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资讯 2026 年 11 月 12 日
投资评级：增持（维持）
取得索尔思光电订单+布局 PCB和半导体领域，2026Q1-3营收同比+22%
锐翔智能（920178.BJ）
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
杨懿宁（分析师）
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001
2026/11/11
| 当前股价(元) | 71.10 |
| 一年最高最低(元) | 339.98/62.20 |
| 总市值(亿元) | 46.88 |
| 流通市值(亿元) | 13.69 |
| 总股本(亿股) | 0.66 |
| 流通股本(亿股) | 0.19 |
| 近3个月换手率(%) | 297.3 |
北交所研究团队
<sup>⚫</sup> 2026Q1-3 实现营收 5.09 亿元（+22.46%），归母净利润 1.03 亿元（+13.19%）2026年前三季度公司实现营收达 5.09亿元，同比增长22.46%；归母净利润1.03亿元，同比增长13.19%，扣非归母净利润 1.02亿元，同比增长 13.34%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为161/215/294 百万元，对应 EPS 分别为 2.44/3.26/4.46 元/股，当前股价对应 PE 分别为 29.1/21.8/15.9倍。我们看好公司多年深耕FPC，公司取得索尔思光电订单+布局PCB 和半导体领域打开未来增长空间，维持“增持”评级。
⚫ 公司加速布局的光模块相关自动化设备，已取得索尔思光电订单
公司在 2026Q2 接到的索尔思光电首批光模块生产线 SMT 环节的物流自动化设备订单，目前已进入安装调试阶段，同时也接到索尔思光电的首条光模块自动化组装设备生产线（包括精密组装、测试、检查、包装等工序）订单，该项目正按计划正常推进。目前对于光模块生产工艺类设备（如固晶与共晶类、耦合类、测试老化类等），公司正在积极组织各项资源，通过以公司所擅长的精密产线自动化整合能力带动与相关光模块工艺设备的切入与融合，力争在年内取得实质性的进展。
⚫ 公司基于 核心技术同源延伸， 和半导体业务有望成为新增长曲线依托在 FPC 领域深耕多年所积累的微米级视觉定位与精密贴装技术，公司子公司奇川精密开发的 PCB 嵌铜机的力控精度、重复定位精度等能力均处于行业领先水平，同时该设备除应用于PCB 散热铜块嵌埋外，其在PCB芯片嵌埋方面的应用开发也取得了一定的进展。此外，公司通过在 智能制造及精密组装领域沉淀的精密贴装、高精度运动控制、视觉定位等技术，向半导体相关精密设备领域延伸，奇川精密基于成熟的贴装组装设备技术，目前在半导体设备领域的研发重点为半导体固晶机，其中固晶机样机精度已达5 微米（自测值）。
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。
相关研究报告
《依托 FPC 技术拓展 PCB 硬板+光模块设备领域，2026H1 营收同比增长23%—北交所信息更新》-2026.9.13《 整线“小巨人”深度绑定头部客户，向光模块固晶机设备延伸成长边 界 — 北 交 所 首 次 覆 盖 报 告 》-2026.7.24
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 545 | 598 | 731 | 932 | 1,218 |
| YOY(%) | 33.0 | 9.6 | 22.4 | 27.5 | 30.6 |
| 归母净利润(百万元) | 121 | 131 | 161 | 215 | 294 |
| YOY(%) | 29.2 | 8.4 | 23.4 | 33.3 | 36.8 |
| 毛利率(%) | 48.1 | 46.6 | 47.4 | 48.4 | 49.0 |
| 净利率(%) | 22.1 | 21.9 | 22.0 | 23.0 | 24.1 |
| ROE(%) | 27.2 | 22.6 | 14.3 | 16.2 | 18.5 |
| EPS(摊薄/元) | 1.83 | 1.98 | 2.44 | 3.26 | 4.46 |
| P/E(倍) | 38.9 | 35.9 | 29.1 | 21.8 | 15.9 |
| P/B(倍) | 10.7 | 8.1 | 4.1 | 3.5 | 2.9 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 700 | 768 | 1367 | 1546 | 1890 |
| 现金 | 139 | 259 | 720 | 718 | 809 |
| 应收票据及应收账款 | 281 | 205 | 299 | 395 | 512 |
| 其他应收款 | 4 | 2 | 6 | 4 | 9 |
| 预付账款 | 2 | 2 | 1 | 3 | 3 |
| 存货 | 214 | 197 | 260 | 322 | 439 |
| 其他流动资产 | 61 | 103 | 82 | 105 | 118 |
| 非流动资产 | 70 | 76 | 106 | 140 | 167 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 8 | 38 | 53 | 77 | 104 |
| 无形资产 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动资产 | 61 | 36 | 53 | 63 | 63 |
| 资产总计 | 770 | 843 | 1473 | 1685 | 2057 |
| 流动负债 | 316 | 260 | 321 | 344 | 448 |
| 短期借款 | 4 | 18 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 177 | 119 | 213 | 228 | 331 |
| 其他流动负债 | 134 | 122 | 108 | 116 | 117 |
| 非流动负债 | 18 | 13 | 14 | 13 | 13 |
| 长期借款 | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 13 | 13 | 14 | 13 | 13 |
| 负债合计 | 333 | 273 | 334 | 357 | 461 |
| 少数股东权益 | -4 | -5 | -3 | -3 | -1 |
| 股本 | 52 | 52 | 66 | 66 | 66 |
| 资本公积 | 150 | 153 | 545 | 545 | 545 |
| 留存收益 | 237 | 367 | 530 | 746 | 1041 |
| 归属母公司股东权益 | 440 | 576 | 1142 | 1330 | 1598 |
| 负债和股东权益 | 770 | 843 | 1473 | 1685 | 2057 |
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 545 | 598 | 731 | 932 | 1218 |
| 营业成本 | 283 | 319 | 385 | 481 | 621 |
| 营业税金及附加 | 4 | 5 | 6 | 8 | 11 |
| 营业费用 | 20 | 19 | 32 | 45 | 49 |
| 管理费用 | 57 | 59 | 80 | 103 | 130 |
| 研发费用 | 42 | 40 | 59 | 75 | 97 |
| 财务费用 | -1 | 2 | -1 | -3 | -2 |
| 资产减值损失 | -6 | -12 | -11 | -17 | -21 |
| 其他收益 | 8 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 公允价值变动收益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 投资净收益 | 1 | 1 | 3 | 3 | 2 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 135 | 147 | 186 | 246 | 336 |
| 营业外收入 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 135 | 147 | 186 | 246 | 336 |
| 所得税 | 16 | 18 | 23 | 30 | 41 |
| 净利润 | 119 | 129 | 163 | 216 | 295 |
| 少数股东损益 | -2 | -2 | 2 | 1 | 1 |
| 归属母公司净利润 | 121 | 131 | 161 | 215 | 294 |
| EBITDA | 138 | 150 | 185 | 242 | 334 |
| EPS(元) | 1.83 | 1.98 | 2.44 | 3.26 | 4.46 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | -13 | 156 | 115 | 60 | 152 |
| 净利润 | 119 | 129 | 163 | 216 | 295 |
| 折旧摊销 | 6 | 7 | 6 | 8 | 11 |
| 财务费用 | -1 | 2 | -1 | -3 | -2 |
| 投资损失 | -1 | -1 | -3 | -3 | -2 |
| 营运资金变动 | -156 | 3 | -52 | -158 | -151 |
| 其他经营现金流 | 21 | 16 | 2 | 0 | 1 |
| 投资活动现金流 | 4 | -15 | -35 | -38 | -35 |
| 资本支出 | 25 | 12 | 37 | 42 | 37 |
| 长期投资 | 27 | -4 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 2 | 1 | 2 | 4 | 2 |
| 筹资活动现金流 | -4 | 1 | 380 | -23 | -25 |
| 短期借款 | -16 | 14 | -18 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | -5 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 14 | 0 | |
| 资本公积增加 | 4 | 3 | 391 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | 8 | -11 | -7 | -23 | -25 |
| 现金净增加额 | -11 | 142 | 461 | -2 | 92 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 33.0 | 9.6 | 22.4 | 27.5 | 30.6 |
| 营业利润(%) | 32.2 | 8.7 | 26.1 | 32.5 | 36.8 |
| 归属于母公司净利润(%) | 29.2 | 8.4 | 23.4 | 33.3 | 36.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 48.1 | 46.6 | 47.4 | 48.4 | 49.0 |
| 净利率(%) | 22.1 | 21.9 | 22.0 | 23.0 | 24.1 |
| ROE(%) | 27.2 | 22.6 | 14.3 | 16.2 | 18.5 |
| ROIC(%) | 25.7 | 20.9 | 13.7 | 15.4 | 17.8 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 43.3 | 32.3 | 22.7 | 21.2 | 22.4 |
| 净负债比率(%) | -28.5 | -40.8 | -63.2 | -54.1 | -50.7 |
| 流动比率 | 2.2 | 3.0 | 4.3 | 4.5 | 4.2 |
| 速动比率 | 1.5 | 2.2 | 3.4 | 3.5 | 3.2 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.9 | 0.7 | 0.6 | 0.6 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 2.8 | 2.5 | 3.0 | 2.8 | 2.8 |
| 应付账款周转率 | 4.1 | 3.6 | 3.6 | 3.6 | 3.6 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.83 | 1.98 | 2.44 | 3.26 | 4.46 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.20 | 2.36 | 1.75 | 0.91 | 2.30 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 6.67 | 8.73 | 17.32 | 20.18 | 24.23 |
| P/E | 38.9 | 35.9 | 29.1 | 21.8 | 15.9 |
| P/B | 10.7 | 8.1 | 4.1 | 3.5 | 2.9 |
| EV/EBITDA | 32.8 | 29.4 | 21.3 | 16.3 | 11.5 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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