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隆达股份（688231）
2026年中报点评：高温合金量利齐升驱动业绩翻倍，两机高景气周期开启
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2026年 08月 28日
收盘价(元)： 31.63
目标价(元)：
报告摘要
[业绩概要：Table\_summary] 2026 联联联联联联联联联联联联 13.45 联联联联联+62.26% 联联联联联联联联 1.07联联联联联+102.29% 联联联联EPS 联 0.34联联联联联联联联联1.03联联联联联+104.92% 联联联联联联联Q2 联联联联联联7.78联联联联联 +60.49% 联联联+37.32% 联联联联联联联 0.60 联联联联联+143.74% 联联联+25.54% 联联联联联联联联联0.59 联联联联联+173.13%联联+35.89% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
高温合金主业高速放量，产品结构优化驱动毛利率显著提升： 2026H1 联联联联联联联联联联联联10.45联联联联联联联73.30% 联联联联23.57%联联联联 5.67pct联联联联联联联联联联联10.09联联联联联联23.89%联联联联联联联联联联0.36联联联联联联14.73% 联联联联联联联联联2.55联联联联联+37.10% 联联联联联8.49% 联联联+1.76pct联联联联联联联联20.98% 联联联+5.23pct联联联联联联联 7.98% 联联联+1.58pct联联联联联ROE 3.82% 联联联+1.87pct联联联联联联联联联联
产能稳步释放与海外客户深度绑定构筑增长基石： 联联 2026Q1 联联联联联联联联联联联联联联5,000联联联联联联联联联联联联联5,000联联2026联联联联 3,000 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 50,000 联联联联联联联联联联联联1,800联联联联联联联联联联联48,200 联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联ITP联联联联联联Doncasters 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联GE Vernova 联联联联联联联联联
公司基本数据
| 总股本(百万股) | 319.58 |
| 总市值(百万) | 10,108.29 |
| 流通股本(百万股) | 319.58 |
| 流通市值(百万) | 10,108.29 |
| 12月最高/最低价(元) | 54.88/18.62 |
| 资产负债率(%) | 39.44 |
| 每股净资产(元) | 8.92 |
| 市盈率(TTM) | 78.79 |
| 市净率(PB) | 3.54 |
| 净资产收益率(%) | 3.76 |
股价走势图
作者
邓轲 分析师
SAC 执业证书：S0640521070001
联系电话：
邮箱：dengke@avicsec.com
张清清 分析师
SAC 执业证书：S0640526080001
联系电话：
邮箱：zhangqq1@avicsec.com
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财务与经营质量：2026H1 联联联联联联1.47联联联联联+77.11% 联联联联 10.94% 联联联+0.86pct联联联联联联联联0.18联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-2.28联联联2025 联联-1.01 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 H1 联联联联联联联联联联联 13.89 联联联联联联+24.91% 联联联10.05 联联联联联联+35.08% 联联联联联联联3.04 联联联联联联+68.89% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联26H1 联联联联联联联联联联3,174.53联联联联联联联联 1,778.25联联联联联联联联联联1,392.19联联联联联联联联联联联联联联345.40 联联联联联联联联联联 2,825.04 联联联联联联联 10 联联联联联联联 2.60 联联联联联联联联8,193.36联联联联联联联 76.36%
行业景气与中长期逻辑：全球商用航空发动机与燃气轮机市场正处于新一轮景气周期。联联联联联联联联联联联联联联 737 联联联联 42 联联 47 联联联联联联A320 联联联联联 70-75 联/联联26H1 GE 联联联联联联联+31%联联 LEAP 联联+41% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联100GW 联联联联联2024 联联57GW 联联联联联联联联联联联联 2029 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
2023 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2023 -08 -27
2022 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2022 -08-27
联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2022 -07-22
投资建议：联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 -2028 联联联联联联联 25.41/34.89/44.36 联联联联联 +37.32%/+ 37.29%/+ 27.16% 联联联联联联联联联1.81/2.84/3.82 联联联联 联+144.58%/+ 57.02%/+ 34.39% 联联联联PE 5 3.46x/34.05x/25.33x联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联"联联"联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联
| 财务数据与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1391.47 | 1850.50 | 2541.10 | 3488.67 | 4436.26 |
| 增长率(%) | 15.22 | 32.99 | 37.32 | 37.29 | 27.16 |
| 归母净利润(百万元) | 66.11 | 74.03 | 181.06 | 284.31 | 382.09 |
| 增长率(%) | 19.38 | 11.97 | 144.58 | 57.02 | 34.39 |
| 毛利率(%) | 15.88 | 14.08 | 20.02 | 20.11 | 19.68 |
| 每股收益 | 0.21 | 0.23 | 0.57 | 0.89 | 1.20 |
| 市盈率PE | 146.41 | 130.76 | 53.46 | 34.05 | 25.33 |
| 市净率PB | 3.58 | 3.51 | 3.45 | 3.36 | 3.25 |
| 净资产收益率ROE(%) | 2.45 | 2.68 | 6.45 | 9.87 | 12.81 |
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图4 财务报表预测及比率分析（百万元）
| 资产负债表 | ||||||
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 296.57 | 280.65 | 312.85 | 76.23 | 104.66 | 133.09 |
| 应收票据及账款 | 600.98 | 791.10 | 1198.71 | 1451.78 | 1847.91 | 2181.95 |
| 预付账款 | 22.16 | 28.70 | 34.41 | 48.76 | 66.94 | 85.13 |
| 其他应收款 | 2.34 | 4.66 | 1.20 | 5.03 | 6.90 | 8.77 |
| 存货 | 630.48 | 699.13 | 743.51 | 950.38 | 1303.42 | 1666.24 |
| 其他流动资产 | 8.88 | 13.98 | 582.48 | 468.79 | 512.79 | 556.80 |
| 流动资产总计 | 1561.40 | 1818.23 | 2873.16 | 3000.97 | 3842.63 | 4631.98 |
| 长期股权投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 固定资产 | 544.35 | 680.82 | 834.82 | 755.85 | 667.83 | 569.20 |
| 在建工程 | 335.41 | 236.35 | 249.46 | 207.88 | 166.31 | 124.73 |
| 无形资产 | 81.85 | 63.57 | 61.43 | 48.87 | 36.31 | 23.75 |
| 长期待摊费用 | 21.69 | 19.02 | 23.92 | 11.96 | 0.00 | 0.00 |
| 其他非流动资产 | 811.34 | 750.35 | 189.56 | 189.56 | 189.56 | 189.56 |
| 非流动资产合计 | 1794.66 | 1750.12 | 1359.19 | 1214.13 | 1060.01 | 907.24 |
| 资产总计 | 3356.06 | 3568.35 | 4232.36 | 4215.09 | 4902.64 | 5539.22 |
| 短期借款 | 116.88 | 290.98 | 467.08 | 438.92 | 799.63 | 1076.00 |
| 应付票据及账款 | 221.46 | 229.16 | 525.06 | 503.13 | 690.03 | 882.11 |
| 其他流动负债 | 101.57 | 138.23 | 240.36 | 250.65 | 339.77 | 429.53 |
| 流动负债合计 | 439.91 | 658.37 | 1232.50 | 1192.70 | 1829.44 | 2387.64 |
| 长期借款 | 54.61 | 137.35 | 82.77 | 57.74 | 33.87 | 11.89 |
| 其他非流动负债 | 78.55 | 69.03 | 157.85 | 157.85 | 157.85 | 157.85 |
| 非流动负债合计 | 133.16 | 206.37 | 240.62 | 215.59 | 191.72 | 169.74 |
| 负债合计 | 573.08 | 864.74 | 1473.12 | 1408.29 | 2021.16 | 2557.38 |
| 股本 | 246.86 | 246.86 | 246.86 | 246.86 | 246.86 | 246.86 |
| 资本公积 | 2388.06 | 2420.08 | 2423.50 | 2423.50 | 2423.50 | 2423.50 |
| 留存收益 | 145.38 | 36.67 | 88.88 | 136.56 | 211.43 | 312.04 |
| 归属母公司权益 | 2780.29 | 2703.61 | 2759.24 | 2806.92 | 2881.79 | 2982.40 |
| 少数股东权益 | 2.69 | 0.00 | 0.00 | -0.12 | -0.31 | -0.56 |
| 股东权益合计 | 2782.98 | 2703.61 | 2759.24 | 2806.80 | 2881.48 | 2981.84 |
| 负债和股东权益合计 | 3356.06 | 3568.35 | 4232.36 | 4215.09 | 4902.64 | 5539.22 |
现金流量表
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 税后经营利润 | 55.27 | 66.11 | 74.03 | 151.41 | 254.58 | 352.30 |
| 折旧与摊销 | 49.59 | 58.28 | 82.12 | 215.07 | 234.12 | 242.77 |
| 财务费用 | -25.10 | -21.53 | 0.30 | 17.76 | 26.67 | 38.64 |
| 投资损失 | -8.72 | -1.29 | -0.53 | -3.51 | -3.51 | -3.51 |
| 营运资金变动 | -307.23 | -314.34 | -219.87 | -376.06 | -537.21 | -479.09 |
| 其他经营现金流 | 33.96 | 46.40 | 37.19 | 30.20 | 30.20 | 30.20 |
| 经营性现金净流量 | -202.23 | -166.37 | -26.76 | 34.86 | 4.85 | 181.31 |
| 资本支出 | 113.71 | 150.29 | 150.69 | 70.00 | 80.00 | 90.00 |
| 长期投资 | 58.20 | 91.80 | 50.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他投资现金流 | 23.55 | 72.76 | -53.83 | 2.85 | 2.85 | 2.85 |
| 投资性现金净流量 | -31.96 | 14.27 | -154.52 | -67.15 | -77.15 | -87.15 |
| 短期借款 | 86.85 | 174.10 | 176.10 | -28.16 | 360.71 | 276.37 |
| 长期借款 | 25.61 | 82.73 | -54.58 | -25.03 | -23.86 | -21.98 |
| 普通股增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资本公积增加 | 13.27 | 32.02 | 3.42 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他筹资现金流 | -49.20 | -168.23 | 38.10 | -151.15 | -236.11 | -320.11 |
| 筹资性现金净流量 | 76.53 | 120.63 | 163.05 | -204.33 | 100.73 | -65.73 |
| 现金流量净额 | -156.54 | -29.31 | -11.85 | -236.62 | 28.43 | 28.43 |
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利润表
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 1207.66 | 1391.47 | 1850.50 | 2541.10 | 3488.67 | 4436.26 |
| 营业成本 | 1022.10 | 1170.48 | 1589.94 | 2032.32 | 2787.27 | 3563.14 |
| 税金及附加 | 2.65 | 2.94 | 3.93 | 5.44 | 7.47 | 9.50 |
| 销售费用 | 24.90 | 40.16 | 43.10 | 51.36 | 58.76 | 62.27 |
| 管理费用 | 55.87 | 82.68 | 79.80 | 105.04 | 120.17 | 127.34 |
| 研发费用 | 72.61 | 59.56 | 61.72 | 115.43 | 144.07 | 166.55 |
| 财务费用 | -25.10 | -21.53 | 0.30 | 17.76 | 26.67 | 38.64 |
| 资产减值损失 | -29.78 | -8.33 | 3.43 | -24.39 | -33.49 | -42.58 |
| 信用减值损失 | -6.13 | -14.29 | -25.57 | -24.70 | -33.91 | -43.12 |
| 其他经营损益 | 0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 | -0.00 |
| 投资收益 | 8.72 | 1.29 | 0.53 | 3.51 | 3.51 | 3.51 |
| 公允价值变动损益 | 0.00 | 2.23 | 5.69 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产处置收益 | -0.03 | 5.81 | -0.04 | 1.91 | 1.91 | 1.91 |
| 其他收益 | 27.64 | 28.12 | 25.41 | 27.06 | 27.06 | 27.06 |
| 营业利润 | 55.05 | 72.01 | 81.16 | 197.13 | 309.33 | 415.59 |
| 营业外收入 | 2.98 | 0.08 | 0.07 | 1.04 | 1.04 | 1.04 |
| 营业外支出 | 2.22 | 1.28 | 0.73 | 1.41 | 1.41 | 1.41 |
| 其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 利润总额 | 55.81 | 70.80 | 80.50 | 196.76 | 308.96 | 415.23 |
| 所得税 | 0.54 | 4.69 | 6.47 | 15.82 | 24.84 | 33.39 |
| 净利润 | 55.27 | 66.11 | 74.03 | 180.94 | 284.12 | 381.84 |
| 少数股东损益 | -0.11 | 0.00 | 0.00 | -0.12 | -0.19 | -0.25 |
| 归属母公司股东净利 | 55.38 | 66.11 | 74.03 | 181.06 | 284.31 | 382.09 |
| EBITDA | 80.30 | 107.55 | 162.93 | 429.59 | 569.75 | 696.63 |
| NOPLAT | 4.64 | 25.72 | 65.20 | 195.85 | 307.22 | 415.94 |
| EPS(元) | 0.17 | 0.21 | 0.23 | 0.57 | 0.89 | 1.20 |
| 主要财务比率 | ||||||
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | ||||||
| 营收增长率 | 26.91% | 15.22% | 32.99% | 37.32% | 37.29% | 27.16% |
| 营业利润增长率 | -7.93% | 30.81% | 12.71% | 142.88% | 56.92% | 34.35% |
| EBIT增长率 | -56.54% | 60.43% | 64.00% | 165.48% | 56.45% | 35.22% |
| EBITDA增长率 | -27.44% | 33.94% | 51.48% | 163.68% | 32.63% | 22.27% |
| 归母净利润增长率 | -41.36% | 19.38% | 11.97% | 144.58% | 57.02% | 34.39% |
| 经营现金流增长率 | 37.23% | 17.73% | 83.91% | 230.26% | -86.09% | 3638.22% |
| 盈利能力 | ||||||
| 毛利率 | 15.37% | 15.88% | 14.08% | 20.02% | 20.11% | 19.68% |
| 净利率 | 4.58% | 4.75% | 4.00% | 7.12% | 8.14% | 8.61% |
| 营业利润率 | 4.56% | 5.18% | 4.39% | 7.76% | 8.87% | 9.37% |
| ROE | 1.99% | 2.45% | 2.68% | 6.45% | 9.87% | 12.81% |
| ROA | 1.65% | 1.85% | 1.75% | 4.30% | 5.80% | 6.90% |
| ROIC | 0.24% | 0.97% | 2.30% | 7.39% | 10.58% | 12.55% |
| 估值倍数 | ||||||
| P/E | 174.80 | 146.41 | 130.76 | 53.46 | 34.05 | 25.33 |
| P/S | 8.02 | 6.96 | 5.23 | 3.81 | 2.77 | 2.18 |
| P/B | 3.48 | 3.58 | 3.51 | 3.45 | 3.36 | 3.25 |
| 股息率 | 0.30% | 0.60% | 0.62% | 1.38% | 2.16% | 2.91% |
| EV/EBIT | 172.42 | 74.03 | 78.09 | 45.57 | 30.13 | 22.84 |
| EV/EBITDA | 65.94 | 33.91 | 38.73 | 22.76 | 17.75 | 14.88 |
| EV/NOPLAT | 1141.65 | 141.84 | 96.78 | 49.91 | 32.92 | 24.92 |
公司的投资评级如下：
买入：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 10% 联联
增持：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 5%\~ 10% 联联
持有：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联-10%\~ +5% 联联
卖出：联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联 10% 联联
行业的投资评级如下：
增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联
中性：联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联联联
减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联 300 联联
研究团队介绍汇总：
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分析师承诺：
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免责声明：
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