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资讯 Q2 业绩环比显著修复，并购打造AI端侧与 AIDC新引擎
龙旗科技（603341.SH）
2026 年 08 月 31 日
投资评级：买入（维持）
陈蓉芳（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
——公司信息更新报告
张威震（分析师）
证书编号：S0790524120002
zhangweizhen@kysec.cn
刘琦（分析师）
2026/8/31
证书编号：S0790525020002
liuqi1@kysec.cn
日期
证书编号：S0790525020001
| 当前股价(元) | 37.35 |
| 一年最高最低(元) | 53.57/34.17 |
| 总市值(亿元) | 195.19 |
| 流通市值(亿元) | 99.87 |
| 总股本(亿股) | 5.23 |
| 流通股本(亿股) | 2.67 |
| 近3个月换手率(%) | 343.96 |
股价走势图
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⚫ Q2 业绩环比显著修复，并购打造 AI端侧+AIDC新引擎，维持“买入”评级公司发布 2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收186.61亿元，同比-6.26%；归母净利润 2.46 亿元，同比-30.86%；扣非归母净利润-1.01 亿元，同比-156.52%；销售毛利率 9.63%，同比+1.49pcts；销售净利率 1.35%，同比-0.44pcts。（2）2026第二季度，公司实现营收110.98亿元，同比+5.40%，环比+46.72%；归母净利润2.30 亿元，同比+14.38%，环比+1395.58%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比-57.33%，环比+133.26%；毛利率 9.66%，同比+0.90pcts，环比+0.07pcts；净利率 2.18%，同比+0.24pcts，环比+2.06pcts。（3）2026 上半年，公司受存储涨价、AIPC 等新业务投入增加以及美元汇率波动的影响，业绩短期承压。因此，我们下调公司 2026-2028 年利润预期（原值为 7.41/11.69/16.48 亿元），预计 2026-2028年归母净利润为 7.39/10.52/15.88 亿元，当前股价对应 PE 为 26.4/18.6/12.3 倍。未来，公司深化眼镜/机器人/AIPC等AI端侧布局，依托安瑞可切入 AIDC 赛道，“端侧+AIDC”双引擎驱动，中长期高增动能强劲，维持“买入”评级。
⚫ 智能手机基本盘稳健，平板与 持续增长， 与全球产能协同驱动高增公司手机业务基本盘稳健，2026H1 实现收入 124.20 亿元（同比-11.43%），Q2受益于客户拉货及平台高效迭代，出货量环比增长近 ，并通过并购科峻成切入北美大客户 VC 均温板供应链；平板电脑业务实现收入 22.80 亿元（同比+19.96%），Q2出货量环比大幅增长 69%，持续突破全球头部客户新项目；AIoT业务收入 亿元（同比 ），医疗健康穿戴取得突破，智能眼镜稳步推进，并融入 Google Android XR 生态联合 Xreal 推出通用方案 Puck 产品。同时，新业务多点开花， 突破联想与华硕，汽车电子获多家车企定点，具身机器人设备加速量产。此外，上海与马来西亚 产线的落地将进一步强化整机智造竞争力。未来，随着高附加值零部件渗透、 新赛道布局深化及全球化产能协同释放，公司多元业务扩张有望驱动业绩重回高增长轨道。
⚫ 外延收购布局 散热，战略切入 赛道，端云协同打开中长期成长空间公司持续外延并购，实现业务版图延伸。在端侧，公司收购科峻成及吉亚金属各股权，顺应 终端散热升级及 均温板单机价值量提升趋势，在深度配合北美大客户新品研发的同时，加速推进蚀刻件产品向其他头部客户的高价值项目渗透；在AIDC方面，公司收购安瑞可 80%股权，依托其在预制模块化数据中心及低压配电领域的技术沉淀与海外渠道资源，成功切入 基础设施赛道。随着大客户承接、供应链管理及海外制造能力的延伸复用，公司业务版图将实现由 AI端侧向AIDC的重要突破，打开中长期发展空间。
⚫ 风险提示：市场竞争风险；新业务开展不及预期风险；下游需求不及预期。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 46,382 | 42,125 | 50,793 | 61,177 | 73,818 |
| YOY(%) | 70.6 | -9.2 | 20.6 | 20.4 | 20.7 |
| 归母净利润(百万元) | 501 | 585 | 739 | 1,052 | 1,588 |
| YOY(%) | -17.2 | 16.8 | 26.3 | 42.4 | 50.9 |
| 毛利率(%) | 6.1 | 8.8 | 10.2 | 11.8 | 12.1 |
| 净利率(%) | 1.1 | 1.4 | 1.5 | 1.7 | 2.2 |
| ROE(%) | 8.8 | 10.1 | 11.7 | 14.8 | 18.7 |
| EPS(摊薄/元) | 0.96 | 1.12 | 1.41 | 2.01 | 3.04 |
| P/E(倍) | 38.9 | 33.4 | 26.4 | 18.6 | 12.3 |
| P/B(倍) | 3.5 | 3.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 22161 | 21061 | 27221 | 29052 | 36927 |
| 现金 | 6820 | 5424 | 7827 | 7184 | 11072 |
| 应收票据及应收账款 | 11733 | 9870 | 12638 | 15970 | 17620 |
| 其他应收款 | 30 | 30 | 42 | 45 | 60 |
| 预付账款 | 40 | 48 | 74 | 62 | 108 |
| 存货 | 1882 | 1922 | 2878 | 2030 | 4304 |
| 其他流动资产 | 1657 | 3768 | 3762 | 3762 | 3762 |
| 非流动资产 | 4185 | 5025 | 5268 | 5552 | 5847 |
| 长期投资 | 630 | 602 | 602 | 596 | 583 |
| 固定资产 | 2056 | 2203 | 2495 | 2788 | 3099 |
| 无形资产 | 459 | 543 | 590 | 649 | 643 |
| 其他非流动资产 | 1040 | 1677 | 1581 | 1520 | 1521 |
| 资产总计 | 26346 | 26086 | 32489 | 34604 | 42774 |
| 流动负债 | 19724 | 19242 | 25244 | 26635 | 33555 |
| 短期借款 | 1802 | 3197 | 2500 | 6567 | 2674 |
| 应付票据及应付账款 | 16278 | 14173 | 21268 | 18319 | 29290 |
| 其他流动负债 | 1645 | 1872 | 1476 | 1748 | 1591 |
| 非流动负债 | 1028 | 1018 | 912 | 813 | 702 |
| 长期借款 | 695 | 722 | 616 | 517 | 406 |
| 其他非流动负债 | 333 | 296 | 296 | 296 | 296 |
| 负债合计 | 20752 | 20260 | 26156 | 27448 | 34257 |
| 少数股东权益 | -8 | -4 | -1 | 5 | 13 |
| 股本 | 465 | 470 | 470 | 470 | 470 |
| 资本公积 | 2994 | 3179 | 3179 | 3179 | 3179 |
| 留存收益 | 2095 | 2451 | 3008 | 3801 | 4998 |
| 归属母公司股东权益 | 5601 | 5831 | 6334 | 7151 | 8504 |
| 负债和股东权益 | 26346 | 26086 | 32489 | 34604 | 42774 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 1026 | 1138 | 4261 | -3501 | 9111 |
| 净利润 | 493 | 588 | 743 | 1058 | 1596 |
| 折旧摊销 | 371 | 438 | 404 | 503 | 583 |
| 财务费用 | -78 | -31 | 73 | 166 | 169 |
| 投资损失 | -48 | -70 | -48 | -35 | -25 |
| 营运资金变动 | -92 | -116 | 3145 | -5166 | 6811 |
| 其他经营现金流 | 381 | 328 | -57 | -27 | -22 |
| 投资活动现金流 | -2067 | -2811 | -542 | -724 | -829 |
| 资本支出 | 707 | 982 | 647 | 794 | 890 |
| 长期投资 | -1428 | -2025 | -0 | 6 | 13 |
| 其他投资现金流 | 69 | 196 | 105 | 64 | 49 |
| 筹资活动现金流 | 2106 | 1243 | -1316 | -137 | -675 |
| 短期借款 | 1109 | 1396 | -698 | 4068 | -3893 |
| 长期借款 | -18 | 27 | -106 | -99 | -111 |
| 普通股增加 | 60 | 5 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 1449 | 186 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -495 | -371 | -512 | -4106 | 3329 |
| 现金净增加额 | 1055 | -474 | 2403 | -4362 | 7607 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 46382 | 42125 | 50793 | 61177 | 73818 |
| 营业成本 | 43561 | 38426 | 45591 | ||
| 营业税金及附加 | 101 | 75 | 109 | 184 | 214 |
| 营业费用 | 90 | 98 | 284 | 483 | 517 |
| 管理费用 | 451 | 665 | 863 | 1083 | 1307 |
| 研发费用 | 2080 | 2715 | 3337 | 4154 | 4997 |
| 财务费用 | -78 | -31 | 73 | 166 | 169 |
| 资产减值损失 | -110 | -76 | -102 | -208 | -177 |
| 其他收益 | 399 | 363 | 260 | 155 | 141 |
| 公允价值变动收益 | 1 | 105 | 58 | 30 | 24 |
| 投资净收益 | 48 | 70 | 48 | 35 | 25 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -1 | -1 | -1 |
| 营业利润 | 513 | 636 | 797 | 1134 | 1704 |
| 营业外收入 | 8 | 3 | 3 | 4 | 3 |
| 营业外支出 | 6 | 12 | 11 | 10 | 7 |
| 利润总额 | 514 | 627 | 790 | 1128 | 1700 |
| 所得税 | 21 | 39 | 47 | 70 | 104 |
| 净利润 | 493 | 588 | 743 | 1058 | 1596 |
| 少数股东损益 | -8 | 3 | 4 | 6 | 8 |
| 归属母公司净利润 | 501 | 585 | 739 | 1052 | 1588 |
| EBITDA | 835 | 1144 | 1227 | 1736 | 2341 |
| EPS(元) | 0.96 | 1.12 | 1.41 | 2.01 | 3.04 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 70.6 | -9.2 | 20.6 | 20.4 | 20.7 |
| 营业利润(%) | -22.5 | 24.1 | 25.4 | 42.2 | 50.2 |
| 归属于母公司净利润(%) | -17.2 | 16.8 | 26.3 | 42.4 | 50.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 6.1 | 8.8 | 10.2 | 11.8 | 12.1 |
| 净利率(%) | 1.1 | 1.4 | 1.5 | 1.7 | 2.2 |
| ROE(%) | 8.8 | 10.1 | 11.7 | 14.8 | 18.7 |
| ROIC(%) | 5.3 | 6.5 | 7.9 | 8.0 | 13.9 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 78.8 | 77.7 | 80.5 | 79.3 | 80.1 |
| 净负债比率(%) | -72.9 | -17.4 | -69.8 | 2.8 | -90.1 |
| 流动比率 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 |
| 速动比率 | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 1.0 | 1.0 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 2.0 | 1.6 | 1.7 | 1.8 | 1.9 |
| 应收账款周转率 | 4.5 | 3.9 | 4.5 | 4.3 | 4.4 |
| 应付账款周转率 | 5.2 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | 6.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.96 | 1.12 | 1.41 | 2.01 | 3.04 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.96 | 2.18 | 8.15 | -6.70 | 17.43 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 10.72 | 11.16 | 12.12 | 13.68 | 16.27 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 38.9 | 33.4 | 26.4 | 18.6 | 12.3 |
| P/B | 3.5 | 3.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 |
| EV/EBITDA | 14.5 | 11.6 | 8.0 | 8.3 | 2.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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