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资讯 瑞达期货（002961）
2026 年中报点评：主要业务板块盈利全面向好，拟资本公积转增股本
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 996 | 1227 | 1716 | 1932 | 2232 |
| 同比(%) | - | 23.2% | 39.9% | 12.6% | 15.5% |
| 归母净利润(百万元) | 383 | 547 | 833 | 938 | 1087 |
| 同比(%) | 56.9% | 43.0% | 52.4% | 12.5% | 15.9% |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.86 | 1.18 | 1.75 | 1.97 | 2.28 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 23.32 | 17.01 | 11.47 | 10.20 | 8.80 |
[Table\_S<sub>投资要点</sub>
【事件】瑞达期货 2026年中期业绩：1）上半年营业收入 8.0亿元，同比+60.3%；归母净利润 4.1 亿元，同比+80.0%；对应 EPS 0.86 元，ROE10.1%，同比+2.5pct。2）Q2 单季营业收入 4.0 亿元，同比+30.3%。归母净利润 2.1亿元，同比大幅+40.7%。3）归母净资产 42.0 亿元，较年初+15.2%，较 Q1 末+2.2%。
◼ 中期分红同比大增，拟以资本公积转增股本：公司中期每股股息0.3元，同比+66.7%，对应分红比例约34.9%。公司计划以资本公积向全体股东转增 股，不送红股，该预案尚需提交公司股东会审议。
◼ 主要业务板块盈利均向好，期货经纪业务表现突出。分业务板块看，上半年期货经纪/资产管理/风险管理业务营业利润分别为 2.93 亿元、1.27亿元、1.27 亿元，分别同比+136%、+33%、+31%，表现全面向好。
◼ 期货经纪业务：期货市场交投活跃，带动业务收入与盈利大幅增长。1）上半年公司经纪业务收入 4.7 亿元，同比大增 93.6%；手续费净收入（母公司口径）2.84 亿元，同比+47.7%，主要受益于期货市场交投活跃度显著提升。2）母公司口径新增客户 9165 户，同比+60.7%，其中新增机构客户 428 户。期末客户保证金规模 260.17 亿元，较年初+29.9%，其中机构客户占比 76.3%。
◼ 风险管理业务：持续推动衍生品交易与做市业务发展。 ）上半年风险管理业务收入 1.6 亿元，同比+33.8%。2）上半年实现衍生品交易新增名义本金 181 亿元，同比-18.6%。做市品种 79 个，上半年场内期权做市成交量市场排名第 2，成交额排名第 4。
◼ 资管业务 境外业务：深耕 资管领域，资管 显著提升。 ）上半年资管业务收入 亿元，同比 。公司深耕 策略产品，积极发展“固收+”等其他混合类产品，凭借优良投资业绩，6 月末资产管理权益规模为 66.5 亿元，较年初+43.6%。2）上半年境外业务收入 1342万元，同比-22.6%，主要受境外政治经济局势变化和监管政策趋严等因素影响。
◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 亿元，对应同比增速分别为 、 、+16%。当前市值对应 2026E PE 11x，PB 2.3x，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。
2026 年 08 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 曹锟
执业证书：S0600524120004
caok@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 20.05 |
| 一年最低/最高价 | 17.88/32.28 |
| 市净率(倍) | 2.33 |
| 流通A股市值(百万元) | 9,562.47 |
| 总市值(百万元) | 9,562.52 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 8.61 |
| 资产负债率(%,LF) | 86.16 |
| 总股本(百万股) | 476.93 |
| 流通A股(百万股) | 476.93 |
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表1：瑞达期货营业利润结构情况（百万元）
| 2025H1 | 2026H1 | 同比增速 | |||
| 金额 | 占整体比重 | 金额 | 占整体比重 | ||
| 期货经纪业务 | 124.2 | 40.8% | 293.2 | 53.2% | 136.1% |
| 资产管理业务 | 95.2 | 31.3% | 126.9 | 23.0% | 33.3% |
| 建设运营业务 | -5.8 | -1.9% | -7.9 | -1.4% | 亏幅扩大 |
| 风险管理业务 | 96.9 | 31.9% | 126.7 | 23.0% | 30.8% |
| 其他 | -6.3 | -2.1% | 12.2 | 2.2% | 扭亏为盈 |
| 营业收入合计 | 304.11 | 100.0% | 551.04 | 100.0% | 81.2% |
数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所
瑞达期货财务预测表
| 主要财务指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股指标(元) | ||||
| 每股收益 | 1.18 | 1.75 | 1.97 | 2.28 |
| 每股净资产 | 7.86 | 8.85 | 10.28 | 11.93 |
| 每股营业收入 | 2.64 | 3.60 | 4.05 | 4.68 |
| 价值评估(倍) | ||||
| P/E | 17.01 | 11.47 | 10.20 | 8.80 |
| P/B | 2.55 | 2.27 | 1.95 | 1.68 |
| P/S | 7.58 | 5.57 | 4.95 | 4.28 |
| 盈利能力指标(%) | ||||
| 营业利润率 | 62.9% | 64.9% | 64.9% | 65.1% |
| 净利润率 | 44.8% | 48.7% | 48.7% | 48.8% |
| 净资产收益率 | 15.0% | 19.7% | 19.1% | 19.1% |
| 盈利增长(%) | ||||
| 营业收入增长率 | 23.2% | 39.9% | 12.6% | 15.5% |
| 净利润增长率 | 43.1% | 52.1% | 12.5% | 15.8% |
| 资产负债表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 15218 | 21618 | 31665 | 45962 |
| 应收货币保证金 | 7552 | 11398 | 16361 | 23909 |
| 应收质押保证金 | 162 | 241 | 347 | 506 |
| 衍生金融资产 | 38 | 44 | 70 | 99 |
| 应收结算担保金 | 35 | 53 | 76 | 112 |
| 交易性金融资产 | 427 | 657 | 937 | 1373 |
| 固定资产 | 149 | 264 | 360 | 535 |
| 其他资产 | 1050 | 1714 | 2400 | 3537 |
| 资产总计 | 24630 | 35989 | 52217 | 76033 |
| 应付货币保证金 | 16717 | 25821 | 37300 | 50152 |
| 期货风险准备金 | 266 | 291 | 319 | 349 |
| 应交税费 | 126 | 152 | 182 | 218 |
| 长期借款 | 270 | 501 | 1005 | 1964 |
| 应付债券 | 265 | 165 | 91 | 53 |
| 其他负债 | 3295 | 4789 | 8359 | 17538 |
| 负债总计 | 20940 | 31718 | 47256 | 70275 |
| 实收资本 | 464 | 477 | 477 | 477 |
| 归属于母公司所有者权益 | 3647 | 4220 | 4903 | 5691 |
| 少数股东权益 | 44 | 51 | 59 | 68 |
| 负债和所有者权益合计 | 24630 | 35989 | 52217 | 76033 |
| 利润表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 1227 | 1716 | 1932 | 2232 |
| 利息净收入 | 131 | 172 | 201 | 233 |
| 手续费及佣金净收入 | 533 | 599 | 668 | 795 |
| 投资收益 | 985 | 1115 | 1217 | 1384 |
| 其他收益 | 4 | 4 | 5 | 6 |
| 公允价值变动收益 | -452 | -206 | -193 | -223 |
| 汇兑收益 | 1 | 0 | 1 | 1 |
| 其他业务收入 | 23 | 26 | 28 | 31 |
| 资产处置收益 | 0 | 4 | 5 | 6 |
| 营业总支出 | 456 | 601 | 677 | 780 |
| 税金及附加 | 15 | 22 | 25 | 29 |
| 提取期货风险准备金 | 23 | 34 | 39 | 45 |
| 业务及管理费 | 395 | 515 | 580 | 670 |
| 资产减值损失 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 信用减值损失 | 3 | 5 | 7 | 7 |
| 其他业务成本 | 19 | 25 | 27 | 30 |
| 营业利润 | 771 | 1114 | 1255 | 1453 |
| 营业外收支 | -3 | 0 | -1 | -1 |
| 利润总额 | 768 | 1114 | 1254 | 1452 |
| 所得税 | 219 | 279 | 313 | 363 |
| 少数股东损益 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 归属母公司所有者净利润 | 547 | 833 | 938 | 1087 |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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