在手订单充足，26Q4 迎交付高峰，海外业务延续高增长态势

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2026-11-10

公司价格与沪深 300走势比较

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004

邮箱：zhangzhibang@hazq.com

分析师：郑洋

执业证书号：S0010524110003

邮箱：zhengyang@hazq.com

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主要观点：

 业绩

公司发布 2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营业收入 438.80亿元，同比增长 13.75%；实现归母净利润 49.12 亿元，同比增长1.16%；扣非归母净利润 47.05 亿元，同比增长 1.43%。2026Q3 实现营收 161.12 亿元，同比增长 12.41%；实现归母净利润 18.39 亿元，同比减少3.37%，扣非归母净利润 17.80亿元，同比下降2.98%。

 在手订单充足、26Q4 预计迎交付高峰，海外业务延续增长态势传统主业：目前公司在手订单充足，四季度公司预计将迎来交付高峰，公司将加快项目履约交付进度，保障企业年初营收目标的实现。海外：前三季度公司国际业务延续了较快增长态势，市场结构上，亚太、中东及欧非、美洲三大核心区域贡献稳定；产品结构上，储能、无功补偿、配电自动化、轨道交通等首次进入多个市场，新品类贡献明显提升；项目落地方面，签约阿曼储能、菲律宾变电站、埃塞俄比亚移动变、泰国变电站、秘鲁 SCADA/DMS 等一批标志性工程。短期主要是抓项目全周期成本管控，严格锁定范围、工期和成本，加强汇率锁定、结算币种优化和变更索赔管理，加快回款；长期抓结构优化，推动业务从设备供货向能源电力整体解决方案和全生命周期服务提供商升级，深化属地化经营降低长期成本，提升方案定价能力，推动海外业务盈利水平稳步提高。

 投资建议

我们预计 26-28 年收入分别为 752.23/847.99/957.52 亿元；归母净利润分别为 94.10/105.93/119.85 亿元，对应 PE 分别 20/18/16 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

原材料价格上涨风险；新业务开发不及预期；行业竞争加剧风险。

 重要财务指标

单位:百万元

资料来源：iFinD，华安证券研究所

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

资料来源：公司公告，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券研究所副所长，华安证券电新&汽车行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，8 年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：郑洋，华安证券电新行业分析师，上海交通大学硕士，华中科技大学学士，4年卖方行业研究经验，主要从事电力设备/AIDC电力设备行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至 15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。