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资讯 2026 年 11 月 14 日
投资评级：增持（维持）
星图测控（920116.BJ）
成立合资公司开展天基信息计算和智能应用服务，2026Q1-3实现营收 1.40亿元——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
余中天（分析师）
证书编号：S0790522080007
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790525050003
| 日期 | 2026/11/13 |
| 当前股价(元) | 37.37 |
| 一年最高最低(元) | 156.88/33.00 |
| 总市值(亿元) | 83.59 |
| 流通市值(亿元) | 83.59 |
| 总股本(亿股) | 2.24 |
| 流通股本(亿股) | 2.24 |
| 近3个月换手率(%) | 57.96 |
北交所研究团队
⚫ 2026Q1-3实现营收 1.40亿元、归母净利润 2416万元，维持“增持”评级星图测控公布三季报，2026Q1-3 实现营收1.40亿元，同比下降 25.85%；归母净利润2416万元，同比下降61.59%。参考三季报情况，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润 0.53/1.18/1.51 亿元（原值 1.18/1.40/1.70 亿元），对应 EPS 为 0.24/0.53/0.67 元，当前股价对应 PE 为 156.9/70.8/55.5X。考虑到星图测控已完成“星眼01 星”发射任务，太空感知星座建设稳步推进，我们维持“增持”评级。
⚫ 持股3.33%与中科星图等成立合资公司开展天基信息计算和智能应用服务2026年 10月公告，星图测控拟认缴人民币 5,000.00万元，持股3.33%，与中科星图、中科卫星、中科曙光、海光信息、曙光数创、国科发展及其他 9家投资方共同投资发起设立参股公司，注册资本为人民币 15 亿元。公司拟设立于安徽省合肥市，主要从事设计、制造及运营天基信息基础设施，开展天基信息计算和智能应用服务。2026年 11月公告，拟投资设立的参股公司已完成工商注册登记手续，并取得了合肥市市场监督管理局下发的《营业执照》，名称：中科星云太空智能科技（合肥）有限公司。
⚫ 市场对太空感知数据需求迫切，星图测控已完成“星眼 01星”发射任务公司已完成“星眼”太空感知星座的自主设计，未来通过验证卫星能力并进行组网，构建起太空态势感知（SSA）能力体系，持续获取空间目标轨道信息、空间碎片信息及在轨卫星信息等太空环境数据。其商业模式预计可分为三类：一是直接提供数据服务；二是基于太空感知数据提供碰撞预警、卫星定轨等增值服务；三是依托太空感知数据提供定制化开发服务。当前，市场对太空感知数据的需求较为迫切，相关数据具有较高价值，后续随着“星眼”太空感知星座的正式组网，公司的数据服务能力将进一步提升。 年 月 日 时 分，公司“星眼”太空感知星座首发星，即“星眼01星”，在酒泉卫星发射中心搭乘谷神星二号运载火箭发射升空，卫星准确进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
⚫ 风险提示：技术更新迭代风险、国家及行业政策风险、收入季节性波动风险。
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 288 | 321 | 294 | 434 | 523 |
| YOY(%) | 25.9 | 11.4 | -8.4 | 47.4 | 20.7 |
| 归母净利润(百万元) | 85 | 101 | 53 | 118 | 151 |
| YOY(%) | 35.7 | 18.7 | -47.2 | 121.7 | 27.5 |
| 毛利率(%) | 52.8 | 50.8 | 46.9 | 51.5 | 52.5 |
| 净利率(%) | 29.5 | 31.4 | 18.1 | 27.2 | 28.8 |
| ROE(%) | 17.9 | 17.2 | 8.6 | 16.3 | 17.6 |
| EPS(摊薄/元) | 0.38 | 0.45 | 0.24 | 0.53 | 0.67 |
| P/E(倍) | 98.4 | 82.9 | 156.9 | 70.8 | 55.5 |
| P/B(倍) | 17.6 | 14.2 | 13.5 | 11.6 | 9.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 649 | 712 | 673 | 777 | 922 |
| 现金 | 261 | 208 | 245 | 195 | 338 |
| 应收票据及应收账款 | 251 | 240 | 262 | 298 | 377 |
| 其他应收款 | 4 | 6 | 3 | 10 | 6 |
| 预付账款 | 34 | 56 | 26 | 94 | 51 |
| 存货 | 50 | 128 | 80 | 60 | 64 |
| 其他流动资产 | 49 | 74 | 57 | 119 | 85 |
| 非流动资产 | 78 | 128 | 164 | 196 | 182 |
| 长期投资 | 2 | 3 | 4 | 4 | 5 |
| 固定资产 | 2 | 31 | 65 | 96 | 103 |
| 无形资产 | 3 | 13 | 10 | 8 | 6 |
| 其他非流动资产 | 70 | 81 | 86 | 88 | 68 |
| 资产总计 | 727 | 840 | 837 | 973 | 1104 |
| 流动负债 | 208 | 232 | 195 | 228 | 229 |
| 短期借款 | 16 | 26 | 0 | 2 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 169 | 167 | 162 | 188 | 194 |
| 其他流动负债 | 23 | 39 | 33 | 38 | 34 |
| 非流动负债 | 43 | 22 | 22 | 22 | 22 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 43 | 22 | 22 | 22 | 22 |
| 负债合计 | 251 | 253 | 217 | 250 | 250 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 110 | 160 | 224 | 224 | 224 |
| 资本公积 | 185 | 162 | 99 | 99 | 99 |
| 留存收益 | 181 | 265 | 307 | 401 | 521 |
| 归属母公司股东权益 | 476 | 587 | 620 | 722 | 854 |
| 负债和股东权益 | 727 | 840 | 837 | 973 | 1104 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 12 | 12 | 136 | 14 | 174 |
| 净利润 | 85 | 101 | 53 | 118 | 151 |
| 折旧摊销 | 5 | 6 | 11 | 16 | 21 |
| 财务费用 | 0 | -0 | 3 | 3 | 3 |
| 投资损失 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -97 | -111 | 59 | -131 | -7 |
| 其他经营现金流 | 18 | 17 | 10 | 8 | 7 |
| 投资活动现金流 | -16 | -76 | -47 | -48 | -6 |
| 资本支出 | 16 | 65 | 46 | 47 | 5 |
| 长期投资 | 0 | -2 | -1 | -1 | -1 |
| 其他投资现金流 | 0 | -9 | 0 | 0 | 0 |
| 筹资活动现金流 | 178 | 11 | -52 | -18 | -22 |
| 短期借款 | 7 | 10 | -26 | 2 | -2 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 28 | 50 | 64 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 139 | -22 | -64 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | 4 | -27 | -26 | -20 | -20 |
| 现金净增加额 | 173 | -53 | 37 | -52 | 145 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 288 | 321 | 294 | 434 | 523 |
| 营业成本 | 136 | 158 | 156 | 210 | 249 |
| 营业税金及附加 | 2 | 1 | 2 | 2 | 3 |
| 营业费用 | 16 | 16 | 14 | 20 | 24 |
| 管理费用 | 15 | 21 | 21 | 23 | 28 |
| 研发费用 | 40 | 50 | 53 | 61 | 68 |
| 财务费用 | 0 | -0 | 3 | 3 | 3 |
| 资产减值损失 | -1 | -2 | -4 | -3 | -3 |
| 其他收益 | 19 | 40 | 20 | 20 | 20 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 82 | 108 | 52 | 123 | 159 |
| 营业外收入 | 10 | 2 | 6 | 6 | 5 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 92 | 110 | 58 | 129 | 164 |
| 所得税 | 7 | 9 | 5 | 11 | 14 |
| 净利润 | 85 | 101 | 53 | 118 | 151 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 85 | 101 | 53 | 118 | 151 |
| EBITDA | 94 | 113 | 66 | 141 | 181 |
| EPS(元) | 0.38 | 0.45 | 0.24 | 0.53 | 0.67 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 25.9 | 11.4 | -8.4 | 47.4 | 20.7 |
| %) | |||||
| 归属于母公司净利润(%) | 35.7 | 18.7 | -47.2 | 121.7 | 27.5 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 52.8 | 50.8 | 46.9 | 51.5 | 52.5 |
| 净利率(%) | 29.5 | 31.4 | 18.1 | 27.2 | 28.8 |
| ROE(%) | 17.9 | 17.2 | 8.6 | 16.3 | 17.6 |
| ROIC(%) | 15.5 | 15.7 | 8.0 | 15.6 | 17.0 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 34.6 | 30.2 | 26.0 | 25.7 | 22.7 |
| 净负债比率(%) | -44.1 | -28.6 | -37.7 | -25.1 | -38.2 |
| 流动比率 | 3.1 | 3.1 | 3.4 | 3.4 | 4.0 |
| 速动比率 | 2.7 | 2.2 | 2.8 | 2.6 | 3.5 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 1.6 | 1.6 |
| 应付账款周转率 | 1.5 | 1.4 | 2.9 | 0.0 | 0.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.38 | 0.45 | 0.24 | 0.53 | 0.67 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.05 | 0.05 | 0.61 | 0.06 | 0.78 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.13 | 2.62 | 2.77 | 3.23 | 3.82 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 98.4 | 82.9 | 156.9 | 70.8 | 55.5 |
| P/B | 17.6 | 14.2 | 13.5 | 11.6 | 9.8 |
| EV/EBITDA | 86.8 | 72.4 | 123.6 | 57.8 | 44.4 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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