目标价：——元（6个月）

上半年同比扭亏，智算业务有序推进

投资要点

[Table\_Summary事件：公司发布] 2026年中报。2026年上半年，公司实现营收 6.72亿元，同比增长 13.82%，实现归母净利润 2378.35万元，同比增长 294.90%。

 持续筑牢经营底盘，公司营收利润双增长。2026年上半年，公司仓储业绩稳步回升。其中，液体散货仓储综合服务实现营业收入 5.2亿元，同比增长6.81%，毛利率 ，较去年同期提升 个百分点；包装货仓储综合服务上半年实现营业收入6220.37万元，同比增长45.30%。为进一步完善供应链产业链，延伸仓储物流服务，2026年上半年，公司新设子公司江苏宏程国际船务代理有限公司，正式布局船货代理领域，旨在通过整合仓储、运输与代理服务，降低客户多环节协调成本，推动公司从传统仓储运营商向集成供应链服务商转型。

 抢抓 AI 产业发展机遇，提升企业市场竞争力。2026 年上半年，宏川智算已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得广东长兴半导体科技有限公司国产存储全系列产品官方代理授权。宏川智算于2026年 4月与韶关市人民政府等签署共建国产十万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议，并于2026 年 5 月与庆阳市人民政府签署共建国产 5000P 算力集群战略合作框架协议。未来宏川智算致力于成为国产算力产业链中的关键枢纽与综合服务商，依托传统供应链优势，以及新兴算力产业优势，推动公司各项业务协同发展。

顺利完成可转债兑付，管理层积极开展股份增持。2026年 7月 17日公司发布“宏川转债”到期兑付结果暨股份变动公告，标志着公司已顺利完成可转债全部兑付工作，为后续业务的稳定发展打下了坚实基础。根据6月 12日增持股份进展公告，副董事长黄韵涛、董事兼副总裁甘毅、总裁兼财务负责人李小力合计增持金额达957.43万元，合计增持股份98.01万股。控股股东、实际控制人及其一致行动人自愿承诺，2026年 6月 4日至 2027年 6月 3日期间不主动减持公司股份。高管增持、实际控制人承诺不减持的举措，充分彰显了核心管理层及控股股东对对公司长期价值与未来成长潜力的高度认可。

 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营收分别为13.3、15.5、18.8亿元，归母净利润分别为 0.8、1.4、2.7亿元，EPS 分别为 0.18、0.31、0.59元，对应PE分别为50、30、16倍。我们看好公司作为石化仓储龙头能享受行业复苏以及推进智算业务带来的盈利弹性，维持“持有”评级。

 风险提示：经济增长或不及预期风险，市场竞争风险，安全作业风险等。

数据来源：Wind，西南证券

西南证券研究院

[Table\_Author]^{分析师：胡光怿}

执业证号：S1250522070002

电话：021-58352190

邮箱：hgyyf@swsc.com.cn

联系人：戚欣龙

邮箱：qixl@swsc.com.cn

[Table\_QuoteP相 对指数表现

基础数据

相关研究

^{[Table\_Report]}1. 宏川智慧（002930）：积极推进仓储转型升级，轻装上阵业绩有望改善(2026-03-05)

盈利预测

关键假设：

1）储罐综合服务方面，截至 2026 年上半年，公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐，能够满足绝大部分石化产品的仓储需求，运营罐容超过 518 万立方米。今年以来得益于化工行业需求逐步回暖，公司储罐平均出租率有所回暖，预计未来公司重心将放在提高已有储罐的出租率和收益水平，因此预计公司该业务营收同比+5%、+8%、+10%，毛利率随着出租率的提升分别提升至 37%、40%、43%；

2）化工仓库综合服务等其他业务方面，截至 2026年上半年，公司运营仓容超过 15万平方米，在建化工仓分别位于惠州、中山。同时公司于 2025年 12月设立了控股子公司宏川智算，布局算力基础设施及相关业务领域，致力于成为国产算力产业链中的关键枢纽与综合服务商。随着公司持续推进数智化转型升级，未来可为客户提供更多增值服务，因此预计2026-2028年该业务营收同比+40%、+45%、+50%，毛利率维持在 50%的水平。

表 2：分业务收入及毛利率

数据来源：Wind，西南证券

预计公司 2026-2028 年营收分别为 13.3、15.5、18.8 亿元，归母净利润分别为 0.8、1.4、2.7 亿元，EPS 分别为 0.18、0.31、0.59 元，对应 PE 分别为 50、30、16 倍。我们看好公司作为石化仓储龙头能享受行业复苏以及推进智算业务带来的盈利弹性，维持“持有”评级。

附表：财务预测与估值

数据来源：Wind.西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： 股市场以沪深 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

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