清源股份（603628.SH）2026年三季报点评：Q3业绩改善，储能业务有望放量【国联民生电新】

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点评

■ 事件：

根据公司公告，2026年前三季度公司实现营业收入13.73亿元，同比-18.09%，归母净利润0.54亿元，同比-45.86%，扣非净利润0.51亿元，同比-47.13%。分季度看，2026年Q3单季营收5.55亿元，同比+17.96%、环比+23.61%，归母净利润0.33亿元，同比+162.06%，环比+94.12%。

■ 费用管控能力增强，Q3盈利改善显著

公司26Q3盈利能力显著改善，净利率为5.64%，环比+2.22pct，主要得益于费用管控能力的增强，26Q3公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.50%、3.59%、2.51%，环比分别-0.66pct、-0.39pct、-2.09pct。

■ 澳洲市场优势显著，布局储能业务开拓第二曲线

公司已经连续16年位居澳洲分布式光伏支架市场占有率首位，在今年5月的澳大利亚智慧能源理事会会议中，SunWiz再次授予公司“No.1 Largest Racking Manufacturer BTM Australia”称号。这是公司连续五年荣获该奖项，充分彰显了其在技术创新、产品质量和市场拓展上的硬实力。在支架业务持续领先的同时，公司依托深厚的市场积淀，积极布局储能业务，今年6月，公司发布 Smart 系列和Advance 系列户用储能产品以及工商业储能产品已实现在澳洲区域的销售，未来公司将依托分布式光伏支架产品的海外渠道优势，积极拓展海外户用储能市场，打造第二增长曲线。

■ 回购彰显公司长期发展信心

根据公司26年9月5日公告，将使用自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购股份将全部用于实施股权激励。本次回购资金总额不低于人民币3250万元，不超过人民币6,500万元，回购价格不超过人民币13.00元/股。本次回购彰显了公司对自身长期发展的信心。

■ 投资建议

公司深耕光伏支架行业多年，海外市场持续扩张，有望受益于高盈利市场占比提升，布局储能赛道有望为公司成长注入新的活力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入19.97/22.91/25.82亿元，实现归母净利润0.75/1.34/1.60亿元，根据2026年11月5日收盘价，26-28年PE为39X/22X/18X，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：

下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外政策与贸易风险等。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

清源股份（603628.SH）2026年三季报点评：Q3业绩改善，储能业务有望放量

对外发布时间：2026年11月8日

报告撰写：

邓永康 SAC编号 S0590525120002

林誉韬 SAC编号 S0590525110044

王一如 SAC编号 S0590525110041

朱碧野 SAC编号 S0590525110045

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