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资讯 湘财股份（600095）
2026 年中报点评：自营、经纪弹性充分释放，实业板块持续出清
增持（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 2,192 | 2,420 | 2,637 | 2,761 | 2,935 |
| 同比(%) | -5.56% | 10.37% | 8.98% | 4.73% | 6.29% |
| 归母净利润(百万元) | 109 | 464 | 767 | 800 | 830 |
| 同比(%) | -8.59% | 325.15% | 65.28% | 4.25% | 3.76% |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.04 | 0.16 | 0.27 | 0.28 | 0.29 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 249.86 | 58.77 | 35.56 | 34.11 | 32.87 |
[Table\_S<sub>投资要点</sub>
◼ 事件：湘财股份发布 2026 年中报。2026H1 公司实现营业总收入 12.02亿元，同比+5.1%；归母净利润 5.29 亿元，同比+273.7%；ROE 4.22%，同比 + 3.03pct。第二季度实现营业总收入 6.12 亿元，同比 + 17.0%，环比+3.7%；归母净利润 5.05 亿元，同比 + 446.4%，环比+1996.2%。
◼ 证券板块：经纪业务表现突出，投资收益大幅增长。26H1 公司全资子公司湘财证券实现金融企业报表口径下营业总收入14.12亿元，同比增长 78.19%，实现净利润 5.71 亿元，同比增长 227.83%。
1）经纪业务：26H1市场活跃度显著抬升背景下，湘财证券经纪业务实现收入 6.48 亿元，同比增长 45.58%。截至 26H1 湘财证券融资融券业务规模97.92亿元，同比增长 35.82%。湘财证券加速投顾产品创新，投资顾问产品种类不断丰富，产品创收效能持续提升。
2）自营业务：26H1公司自营业务继续保持稳健的投资风格，投研能力不断提升。26H1 公司投资收益（含公允价值变动收益）5.46 亿元，同比增长 309%。
3）投行业务：公司固收投行业务深化区域深耕和协同战略，持续深耕重点区域债券市场。26H1湘财证券债券承销规模 31.25 亿元，排名行业第72位。
4）资管业务：26H1公司资管业务积极应对市场变化，坚持业务扩张与降本增效并重。26H1公司资管业务净收入 0.04亿元，同比-79%。
◼ 实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。2026H1 公司实业板块营业收入 0.10 亿元，同比‑95.0%，收入大幅下滑来自于公司主动压降低毛利贸易业务规模。公司实业板块经营主体规模较小，截至 26H1总资产在公司占比不到 2%。公司持续推进降本增效，通过业务模式调整、存量资产精细化运营盘活资源，资源进一步向证券核心主业集中。
◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，考虑到 26H1 公司投资收益及公允价值变动收益大幅提升，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份 2026-2028 年归母净利润分别为 7.7/8.0/8.3 亿元（前值分别为5.0/5.2/5.4 亿元），对应同比增速分别为 65%/4%/4%。截至 2026 年 8 月27 日，公司市值对应 2026-2028 年 PE 估值分别为 36x/34x/33x。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：1）收购大智慧事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。
2026 年 08 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 罗宇康
执业证书：S0600525090002
luoyk@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 9.54 |
| 一年最低/最高价 | 7.20/14.57 |
| 市净率(倍) | 2.13 |
| 流通A股市值(百万元) | 27,276.65 |
| 总市值(百万元) | 27,276.65 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 4.48 |
| 资产负债率(%,LF) | 74.73 |
| 总股本(百万股) | 2,859.19 |
| 流通A股(百万股) | 2,859.19 |
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表1：湘财股份盈利预测
| 单位:百万元 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 一、营业总收入 | 3,516 | 2,321 | 2,192 | 2,420 | 2,637 | 2,761 | 2,935 |
| 营业收入 | 1,769 | 579 | 438 | 299 | 365 | 384 | 421 |
| 利息收入 | 820 | 884 | 878 | 893 | 894 | 908 | 956 |
| 手续费及佣金收入 | 926 | 858 | 876 | 1,228 | 1,378 | 1,470 | 1,558 |
| 二、营业总成本 | 3,608 | 2,474 | 2,247 | 2,271 | 2,446 | 2,561 | 2,732 |
| 管理费用 | 1,095 | 1,216 | 1,156 | 1,320 | 1,450 | 1,519 | 1,614 |
| 销售费用 | 12 | 6 | 11 | 6 | 11 | 11 | 12 |
| 财务费用 | 122 | 99 | 94 | 48 | 49 | 51 | 53 |
| 资产减值损失 | -165 | -2 | -12 | -11 | -3 | -3 | -3 |
| 加:投资收益 | 200 | 59 | 297 | 526 | 552 | 580 | 609 |
| 公允价值变动收益 | -275 | 265 | 165 | -21 | 450 | 464 | 478 |
| 三、营业利润 | -327 | 190 | 399 | 661 | 1,188 | 1,239 | 1,285 |
| 归属于母公司股东净利润 | -326 | 119 | 109 | 464 | 767 | 800 | 830 |
| 营业总收入增速 | -23.08% | -33.98% | -5.56% | 10.37% | 8.98% | 4.73% | 6.29% |
| 归属于母公司股东净利润增速 | -167.17% | - | -8.59% | 325.15% | 65.28% | 4.25% | 3.76% |
| EPS(元/股) | -0.11 | 0.04 | 0.04 | 0.16 | 0.27 | 0.28 | 0.29 |
| BVPS(元/股) | 4.15 | 4.15 | 4.15 | 4.29 | 4.49 | 4.77 | 5.06 |
| P/E | - | 228.41 | 249.86 | 58.77 | 35.56 | 34.11 | 32.87 |
| P/B | 2.30 | 2.30 | 2.30 | 2.22 | 2.13 | 2.00 | 1.89 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至 2026 年 8 月 27 日）
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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