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资讯 26Q1业绩符合预期，顶棚放量在即
业绩简评
2026 年 4 月 29 日公司披露 2025 年年报以及 2026 年一季报，2025年公司实现营收 64.22 亿元，同比+0.70%，实现归母净利 6.6 亿元，同比-17.76%，26Q1 实现营收 15.39 亿元，同比-3.36%，实现归母净利 1.86 亿元，同比-10.79%。
经营分析
收入-2025年收入稳中有升，北美新能源销量波动影响顶棚收入：2025 年公司实现营收 64.22 亿元，同比+0.70%，其中顶棚收 4.63亿元，同比-23.11%，主要是因为北美客户销量下降。26Q1实现营收 15.39 亿元，同比-3.36%，预计遮阳板及头枕收入总体稳定，RIVIAN 顶棚量产在即，展望全年顶棚业务有望快速增长。
利润-26Q1业绩符合预期,汇兑影响约三千万元：25Q4实现归母净利2.15 亿元，同比+20.03%；Q4营业外收入 0.96亿元，主要为部分保险到账。26Q1 实现归母净利 1.86 亿元，同比-10.79%，同比下降主要为汇兑影响。26Q1毛利率 27.02%，同比-0.66pct，同比变化预计主要因为原材料价格上涨；26Q1期间费用率为13.58%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.63%/6.16% /2.96%/2.83%,同比分别-0.17 /58/ -0.20/ +3.04pct，目前北美墨
西哥工厂已经进入到稳定阶段三费费率下降，另外26Q1 汇兑损失约0.3亿元，25年同期汇兑正贡献约0.1亿元。
海外收入占比高，主业业务稳健：公司海外收入占比85%，是全球遮阳板龙头，主业受国内车市扰动较小，向大内饰产品布局ASP提升至 4000 元，主业收入放量可期；2025 年开始向机器人行业切换，开拓第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级
2025年公司保险到账1470万美元，后续赔付预计在2026年到账，我们预测公司 2026/ 2027/ 2028 年公司归母净利分别为 10/11/12亿元，公司股票现价对应PE估值为 22/21/19倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；贸易关税变化；下游销量不及预期；机器人行业发展不及预期；保险赔付金额和时间不确定；强赎触发等风险等。
汽车组
分析师：徐慧雄（执业 S1130525110005）
xuhuixiong@gjzq.com.cn
分析师：何冠男（执业 S1130525110006)
heguannan@gjzq.com.cn
市价（人民币)：10.60元
相关报告：
1. 《岱美股份公司深度研究：全球遮阳板龙头，大内饰机器人再出发》，2026.2.13
| 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 6,377 | 6,422 | 7,372 | 8,218 | 8,890 |
| 营业收入增长率 | 8.80% | 0.70% | 14.80% | 11.48% | 8.18% |
| 归母净利润(百万元) | 802 | 660 | 1,039 | 1,103 | 1,184 |
| 归母净利润增长率 | 22.66% | -17.76% | 57.50% | 6.11% | 7.36% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.485 | 0.307 | 0.484 | 0.513 | 0.551 |
| 每股经营性现金流净额 | 0.59 | 0.60 | 0.09 | 0.48 | 0.49 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 16.66% | 13.50% | 20.78% | 21.85% | 23.25% |
| P/E | 18.52 | 28.53 | 21.92 | 20.66 | 19.24 |
| P/B | 3.09 | 3.85 | 4.55 | 4.51 | 4.47 |
来源：公司年报、国金证券研究所
附录：三张报表预测摘要
| 损益表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 主营业务收入 | 5,861 | 6,377 | 6,422 | 7,372 | 8,218 | 8,890 |
| 增长率 | 8.8% | 0.7% | 14.8% | 11.5% | 8.2% | |
| 主营业务成本 | -4,264 | -4,666 | -4,742 | -5,328 | -5,928 | -6,394 |
| %销售收入 | 72.7% | 73.2% | 73.8% | 72.3% | 72.1% | 71.9% |
| 毛利 | 1,598 | 1,711 | 1,680 | 2,044 | 2,290 | 2,496 |
| %销售收入 | 27.3% | 26.8% | 26.2% | 27.7% | 27.9% | 28.1% |
| 营业税金及附加 | -38 | -43 | -45 | -44 | -49 | -53 |
| %销售收入 | 0.6% | 0.7% | 0.7% | 0.6% | 0.6% | 0.6% |
| 销售费用 | -101 | -97 | -96 | -114 | -127 | -136 |
| %销售收入 | 1.7% | 1.5% | 1.5% | 1.6% | 1.5% | 1.5% |
| 管理费用 | -376 | -377 | -353 | -472 | -524 | -565 |
| %销售收入 | 6.4% | 5.9% | 5.5% | 6.4% | 6.4% | 6.4% |
| 研发费用 | -229 | -219 | -224 | -236 | -296 | -347 |
| %销售收入 | 3.9% | 3.4% | 3.5% | 3.2% | 3.6% | 3.9% |
| 息税前利润(EBIT) | 853 | 975 | 961 | 1,178 | 1,295 | 1,396 |
| %销售收入 | 14.6% | 15.3% | 15.0% | 16.0% | 15.8% | 15.7% |
| 财务费用 | 8 | 35 | -56 | -51 | -15 | -3 |
| %销售收入 | -0.1% | -0.5% | 0.9% | 0.7% | 0.2% | 0.0% |
| 资产减值损失 | -45 | -91 | -46 | -11 | -4 | -4 |
| 公允价值变动收益 | -13 | -2 | 0 | -11 | 3 | -12 |
| 投资收益 | -43 | -6 | 3 | 4 | 14 | 15 |
| %税前利润 | n.a | 0.0% | 0.0% | 0.3% | 1.0% | 1.1% |
| 营业利润 | 802 | 943 | 910 | 1,109 | 1,297 | 1,393 |
| 营业利润率 | 13.7% | 14.8% | 14.2% | 15.0% | 15.8% | 15.7% |
| 营业外收支 | -2 | -3 | -133 | 114 | 0 | 0 |
| 税前利润 | 800 | 940 | 776 | 1,222 | 1,297 | 1,393 |
| 利润率 | 13.7% | 14.7% | 12.1% | 16.6% | 15.8% | 15.7% |
| 所得税 | -146 | -138 | -116 | -183 | -195 | -209 |
| 所得税率 | 18.3% | 14.6% | 15.0% | 15.0% | 15.0% | 15.0% |
| 净利润 | 654 | 802 | 660 | 1,039 | 1,103 | 1,184 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属于母公司的净利润 | 654 | 802 | 660 | 1,039 | 1,103 | 1,184 |
| 净利率 | 11.2% | 12.6% | 10.3% | 14.1% | 13.4% | 13.3% |
| 现金流量表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 净利润 | 654 | 802 | 660 | 1,039 | 1,103 | 1,184 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 非现金支出 | 219 | 279 | 254 | 219 | 242 | 274 |
| 非经营收益 | 82 | -16 | 71 | 127 | -123 | 83 |
| 营运资金变动 | -330 | -94 | 315 | -1,136 | 39 | -256 |
| 经营活动现金净流 | 624 | |||||
| 资本开支 | -394 | -382 | -418 | -41 | -325 | -331 |
| 投资 | -99 | 13 | -182 | -11 | 3 | -12 |
| 其他 | -56 | 5 | 32 | 4 | 14 | 15 |
| 投资活动现金净流 | -550 | -364 | -568 | -48 | -309 | -327 |
| 股权募资 | 899 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 债权募资 | 189 | -30 | 78 | 501 | 230 | 346 |
| 其他 | -509 | -530 | -596 | -970 | -1,116 | -1,204 |
| 筹资活动现金净流 | 579 | -560 | -518 | -470 | -886 | -858 |
| 现金净流量 | 643 | 38 | 199 | -269 | 67 | 100 |
来源：公司年报、国金证券研究所
| 资产负债表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 1,156 | 1,179 | 1,442 | 1,173 | 1,239 | 1,338 |
| 应收款项 | 1,140 | 1,105 | 1,065 | 1,407 | 1,568 | 1,648 |
| 存货 | 1,941 | 2,222 | 1,884 | 2,289 | 2,467 | 2,661 |
| 其他流动资产 | 235 | 213 | 375 | 735 | 481 | 516 |
| 流动资产 | 4,472 | 4,719 | 4,767 | 5,603 | 5,755 | 6,163 |
| %总资产 | 64.6% | 64.0% | 62.9% | 68.4% | 67.0% | 68.2% |
| 长期投资 | 57 | 54 | 56 | 56 | 56 | 56 |
| 固定资产 | 1,470 | 1,657 | 1,713 | 1,749 | 1,843 | 1,907 |
| %总资产 | 21.2% | 22.5% | 22.6% | 21.3% | 21.5% | 21.1% |
| 无形资产 | 683 | 665 | 654 | 646 | 639 | 632 |
| 非流动资产 | 2,453 | 2,653 | 2,816 | 2,587 | 2,838 | 2,880 |
| %总资产 | 35.4% | 36.0% | 37.1% | 31.6% | 33.0% | 31.8% |
| 资产总计 | 6,925 | 7,373 | 7,583 | 8,191 | 8,594 | 9,043 |
| 短期借款 | 507 | 479 | 556 | 1,214 | 1,444 | 1,791 |
| 应付款项 | 553 | 672 | 702 | 753 | 849 | 878 |
| 其他流动负债 | 287 | 318 | 340 | 305 | 338 | 366 |
| 流动负债 | 1,347 | 1,469 | 1,598 | 2,273 | 2,632 | 3,034 |
| 长期贷款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他长期负债 | 1,060 | 1,088 | 1,098 | 918 | 917 | 917 |
| 负债 | 2,407 | 2,558 | 2,697 | 3,191 | 3,549 | 3,951 |
| 普通股股东权益 | 4,518 | 4,815 | 4,887 | 5,000 | 5,045 | 5,092 |
| 其中:股本 | 1,271 | 1,653 | 2,149 | 2,644 | 2,644 | 2,644 |
| 未分配利润 | 2,686 | 2,510 | 2,018 | 2,131 | 2,176 | 2,223 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债股东权益合计 | 6,925 | 7,373 | 7,583 | 8,191 | 8,594 | 9,043 |
| 比率分析 | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 每股指标 | ||||||
| 每股收益 | 0.514 | 0.485 | 0.307 | 0.484 | 0.513 | 0.551 |
| 每股净资产 | 3.554 | 2.913 | 2.274 | 2.327 | 2.348 | 2.370 |
| 每股经营现金净流 | 0.491 | 0.588 | 0.605 | 0.094 | 0.477 | 0.486 |
| 每股股利 | 0.400 | 0.350 | 0.000 | 0.350 | 0.400 | 0.430 |
| 回报率 | ||||||
| 净资产收益率 | 14.47% | 16.66% | 13.50% | 20.78% | 21.85% | 23.25% |
| 总资产收益率 | 9.44% | 10.88% | 8.70% | 12.69% | 12.83% | 13.09% |
| 投入资本收益率 | 11.79% | 13.41% | 12.81% | 14.04% | 14.86% | 15.21% |
| 增长率 | ||||||
| 主营业务收入增长率 | 13.90% | 8.80% | 0.70% | 14.80% | 11.48% | 8.18% |
| EBIT增长率 | 68.30% | 14.27% | -1.42% | 22.51% | 9.94% | 7.79% |
| 净利润增长率 | 14.77% | 22.66% | -17.76% | 57.50% | 6.11% | 7.36% |
| 注 | 19.02% | 6.46% | 2.86% | 7.54% | 4.94% | 5.24% |
| 资产管理能力 | ||||||
| 应收账款周转天数 | 63.7 | 59.6 | 58.4 | 65.0 | 65.0 | 63.0 |
| 存货周转天数 | 161.3 | 162.8 | 158.0 | 160.0 | 155.0 | 155.0 |
| 应付账款周转天数 | 52.9 | 46.4 | 49.8 | 49.5 | 50.2 | 48.0 |
| 固定资产周转天数 | 74.6 | 83.7 | 84.5 | 76.9 | 70.5 | 65.3 |
| 偿债能力 | ||||||
| 净负债/股东权益 | 2.24% | 2.38% | -4.55% | 14.11% | 17.24% | 21.92% |
| EBIT利息保障倍数 | -101.0 | -28.0 | 17.2 | 23.3 | 86.3 | 513.5 |
| 资产负债率 | 34.76% | 34.69% | 35.56% | 38.95% | 41.30% | 43.69% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 0 | 0 | 1 | 3 | 12 |
| 增持 | 0 | 1 | 1 | 1 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 2.00 | 1.50 | 1.25 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来12个月内下跌幅度在6－ 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1分，为“增持”得2分，为“中性”得 3分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
特别声明：
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