目标价：——元（6个月）

上半年营收实现增长，进一步强化股东回报

投资要点

[Table\_Summary事件：公司发布] 2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入 1555.06 亿元，同比增长 5.89%，实现归属于上市公司股东的净利润 55.02 亿元，同比下降 4.11%，实现扣除非经常性损益的净利润49.75亿元，同比增长9.32%。

 单票收入同比提升，供应链及国际分部上半年同比扭亏为盈。2026年上半年，虽然国内电商件市场整体增速放缓，但随着反内卷政策的推进，行业监管部门持续引导快递行业规范竞争，公司单票收入同比提升 6%。同时2026年上半年，公司的供应链及国际业务营业收入为 395.8 亿元，增速达 15.6%，占总营收比例同比提升2.2个百分点至25.5%。得益于海外子公司KEX通过业务结构调优与精益经营降本，供应链及国际分部实现净利润约为 0.3亿元，同比扭亏为盈。

与极兔完成战略协同落地，深化业务合作。根据公司2026年中报，J&T GLOBALEXPRESS LIMITED 等成为公司新进的前十大流通股东，其中 J&T GLOBALEXPRESS LIMITED本期持有 2.259亿股，占流通股比例 4.29%。此前，极兔速递发布公告，宣布顺丰控股创始人王卫正式出任公司非执行董事，任期至 2028年底。虽然王卫出任极兔非执行董事不参与日常经营，但该任命为双方在战略协同、资源整合与跨境生态共建方面提供更高层级决策支持。这一举动也标志着伴随着监管层对“内卷式”竞争的明确治理态度，叠加跨境电商万亿级出海趋势，国内快递头部企业抱团构建全球履约能力成为行业新共识。

 重视股东回报，回购与分红并行。2026年上半年，公司将 A 股回购规模从 30亿元翻倍上调至60亿元上限，目前已执行完毕，后续将全部用于注销减资，增厚每股收益； 股同步推出不超过 亿港元回购方案，截至 月底已累计回购约 2.3亿港元，彰显对长期投资价值的坚定信心。分红方面，顺丰 2026年中期利润分配方案拟现金分红约25亿元，并计划将2026年度分红比例提升至45%，2027年度提升至50%，且 2028年度不低于50%，以稳定可持续的股息回报与股东共享经营成果。

^ 盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营收为 3260.4、3493.8、3792.7亿元，归母净利润为 125.5、138.6、153.4 亿元，EPS 为 2.38、2.63、2.91 元。我们看好公司作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长，维持“买入”评级。

 风险提示：消费需求下滑风险、行业竞争加剧风险、经济增长不及预期风险等。

数据来源：Wind，西南证券

西南证券研究院

[Table\_Author]^{分析师：胡光怿}

执业证号：S1250522070002

电话：021-58352190

邮箱：hgyyf@swsc.com.cn

联系人：戚欣龙

邮箱：qixl@swsc.com.cn

[Table\_Quote相 对指数表现

基础数据

相关研究

^{[Table\_Report]}_{顺丰控股（ ）：营收规模首次突}破 3000 亿元，大幅上调回购金额(2026-04-02)

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

西南证券研究院

上海

地址：上海市浦东新区陆家嘴 21世纪大厦 10楼

邮编：200120

北京

地址：北京市西城区金融大街 35号国际企业大厦 A 座 8楼

邮编：100033

深圳

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦 22楼

邮编：518038

重庆

地址：重庆市江北区金沙门路 32号西南证券总部大楼21楼

邮编：400025

西南证券机构销售团队