电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2026-11-12

公司价格与沪深300 走势比较

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004

邮箱：zhangzhibang@hazq.com

分析师：郑洋

执业证书号：S0010524110003

邮箱：zhengyang@hazq.com

主要观点：

 业绩

公司发布 2026年第三季度报告，2026 前三季度公司实现营业收入187.70 亿元，同比+27.09%；实现归母净利润4.90亿元，同比+5.65%，扣非归母净利润 4.13 亿元，同比-2.51%。2026Q3 实现营收69.08 亿元，同比+27.13%，归母净利润 1.73 亿元，同比+3.32%，扣非归母净利润1.40 亿元，同比-8.34%。毛利率方面，2026前三季度毛利率为 9.67%，同比下降 0.70Pct；2026Q3 毛利率为 9.61%，同比下降0.83Pct。

 电磁线、电缆双主业营收增长，海外加大新兴市场开发

主业：（1）电磁线板块实现营收81.19 亿元，同比增长39.62%，拉动主要来自特高压变压器、新能源汽车以及工业电机等细分市场的持续拓展。特高压变压器用扁电磁线销量同比增长约 16%，新能源汽车驱动电机扁电磁线销量增长约 29%，工业电机用扁电磁线销量增长约42%。

（2）电缆板块营收105.90亿元，同比增长19.40%。重点在大客户直销业务扩张，能源电力、清洁能源及工业装备等细分领域推进力度加大，直销业务占比持续提升。

全球化战略布局：电磁线海外业务前三季度销量超6,300吨，同比增长约 42%。积极深化与包括西门子能源、日立能源等国际主流电力设备制造商的合作，重点拓展欧洲、东亚、东南亚市场。电缆直接出口发货额同比增长超过50%；加大中亚、非洲等新兴市场开发，涉足风光储、油气工程及基础设施建设项目，推动多场景海外客户拓展。

 投资建议

我们预计 26-28 年收入分别为 233.06/268.02/309.04 亿元；归母净利润分别为 7.52/8.59/9.91 亿元，对应 PE 分别 10.1/8.9/7.7 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

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 重要财务指标

资料来源：iFinD，华安证券研究所

财务报表与盈利预测 现金流量表

单位:百万元

资料来源：公司公告，华安证券研究所

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券研究所副所长，华安证券电新&汽车行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，8 年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：郑洋，华安证券电新行业分析师，上海交通大学硕士，华中科技大学学士，4年卖方行业研究经验，主要从事电力设备/AIDC电力设备行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至 15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。