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资讯 2026 年 08 月 28 日
交大铁发（920027.BJ）
新型材料高增，产学研协同助力轨交智能装备发展，2026H1归母净利润同比+19.06%
投资评级：增持（维持）
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
2026/8/28
| 当前股价(元) | 11.74 |
| 一年最高最低(元) | 30.96/10.22 |
| 总市值(亿元) | 12.09 |
| 流通市值(亿元) | 8.46 |
| 总股本(亿股) | 1.03 |
| 流通股本(亿股) | 0.72 |
| 近3个月换手率(%) | 101.05 |
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 公司实现归母净利润 0.15 亿元，同比+19.06%
2026H1 公司实现营业收入 1.53 亿元，同比增长 13.15%；利润总额达到 0.18 亿元，同比增长 26.14%；实现归母净利润 0.15亿元，同比增长 19.06%。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 0.54/0.61/0.69亿元，对应 EPS 分别为 0.53/0.60/0.67 元/股，当前股价对应 PE 为 22.1/19.6/17.3X，考虑到公司技术优势，看好公司产品市场竞争力，维持“增持”评级。
⚫ 多品类协同驱动 2026H1 营收向好, 新型材料同比增长162.14%
2026H1 公司多个主营业务中仅安全监测检测类产品营收同比下滑，测绘服务、新型材料等产品营收均同比上涨。其中，新型材料增幅达 162.14%，主要是由于2026H1 高性能活性粉末混凝土材料收入有所增长；铁路信息化、测绘服务、运维服务收入分别增长 58.49%、48.70%、41.07%，多品类协同发力推动营收结构优化。区域上华北、西南、华东收入同比增幅超150%，项目集中验收带动增长。
⚫ 多项研发成果落地，校企共建平台攻坚基础设施智能成套装备
2026 年上半年，公司统筹推进市场拓展、技术创新、业务优化、管理增效等各项工作，继续保持了稳健精进的发展势头。在研发方面，加快关键技术研究及创新成果转化落地，打磨智能执行设备、钢轨巡检智能设备、隧道巡检智能设备、综合智能维保装备等研发项目已完成功能样机组装，并持续开展试验验证。截至2026年6月30日，公司共参与制定行业、企业及地方标准 4项，拥有已授权发明专利 25 项、已授权实用新型专利和外观专利共 59 项、已登记软件著作权 84件，已注册商标权 件。同时，公司持续提升核心技术竞争力与长期可持续发展能力，与西南交通大学签署共建联合创新中心框架协议，共同建设“西南交通大学 交大铁发智能运维技术联合创新中心 ，搭建校企深度合作平台，聚焦轨道交通、水利水电、市政公路等行业，研发攻关基础设施智能巡检、智能维养、安全监测检测、工程智能养护等成套技术与装备。
⚫ 风险提示：客户集中风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险
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《深耕轨交拓宽成长空间， 营收稳健成长动能切换至新材料与测绘服务—北交所信息更新》-2026.5.10
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 335 | 364 | 439 | 535 | 617 |
| YOY(%) | 22.6 | 8.5 | 20.6 | 22.0 | 15.2 |
| 归母净利润(百万元) | 53 | 44 | 54 | 61 | 69 |
| YOY(%) | 12.0 | -17.1 | 22.9 | 12.9 | 12.9 |
| 毛利率(%) | 44.5 | 36.7 | 36.7 | 35.3 | 34.7 |
| 净利率(%) | 15.9 | 12.2 | 12.4 | 11.5 | 11.2 |
| ROE(%) | 21.0 | 9.6 | 10.8 | 11.2 | 11.6 |
| EPS(摊薄/元) | 0.52 | 0.43 | 0.53 | 0.60 | 0.67 |
| P/E(倍) | 22.5 | 27.2 | 22.1 | 19.6 | 17.3 |
| P/B(倍) | 4.7 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 2.0 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 539 | 765 | 755 | 897 | 946 |
| 现金 | 82 | 172 | 88 | 107 | 123 |
| 应收票据及应收账款 | 360 | 364 | 461 | 519 | 571 |
| 其他应收款 | 5 | 4 | 6 | 6 | 7 |
| 预付账款 | 2 | 2 | 3 | 3 | 4 |
| 存货 | 64 | 109 | 76 | 141 | 111 |
| 其他流动资产 | 26 | 114 | 122 | 121 | 129 |
| 非流动资产 | 97 | 124 | 116 | 170 | 175 |
| 长期投资 | 9 | 9 | 10 | 11 | 12 |
| 固定资产 | 31 | 56 | 48 | 64 | 74 |
| 无形资产 | 21 | 21 | 19 | 17 | 16 |
| 其他非流动资产 | 37 | 39 | 39 | 77 | 73 |
| 资产总计 | 636 | 889 | 871 | 1067 | 1121 |
| 流动负债 | 347 | 421 | 360 | 511 | 515 |
| 短期借款 | 43 | 10 | 58 | 9 | 55 |
| 应付票据及应付账款 | 219 | 317 | 233 | 426 | 379 |
| 其他流动负债 | 85 | 94 | 69 | 75 | 81 |
| 非流动负债 | 22 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 长期借款 | 19 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 负债合计 | 369 | 422 | 361 | 512 | 516 |
| 少数股东权益 | 9 | 10 | 10 | 11 | 12 |
| 股本 | 57 | 79 | 103 | 103 | 103 |
| 资本公积 | 75 | 218 | 194 | 194 | 194 |
| 留存收益 | 126 | 160 | 212 | 269 | 331 |
| 归属母公司股东权益 | 258 | 458 | 500 | 544 | 593 |
| 负债和股东权益 | 636 | 889 | 871 | 1067 | 1121 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 42 | 96 | -99 | 151 | 11 |
| 净利润 | 56 | 45 | 55 | 62 | 70 |
| 折旧摊销 | 9 | 9 | 9 | 11 | 15 |
| 财务费用 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 投资损失 | -1 | -0 | |||
| 营运资金变动 | -31 | 35 | -169 | 71 | -80 |
| 其他经营现金流 | 7 | 7 | 6 | 6 | 6 |
| 投资活动现金流 | -8 | -122 | 0 | -64 | -19 |
| 资本支出 | 8 | 22 | -0 | 64 | 19 |
| 长期投资 | 0 | -100 | -1 | -1 | -1 |
| 其他投资现金流 | 0 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 筹资活动现金流 | 4 | 115 | -44 | -19 | -21 |
| 短期借款 | -2 | -33 | 48 | -49 | 46 |
| 长期借款 | 19 | -19 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 0 | 22 | 24 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 2 | 143 | -24 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -15 | 2 | -92 | 30 | -67 |
| 现金净增加额 | 39 | 89 | -143 | 68 | -30 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 335 | 364 | 439 | 535 | 617 |
| 营业成本 | 186 | 230 | 278 | 346 | 403 |
| 营业税金及附加 | 5 | 4 | 4 | 5 | 6 |
| 营业费用 | 17 | 18 | 22 | 26 | 30 |
| 管理费用 | 36 | 35 | 43 | 51 | 59 |
| 研发费用 | 19 | 19 | 24 | 29 | 33 |
| 财务费用 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 资产减值损失 | -0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 2 | 1 | 2 | 2 | 2 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 1 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | 0 | 0 | -0 |
| 营业利润 | 66 | 52 | 65 | 73 | 82 |
| 营业外收入 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 66 | 52 | 65 | 73 | 82 |
| 所得税 | 10 | 8 | 10 | 11 | 12 |
| 净利润 | 56 | 45 | 55 | 62 | 70 |
| 少数股东损益 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 归属母公司净利润 | 53 | 44 | 54 | 61 | 69 |
| EBITDA | 75 | 60 | 73 | 84 | 97 |
| EPS(元) | 0.52 | 0.43 | 0.53 | 0.60 | 0.67 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 22.6 | 8.5 | 20.6 | 22.0 | 15.2 |
| 营业利润(%) | 12.4 | -21.1 | 23.8 | 13.0 | 12.8 |
| 归属于母公司净利润(%) | 12.0 | -17.1 | 22.9 | 12.9 | 12.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 44.5 | 36.7 | 36.7 | 35.3 | 34.7 |
| 净利率(%) | 15.9 | 12.2 | 12.4 | 11.5 | 11.2 |
| ROE(%) | 21.0 | 9.6 | 10.8 | 11.2 | 11.6 |
| ROIC(%) | 17.3 | 8.9 | 9.7 | 11.1 | 10.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 58.1 | 47.5 | 41.4 | 48.0 | 46.1 |
| 净负债比率(%) | -5.1 | -30.0 | -5.7 | -17.5 | -11.2 |
| 1.8 | |||||
| 速动比率 | 1.3 | 1.5 | 1.8 | 1.4 | 1.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 1.2 | 1.0 | 1.1 | 1.1 | 1.2 |
| 应付账款周转率 | 1.1 | 0.9 | 1.1 | 1.1 | 1.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.52 | 0.43 | 0.53 | 0.60 | 0.67 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.41 | 0.93 | -0.96 | 1.46 | 0.11 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.50 | 4.44 | 4.86 | 5.28 | 5.76 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 22.5 | 27.2 | 22.1 | 19.6 | 17.3 |
| P/B | 4.7 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 2.0 |
| EV/EBITDA | 15.9 | 16.8 | 15.2 | 12.5 | 11.1 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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