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资讯 四川长虹：2026Q2业绩表现靓丽，IT产品和洗衣机收入增速较快
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 46.16/46.15总市值/流通(亿元) 324.06/323.9712 个月内最高/最低价 11.99/6.22(元)
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证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026 年 8 月 25 日，四川长虹发布 2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入 582.74 亿元（+2.77%），归母净利润 16.46亿元（+228.62%），扣非归母净利润 0.52 亿元（-67.88%）。
2026Q2 业绩端增速靓丽，2026H1 洗衣机和 IT 产品收入增速较快。1）分季度：2026Q2 公司实现营收 309.98 亿元（+3.78%），收入端持续稳健增长；归母净利润 15.48 亿元（+895.74%），利润端表现亮眼，主系受被投资企业华丰科技股价波动影响，公允价值收益增加，非经常性损益显著增长所致。2）分产品：2026H1 公司 IT 产品、空调、电视、冰箱、洗衣机收入分别为 247.21 亿元（+25.47%）、90.66 亿元（-21.86%）、70.83 亿元（+0.41%）、51.09 亿元（+6.77%）、12.57 亿元（+28.21%），IT 产品和洗衣机均实现较快增速。3）分地区：2026H1 公司国内、境外收入分别为 436.32 亿元（+2.04%）、142.71 亿元（+5.85%），出口增速略高于内销。4）分销售模式：2026H1 公司直销、非直销收入分别为 346.21 亿元（+11.25%）、232.82 亿元（-7.33%），直销模式实现双位数增长。
2026Q2 毛利率短期承压，公允价值收益助推净利率大幅提升。1）毛利率：2026Q2 毛利率为 7.53%（-1.75pct），盈利能力短期承压。2）净利率：2026Q2 销售净利率为 5.74%（+4.03pct），相较毛利率实现逆势显著提升。3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.34%/1.47%/1.72%/0.31%，分别同比+0.01/-0.03/-0.17/+0.18pct，其中财务费用率上涨主系汇率波动导致本期汇兑损失增加。
投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润为 12.53/14.26/16.56 亿元，对应 EPS 为 0.27/0.31/0.36 元，当前股价对应 PE 分别为 25.86/22.73/19.57 倍。维持“买入”评级。
风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 108,816 | 114,880 | 121,357 | 127,891 |
| 营业收入增长率(%) | 4.94% | 5.57% | 5.64% | 5.38% |
| 归母净利(百万元) | 989 | 1,253 | 1,426 | 1,656 |
| 净利润增长率(%) | 40.56% | 26.73% | 13.78% | 16.11% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.21 | 0.27 | 0.31 | 0.36 |
| 市盈率(PE) | 32.77 | 25.86 | 22.73 | 19.57 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 25,421 | 27,681 | 30,365 | 32,479 | 36,275 |
| 应收和预付款项 | 17,087 | 16,515 | 17,426 | 18,402 | 19,388 |
| 存货 | 22,865 | 21,975 | 23,079 | 24,297 | 25,545 |
| 其他流动资产 | 7,962 | 10,519 | 9,767 | 9,905 | 10,043 |
| 流动资产合计 | 73,334 | 76,690 | 80,637 | 85,082 | 91,251 |
| 长期股权投资 | 4,082 | 4,129 | 4,197 | 4,215 | 4,383 |
| 投资性房地产 | 1,104 | 1,019 | 1,136 | 1,133 | 1,143 |
| 固定资产 | 7,311 | 7,316 | 6,743 | 6,242 | 5,684 |
| 在建工程 | 180 | 420 | 480 | 570 | 700 |
| 无形资产开发支出 | 4,734 | 4,848 | 4,754 | 4,718 | 4,645 |
| 长期待摊费用 | 113 | 105 | 105 | 105 | 105 |
| 其他非流动资产 | 81,854 | 82,972 | 87,465 | 92,302 | 98,891 |
| 资产总计 | 99,378 | 100,810 | 104,878 | 109,285 | 115,549 |
| 短期借款 | 10,232 | 12,203 | 12,203 | 12,203 | 12,203 |
| 应付和预收款项 | 47,207 | 43,877 | 44,159 | 45,277 | 47,922 |
| 长期借款 | 3,451 | 4,702 | 4,702 | 4,702 | 4,702 |
| 其他负债 | 13,518 | 13,984 | 15,274 | 15,739 | 16,213 |
| 负债合计 | 74,407 | 74,767 | 76,338 | 77,922 | 81,040 |
| 股本 | 4,616 | 4,616 | 4,616 | 4,616 | 4,616 |
| 资本公积 | 3,711 | 3,706 | 3,706 | 3,706 | 3,706 |
| 留存收益 | 6,303 | 7,061 | 7,772 | 8,754 | 9,893 |
| 归母公司股东权益 | 14,660 | 15,396 | 16,184 | 17,165 | 18,305 |
| 少数股东权益 | 10,311 | 10,647 | 12,356 | 14,197 | 16,204 |
| 股东权益合计 | 24,971 | 26,043 | 28,540 | 31,363 | 34,509 |
| 负债和股东权益 | 99,378 | 100,810 | 104,878 | 109,285 | 115,549 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 2,685 | 2,449 | 3,326 | 3,873 | 5,767 |
| 投资性现金流 | -1,624 | -1,210 | -5 | -827 | -967 |
| 融资性现金流 | -3,294 | 2,258 | -485 | -932 | -1,004 |
| 现金增加额 | -2,143 | 3,524 | 2,684 | 2,114 | 3,796 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 103,691 | 108,816 | 114,880 | 121,357 | 127,891 |
| 营业成本 | 93,300 | 98,565 | 103,517 | 108,978 | 114,578 |
| 营业税金及附加 | 467 | 511 | 591 | 580 | 623 |
| 销售费用 | 3,825 | 3,766 | 4,067 | 4,324 | 4,504 |
| 管理费用 | 1,786 | 1,867 | 2,033 | 2,107 | 2,226 |
| 财务费用 | 233 | 267 | 308 | 243 | 227 |
| 资产减值损失 | -609 | -841 | -32 | -25 | -27 |
| 投资收益 | 226 | 360 | 246 | 309 | 341 |
| 公允价值变动 | 99 | 1,154 | 492 | 409 | 450 |
| 营业利润 | 2,018 | 2,683 | 3,529 | 3,964 | 4,567 |
| 其他非经营损益 | 17 | -6 | 8 | 6 | 3 |
| 利润总额 | 2,035 | 2,677 | 3,537 | 3,970 | 4,570 |
| 所得税 | 230 | 686 | 575 | 703 | 908 |
| 净利润 | 1,805 | 1,991 | 2,963 | 3,267 | 3,662 |
| 少数股东损益 | 1,102 | 1,002 | 1,710 | 1,841 | 2,007 |
| 归母股东净利润 | 704 | 989 | 1,253 | 1,426 | 1,656 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 10.02% | 9.42% | 9.89% | 10.20% | 10.41% |
| 销售净利率 | 0.68% | 0.91% | 1.09% | 1.17% | 1.29% |
| 销售收入增长率 | 6.40% | 4.94% | 5.57% | 5.64% | 5.38% |
| EBIT 增长率 | 4.06% | -24.70% | 155.90% | 9.56% | 13.85% |
| 净利润增长率 | 2.30% | 40.56% | 26.73% | 13.78% | 16.11% |
| ROE | 4.80% | 6.42% | 7.74% | 8.31% | 9.04% |
| ROA | 1.86% | 1.99% | 2.88% | 3.05% | 3.26% |
| ROIC | 4.24% | 2.42% | 6.58% | 6.69% | 6.99% |
| EPS (X) | 0.15 | 0.21 | 0.27 | 0.31 | 0.36 |
| PE (X) | 46.06 | 32.77 | 25.86 | 22.73 | 19.57 |
| PB (X) | 2.21 | 2.10 | 2.00 | 1.89 | 1.77 |
| PS (X) | 0.31 | 0.30 | 0.28 | 0.27 | 0.25 |
| EV/EBITDA (X) | 10.81 | 11.88 | 4.21 | 3.52 | 2.57 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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