巨星科技（002444）

2026 年中报点评：Q2 收入同比增长 16%，AI 基建拉动收入提速

买入（维持）

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◼ Q2 收入同比增长16%，AI 基建拉动收入提速

26H1 公司实现营收 76.75 亿元，同比+9.21%；实现归母净利润 13.05 亿元，同比+2.50%，单Q2公司收入 39.02亿元，同比+15.74%。若按美元折算，单Q2公司收入增速同比+20%以上，收入端明显提速。分产品看，（1）手工具：26H1 收入 51.69 亿元，同比+11.88%，其中约 30%面向 B2B 和基建端，AI基建拉动该部分需求大幅增长，是公司Q2收入增长主要来源。（2）电动工具/工业工具：2026H1 收入 8.15/15.89 亿元，同比+9.87%/-2.63%。展望下半年，一方面AI基建趋势持续，叠加电动工具新系列推出&上半年订单交付，预计下半年收入端仍有望延续Q2增速。

◼ 2026H1销售毛利率逆势提升 1.37pct，费用控制稳健

26H1 公司归母净利润 13.05 亿元，同比+2.50%，单 Q2 归母净利润 7.89 亿元，同比-2.81%。毛利端，26H1 公司销售毛利率 33.32%，同比+1.37pct；单 Q2 销售毛利率 35.16%，同比+1.43pct。在美元贬值的背景下公司毛利率仍实现逆势上涨，一方面系Q2取得1000万美元退税，另一方面主要是公司高毛利产品增速更快，结构优化。净利率端，26H1销售净利率 17.18%，同比-1.51pct；单 Q2 销售净利率 20.34%，同比-4.3pct。Q2 净利率下滑主要系非经营性高基数效应叠加汇兑同比损失 1.7 亿元，剔除非经常性因素后经营质量实际提升。费用端来看，2026H1 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.15/-0.26/+0.23/+2.42pct，除财务以外的三费继续表现优异。随着 AI 基建对工具需求的持续拉动，叠加公司产能布局优化、新产品持续落地，公司盈利能力有望进一步提升。

◼ 全球供应链布局持续完善，电动工具业务稳步成长

（1）全球布局：截至2026H1，公司依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系以及全球 处生产制造基地，已实现全球采购、全球制造、全球分发的协同布局。公司积极推动越南新产能建设，预计年底启动老挝新园区建设，有望凭借优异的跨国供应链管理能力进一步提高全球竞争力。（2）电动工具：2026H1 收入 8.15 亿元，同比+9.87%，下半年有望加速，当前公司依托全球化渠道布局和自有品牌优势，电动工具业务持续放量，未来有望凭借持续的产品创新和市场拓展，实现收入端高速增长，成为公司第二成长曲线。

◼ 盈利预测与投资评级：工厂搬迁及汇兑损失扰动下公司短期业绩承压，但随着全球产能布局优化、电动工具加速放量、关税影响减弱，公司业绩有望修复上行。我们调整公司 2026-2028年归母净利润为 28.8（原值30.0）/34.4（原值 35.3）/40.（原值0 40.9）亿元，当前市值对应 PE 14/12/10x，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇 率及原材料价格波动风险。

2026 年 08 月 28 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 黄瑞

执业证书：S0600525070004

huangr@dwzq.com.cn

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公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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