证券研究报告|银行理财周报

理财打新：从“偶发参与”到“体系化打新工厂”

银行理财周度跟踪（2026.8.10-2026.8.16）

分析师：蔡梦苑

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投资要点

④同业创新动态：1、工银理财已构建覆盖A股、港股、北交所及公募REITs的多市场打新策略矩阵，并嵌入“固收+”、混合类等不同风险等级产品体系：A股“打新+”系列采用“稳健底仓+打新增强+弹性增益”配置框架，增强层通过复制宽基指数底仓并以股指期货对冲、在市场中性下获取新股收益，目前已累计获配A股新股158只、平均累计收益超 200% ，聚焦芯片、机器人等战略性新兴产业（典型如宇树科技、长鑫科技网下配售）；港股今年以来参与31笔IPO投资、合计近10亿港币，基石投资聚焦半导体、新能源、高端制造赛道。

④规模变动：截至上周末（2026.8.16），全市场理财产品存续规模为33.01万亿元，环比上升0.18%。

④收益率表现：上周（2026.8.10-2026.8.16，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.11% ，环比下降2.8BP；同期货币型基金近7日年化收益率报 1.01% ，环比下降1.2BP。上周，各期限纯固收产品收益率有所分化，各期限固收+产品收益率普遍下降。央行启动隔夜逆回购并等量续作买断式逆回购，资金面平稳宽松，叠加二季度货政报告重申“适度宽松”基调、7月金融数据略弱于预期，债市走强，10年期国债收益率向下突破 1.70% ，长端表现强于短端；股市方面，主要股指涨跌互现，沪指小幅收跌，创业板指逆势收涨，通信、医药等结构性主线活跃，小盘成长相对占优而大盘蓝筹偏弱，指数在4000点关口前蓄势。

④破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率 1.43% ，环比下降0.94个百分点，信用利差环比收敛0.55BP。

④风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

内容目录

1. 要闻梳理与简评....3

1.1. 同业创新动态....3

1.1.1. 工银理财“打新+”系列：构建体系化“打新工厂”....3

2. 规模变动....3

3. 收益率表现....4

4. 破净率跟踪....6

5. 风险提示....6

图表目录

图1：截至8月16日，全市场理财产品存续规模为33.01万亿元，环比上升 0.18% 4 图2：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.11% ，环比下降2.8BP4 图3：上周，各期限纯固收产品收益率有所分化5 图4：上周，各期限固收+产品收益率普遍下降5 图5：上周，银行理财产品破净率 1.43% ，环比下降0.94个百分点，信用利差环比收敛0.55BP6

1. 要闻梳理与简评

1.1. 同业创新动态

1.1.1. 工银理财“打新+”系列：构建体系化“打新工厂”

据工银理财8月17日公众号（以下规模、业绩及统计数据均截至8月12日），工银理财已搭建覆盖A股、港股、北交所、公募REITs的多市场打新策略矩阵，并将打新能力嵌入“固收+”、混合类等不同风险等级的产品体系。

A股打新方面，“打新+”系列构建“稳健底仓+打新增强+弹性增益”的配置体系：底层配置存款、高等级信用债及优先股等低波动稳健资产，筑牢产品基础收益底盘；增强层采用“打新+对冲”的市场中性策略，通过复制上证50、沪深300等核心宽基指数构建底仓，同步运用股指期货对冲市场风险，在对冲保护下获取新股收益。目前其已累计获配A股新股158只，平均累计收益超 200% （为每只获配新股含卖出及持有部分累计收益的算术平均），投资标的聚焦芯片、机器人、半导体材料与设备、量子技术等战略性新兴产业和未来产业，近期典型案例：通过资管计划参与宇树科技网下配售，获配近3.6万股、约540万元；此前参与长鑫科技网下配售，获配约339万股、金额近3000万元。

港股 IPO 方面，据其披露，今年以来共参与投资 31 笔、合计近 10 亿港币，基石投资聚焦半导体、新能源、高端制造等国家战略核心产业赛道，涵盖兆易创新、曦智科技等项目。

产品方面，截至8月12日旗下打新策略理财产品达18只。其中，A股打新方面，6月初上线的“打新策略优选”PR2混合类系列产品两个月内规模突破150亿元，平均年化收益率达 6.81% ；港股IPO方面的“智悦最短持有180天固定收益类开放式净值型理财产品”2025年8月成立以来年化收益率超 6.5% ，总规模超220亿元。

管理机制上，打新策略从理论收益到实际落地，中间存在多个技术门槛，包括底仓的跟踪误差控制、股指期货基差管理、新股报价策略优化、资金使用效率提升等。工银理财以顶层产品管理人身份对底层资管计划实行产品全流程管理与管理人全周期管理，统一估值核算、信息披露与合规管理，并对各运作账户的跟踪误差、对冲效率、打新合规性等关键指标进行每日跟踪与定期复盘，旨在将打新从偶发的市场机会转化为可持续、可复制的投资能力。

2. 规模变动

据普益标准统计，截至上周末（2026.8.16），全市场理财产品存续规模为 33.01 万亿元，环比上升 0.18%。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：数据源或基于非全面市场统计，侧重趋势研判，非精确计量。

3. 收益率表现

据普益标准统计，上周（2026.8.10-2026.8.16，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.11% ，环比下降2.8BP；同期货币型基金近7日年化收益率报 1.01% ，环比下降1.2BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为 0.10% ，环比下降1.7BP。

上周，各期限纯固收产品收益率有所分化，各期限固收+产品收益率普遍下降。

上周，央行启动隔夜逆回购并等量续作买断式逆回购，资金面平稳宽松，叠加二季度货政报告重申“适度宽松”基调、7月金融数据略弱于预期，债市走强，10年期国债收益率向下突破

1.70%，长端表现强于短端；股市方面，主要股指涨跌互现，沪指小幅收跌，创业板指逆势收涨，通信、医药等结构性主线活跃，小盘成长相对占优而大盘蓝筹偏弱，指数在4000点关口前蓄势。

鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

4. 破净率跟踪

据普益标准和 iFinD 统计，上周，银行理财产品破净率 1.43%，环比下降 0.94 个百分点，信用利差环比收敛 0.55BP。

传统框架下，破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但随着理财产品向多资产、多策略方向演进，其收益来源日益多元，与权益市场的相关性逐步提升——权益市场的显著下跌同样会推升破净率。这意味着单纯依赖信用利差研判破净率的范式需作拓展，因此考虑将股债联动纳入观察框架，若信用利差持续走扩或权益市场面临大幅调整，或将令破净率进一步承压上行。

5. 风险提示

本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。

理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

分析师承诺

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风险提示及免责声明

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