德赛西威（002920.SZ）

单二季度净利润同比增长 22%，打造汽车计算及交互底座

核心观点

2026Q2德赛西威归母净利润7.83亿元，同比增长22%。公司 2026H1 实现营收 149.01 亿元，同比+1.75%，归母净利润 12.45 亿元，同比+1.81%。分季度看，公司 2026Q2 实现营收 84.06 亿元，同比增加 7.05%，环比增加 29.42%，归母净利润 7.83 亿元，同比增加 22.31%，环比增加 69.70%。2026H1，公司新项目订单年化销售额超 220 亿元，同比增长超过 20%。

2026Q2 毛利率环比上升 0.8pct，四费率同比下降 2.0pct。2026Q2 公司毛利率 19.5%，同比-0.7pct，环比+0.8pct，净利率 9.0%，同比+0.7pct，环比+1.8pct。2026Q2 公司四费率为 9.26%，同比-2pct，环比-3.27pct。

存量客户高增长叠加增量车型放量贡献2026Q2重要的业绩增长。一方面，存量端，公司重要客户理想汽车、吉利汽车、小鹏汽车、小米汽车、奇瑞汽车在 2026Q2 的销量同比分别-11.5%、+1.1%、+0.1%、+27.0%、+17.9%；另一方面增量车型和增量产品贡献了2026Q2重要的业绩增长，增量车型或来自于小鹏、奇瑞、长城、广汽等。

打造汽车计算（智能驾驶）及交互（智能座舱）底座，创新业务拓宽发展空间。智能座舱方面，2026年上半年营业收入 97.56 亿元，同比增长 3%，公司第四代智能座舱域控持续为理想汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽集团、广汽丰田等客户提供配套，并持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽埃安等新项目订单，第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产。智能驾驶方面，2026 年上半年营收 39.18 亿元，公司为理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利、广汽丰田、小米汽车、东风日产、长安汽车、广汽集团、奇瑞汽车等配套驾驶域控产品。公司正在开发新一代智驾解决方案，目前已获得多家客户定点。2026H1，公司跨域融合 one-box 方案以及单芯片舱驾一体方案已完成国内车企规模量产，海外车企项目即将于今年内量产, 同时获得外资品牌客户面向全球市场的新项目定点。创新业务方面，公司机器人域控产品已实现量产，未来将持续携手多家具身智能企业开展深度战略合作。川行致远低速无人车产品目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加原材料价格波动对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028 年营收 376.8/440.9/513.4 亿（原预计 2026 年 451.1亿元），利润 28.5/33.5/39.1 亿（原预计 2026 年 34.6 亿元），维持优于大市评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001

基础数据

市场走势

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《德赛西威（002920.SZ）-单三季度净利润同比增长61%，打造汽车计算及交互底座》 ——2024-11-01

《德赛西威（002920.SZ）-单二季度净利润同比增长64%，域控制器持续放量》 ——2024-08-21

2026Q2 德赛西威归母净利润 7.83 亿元，同比增长 22%。公司 2026H1 实现营收149.01 亿元，同比+1.75%，归母净利润 12.45 亿元，同比+1.81%。分季度看，公司 2026Q2实现营收 84.06 亿元，同比增加 7.05%，环比增加 29.42%，归母净利润7.83 亿元，同比增加 22.31%，环比增加 69.70%。

分业务看，2026H1，公司智能座舱收入 97.56 亿元，同比+3.14%，毛利率 18.45%，同比-1.30pct，公司智能驾驶收入 39.18 亿元，同比-5.53%，毛利率 14.49%，同比-5.25pct。

整体来看，2026H1，公司智能座舱、智能驾驶等核心产品市占率均保持行业领先，全球化产能布局的全面提速更为后续市场拓展奠定了坚实基础，整体经营业绩实现了逆市提升。2026 年上半年，公司新项目订单年化销售额超过 220 亿元，同比增长超过 20%，持续夯实增长根基。

2026Q2 毛利率环比上升 0.8pct，净利率同比上升 0.7pct。2026H1，公司毛利率19.1%，同比-1.3pct，净利率 8.2%，同比-0.2pct。拆分季度看，2026Q2 公司毛利率 19.5%，同比-0.7pct，环比+0.8pct，净利率 9.0%，同比+0.7pct，环比+1.8pct。

图5：德赛西威毛利率和净利率

图6：德赛西威单季度毛利率和净利率

2026Q2 四费率同比-2.0pct。2026H1，公司四费率为 10.68%，同比-1.51pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.83%/2.03%/7.91%/-0.08%，同比分别变动-0.32/+0.24/-1.15/-0.27pct。分季度看，2026Q2 公司四费率为 9.26%，同比-2.00pct，环比-3.27pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.00%/6.80%/-0.27%，同比分别变动-0.52/+0.53/-1.75/-0.25pct，环比变动-0.24/-0.07/-2.54/-0.42pct。

根据中国汽车工业协会发布数据，2026Q2 我国乘用车销量同比-4.6%，德赛西威营收同比+7.06%，超越行业 11.6pct，业绩增长主要得益于存量客户销量高增长，叠加增量端新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。一方面，存量端，公司重要客户理想汽车、吉利汽车、小鹏汽车、小米汽车、奇瑞汽车在 2026Q2 的销量同比分别-11.5%、+1.1%、+0.1%、+27.0%、+17.9%；另一方面增量车型和增量产品贡献了 2026Q2 重要的业绩增长，增量车型或来自于小鹏、奇瑞、长城、广汽等。

表1：德赛西威重要客户 2026H1 和 2026Q2销量变动情况

资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理

能源-运动-交互，德赛西威为集运动与交互于一体的汽车智能化龙头。展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互，德赛西威为集运动与交互于一体的汽车智能化龙头。

德赛西威：公司深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的全栈融合，持续开发高度集成的智能硬件和领先的软件算法，为全球客户提供安全、愉悦和绿色的移动出行整体解决方案和服务。作为集运动与交互于一体的汽车智能化龙头，德赛西威业务端的核心看点在于智能驾驶（2026年上半年营收占比 26.29%）、智能座舱（2026年上半年营收占比 65.48%）、创新业务。智能驾驶为公司快速增长的业务，核心看点在于智能驾驶域控制器、跨域融合及舱驾一体域控制器，智能座舱为公司稳健发展的业务，核心看点在于座舱大单品（液晶仪表、中控、座舱域控制器等），公司积极布局创新业务，切入无人物流车、具身智能等高成长赛道，进一步拓宽公司技术落地的业务边界。

复盘德赛西威发展路径，从智能座舱到智能驾驶，从大单品到集成化，从自主-合资-头部自主、新势力和合资，量增（拓客户）、价升（高附加值产品品类延展）是贯穿德赛西威客户和产品的核心逻辑。

2026 年上半年，公司实现营业收入 149.01 亿元，同比增长 1.75%；归母净利润12.45 亿元，同比增长 、1.81%；新项目订单年化销售额超过 220 亿元， 同比增长超过 20%，持续夯实增长根基。新产品（价升）、新客户（量增）的突破，支撑公司业绩高速增长。

 智能座舱：2026 年上半年营业收入 97.56 亿元，同比增长 3%

智能座舱方面，公司致力于构建满足未来智能化出行场景下的新人机交互关系。基于对未来用户出行场景体验的理解，依托智能交互系统、智能显示硬件、智能域控硬件、智能计算解决方案，重构出行体验，满足用户在用车场景下的个性化需求，为用户提供安全舒适，轻松便利的出行体验。2026年上半年，公司智能座舱业务通过丰富产品矩阵与深化市场布局，实现了新客户与新市场的双重突破，驱动业务规模持续稳健增长。2026 年 1-6 月，公司智能座舱业务销售额达 97.56亿元，同比增长 3.14%。

公司具备一站式中央计算平台-端云一体 AI 座舱解决方案、整车工具平台-SOA开发工具等一系列面向 AI 定义汽车的 EEA 平台产品方案，可为车企提供从算力底座、系统中间层到 AI智能体应用的全链条赋能，以全栈智能座舱解决方案与AI 全流程平台双重能力支撑，与车企共同打造可落地、可持续迭代的智能座舱生态。第四代智能座舱域控持续为理想汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽集团、广汽丰田等客户提供配套支持，并持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽埃安等客户的新项目订单。基于全新 AI 芯片推出的第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产，AI 座舱落地标志着座舱从硬件同质化竞争阶段进入到以 AI 算法和软件优化能力带来体验和服务的比拼阶段，公司凭借 AI 全栈能力和生态布局，提供更懂车主的智能化产品、助力整车座舱品牌个性化建设。

在智能座舱域控制器、信息娱乐系统、交互设备产品领域，公司凭借技术积累、成熟的量产体系及产品竞争力保持行业领先地位。依托扎实的本土市场根基，公司持续深化全球化市场布局，积极拓展海外增量市场，相继在欧洲、东南亚、日本等重点区域实现规模化业务落地，目前，已获得理想汽车、奇瑞汽车、广汽丰田、吉利汽车、上汽大众、比亚迪、广汽集团、长城汽车、零跑汽车、广汽本田、SUZUKI、 LEXUS、 MERCEDES-BENZ、 HONDA 等客户的新项目订单。

显示业务实现产品结构持续升级，在一体屏、 MiniLed、吸顶屏等高价值产品领域获得多项重要客户定点，覆盖国内外主流车企，HUD 业务取得阶段性重要突破，在上汽大众、一汽-大众、上汽通用、东风日产实现规模化量产交付，并持续获得新业务定点。

 智能驾驶：2026 年上半年营收 39.18亿元

智能驾驶方面，公司致力于提供行业领先的智能驾驶整体解决方案，产品范围涵盖智能驾驶计算系统，传感器和算法等，依托人工智能、大算力芯片、 AI 大模型算法、多传感器融合及 V2X 车路协同技术，为全球用户创造安全、舒适和高效的智能驾驶服务和体验。2026年上半年，公司智能驾驶业务实现营业收入 39.18亿元。当前高阶智驾渗透节奏持续提速，城市 NOA、全域辅助驾驶等产品规模化装车进程加快，将进一步推动公司辅助驾驶业务保持高速增长。

公司坚持产品迭代与技术创新，不断升级智能驾驶全系列产品矩阵，已构建覆盖基础辅助驾驶至 L3/L4 级高阶自动驾驶的全栈技术能力体系以及交付能力。凭借领先的技术优势、成熟的产品方案以及稳定高效的大规模量产配套能力，公司为理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽丰田、小米汽车、东风日产、长安汽车、广汽集团、奇瑞汽车等多家知名车企配套的智能驾驶域控产品，均已实现大规模量产交付。

未来随着 L3/L4 级自动驾驶技术逐步成熟、法规体系持续完善，高阶自动驾驶规模化、商业化落地进程将持续提速，车端对车载 AI 算力、数据传输带宽、实时运算能力的需求将迎来大幅增长。传统单芯片方案在算力上限、内存容量、芯片间通信效率上均面临瓶颈，难以支撑端侧智驾大模型实时推理、多传感器海量数据融合与复杂决策计算。公司正在开发新一代智驾解决方案，以硬件级协同架构打破传统多芯片通信壁垒，实现算力、带宽等关键性能参数的跃升，目前已获得多家客户定点，公司将持续加速前沿技术量产转化，携手更多生态伙伴推动L3/L4 级自动驾驶快速普及。

跨域融合方案深度融合了公司在智能座舱、组合辅助驾驶、整车架构系统以及制造方面的深厚技术积累，以高度集成化设计实现成本及能耗的优化。2026H1， 跨域融合 one-box 方案以及单芯片舱驾一体方案已完成技术验证与国内车企项目的规模量产，并实现了自主算法的首次落地，海外车企项目即将于今年内量产,同时获得外资品牌客户面向全球市场的新项目定点。

 网联业务：专注于车载软件开发以及营运服务

公司专注于车载软件开发以及运营服务，为车厂提供或共创生态及运营、基础软件、智能进入等整体解决方案，协助车厂构建整体的车联网生态能力以及运营服务能力，提升整车用车及服务体验。

 创新业务：公司切入无人物流车、具身智能等高成长赛道

公司凭借在汽车智能化领域积淀的软硬件全栈开发等核心能力，基于汽车智能化技术的跨场景外溢与成果转化逻辑，公司主动挖掘技术商业化新场景，通过对汽车智能化技术体系的技术链与价值链溢出，切入无人物流车、具身智能等高成长赛道，进一步拓宽公司技术落地的业务边界，构建起多元化的智能技术商业化生态。

公司积极推进业务多元化战略，依托在汽车电子领域积累的高算力域控制器设计、多传感器融合算法、车规级制造工艺等核心能力，向具身智能新兴赛道快速拓展，持续深化前沿智能产业协同与技术创新落地。2026 年上半年，公司机器人域控产品已实现量产，并同步开展多种方案的开发，未来将持续携手多家具身智能企业开展深度战略合作，聚焦技术共创、产品迭代、场景落地等核心方向，拓展新兴智能业务布局，培育全新增长动能。

川行致远低速无人车以全车规级开发标准为核心支撑，自研感知、计算、通信等核心部件，助力物流企业推进城市智慧物流转型升级，并帮助货主降本增效与服务品质升级，产品现已落地农贸、快递、工业原材料运输等九大应用场景，收获市场客户广泛认可，目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。

 深化国际化战略，构建生态协同

公司持续深化全球发展战略，围绕“搭体系、建交付、扩生态”的核心策略，持续构建覆盖全球采购、制造、物流及质量管理的一体化交付体系，确保为全球客户提供稳定、可靠的供应链支持，立足不同区域市场特征，推动产品方案与本土化需求高效匹配，持续夯实全球化运营基础、优化全链条交付效率、拓展多元产业合作网络，稳步增强全球市场影响力。

公司已获取 VW、STELLANTIS、MAZDA、MERCEDES-BENZ、TOYOTA、HONDA、SUZUKI、RENAULT 等客户的智能座舱和智能驾驶项目订单，连续多年开展本地化合规建设和体系认证，接连在欧洲、日本等主要汽车市场开展展会交流、技术交流、文化活动合作并取得热烈响应，海外业务规模、品牌影响力、体系配套和生态建设共振发展。同时，公司积极推进境外发行股份（H 股），打造国际化资本运作平台，助力公司提升品牌国际影响力，加快海外业务拓展，提升公司整体竞争力。

2026H1，公司全球化产能布局全面提速，为后续市场开拓奠定了坚实基础，并助力中国车企加速实现海外本地化，上半年公司海外销售实现收入 16.17 亿元，同比增长 55.71%。 2026年 6 月，成都工业园正式开园，顺利完成显示屏、域控等线体的量产导入，具备多品类车载产品同步规模化供货能力，本地化生产制造能力全面落地；西班牙智能工厂三条产线已按计划完成搭建，并于 2026年 7 月正式启动试产及样件交付，公司已顺利通过国际汽车质量管理体系标准 IATF16949初审，本地化量产能力进入实质性推进阶段，将基于已获取的欧洲本土品牌客户订单和中国品牌的欧洲本地化交付订单逐步提升产能。面对未来，公司将以 “产品力 + 交付力” 为基础，以 “客户力” 为核心，以 “赋能力” 为支撑，构建下一轮战略周期的全球核心竞争力。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级

德赛西威作为汽车电子龙头企业：

1）传统产品方面受益于单车价值量提升：囊括中控屏和液晶仪表的车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口，近年来驾驶者对于车载娱乐系统的需求经历了内容、质量、形式的升级。整体趋势是从分区到集成，从按键到一体化屏，单车价值量由原来的 600-700提升至 2000元以上，德赛西威作为自主车机龙头企业核心受益于传统车机业务升级。

2）在车机主业以外新产品方面聚焦于智能驾驶、智能座舱、智能网联，并积极布局创新业务：智能座舱方面，2026年上半年营业收入 97.56亿元，同比增长 3%，公司第四代智能座舱域控持续为理想汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽集团、广汽丰田等客户提供配套支持，并持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽埃安等客户的新项目订单，基于全新 AI 芯片推出的第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产。目前，公司座舱产品已获得理想汽车、奇瑞汽车、广汽丰田、吉利汽车、上汽大众、比亚迪、广汽集团、长城汽车、零跑汽车、广汽本田、SUZUKI、LEXUS、MERCEDES-BENZ、 HONDA 等客户的新项目订单。智能驾驶方面，2026 年上半年营收 39.18 亿元，公司为理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽丰田、小米汽车、东风日产、长安汽车、广汽集团、奇瑞汽车等多家知名车企配套的智能驾驶域控产品，均已实现大规模量产交付。公司正在开发新一代智驾解决方案，以硬件级协同架构打破传统多芯片通信壁垒，实现算力、带宽等关键性能参数的跃升，目前已获得多家客户定点。2026H1，公司跨域融合 one-box 方案以及单芯片舱驾一体方案已完成技术验证与国内车企项目的规模量产，并实现了自主算法的首次落地，海外车企项目即将于今年内量产, 同时获得外资品牌客户面向全球市场的新项目定点。创新业务方面，公司机器人域控产品已实现量产，并同步开展多种方案的开发，未来将持续携手多家具身智能企业开展深度战略合作，聚焦技术共创、产品迭代、场景落地等核心方向，拓展新兴智能业务布局，培育全新增长动能。川行致远低速无人车以全车规级开发标准为核心支撑，自研感知、计算、通信等核心部件，助力物流企业推进城市智慧物流转型升级，并帮助货主降本增效与服务品质升级，产品现已落地农贸、快递、工业原材料运输等九大应用场景，收获市场客户广泛认可，目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。

3）客户结构逐年优化，核心客户群体包括主流自主品牌客户、合资品牌客户与海外客户，公司积极开拓国际市场，客户结构再强化。公司已获取 VW、STELLANTIS、 MAZDA、 MERCEDES-BENZ、 TOYOTA、 HONDA、 SUZUKI、 RENAULT 等客户的智能座舱和智能驾驶项目订单。2026 年 6 月，成都工业园正式开园，顺利完成显示屏、域控等线体的量产导入，具备多品类车载产品同步规模化供货能力，本地化生产制造能力全面落地；西班牙智能工厂三条产线已按计划完成搭建，并于 2026 年 7 月正式启动试产及样件交付，公司已顺利通过国际汽车质量管理体系标准 IATF16949 初审，本地化量产能力进入实质性推进阶段，将基于已获取的欧洲本土品牌客户订单和中国品牌的欧洲本地化交付订单逐步提升产能。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。德赛西威作为汽车计算和交互的产品底座，是国内汽车智能驾驶龙头标的。考虑到下游客户产销波动、叠加原材料价格波动对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期 2026/2027/2028 年营收376.8/440.9/513.4 亿（原预计 2026 年 451.1 亿元），利润 28.5/33.5/39.1 亿（原预计 2026年 34.6亿元），维持优于大市评级。

表2：可比公司估值表

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

风险提示：国内车市销量下滑风险、上游芯片紧缺对行业下游排产的风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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