股票 
板块 
用户 
资讯 
● 【核心指标速览】
· WTI原油：86.53 美元/桶 +0.6%（12月合约，11/11纽市结算；此前两交易日累跌约5%后回升至86美元上方，伊朗核谈判强硬信号令美伊缓和预期降温、油价自两个月低点反弹）
· 布伦特原油：92.76 美元/桶 +1.4%（1月合约，11/11纽市结算；瑞银称市场对缓和希望减弱、支撑油价，盘中一度突破94美元；前收约91.5）
· 现货黄金：3984.15 美元/盎司 -1.0%（纽约尾盘；盘中跌破4000关口至3984、受美元创19个月新高+美债破5+加息预期三重压制，央行购金构筑底部）
· 美元指数：102.97 +0.70%（创2025年4月以来/近19个月新高，美元升至2025年5月以来最高；美元兑日元159.83逼近160、欧元兑美元跌至1.11）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
第一部分 · 地缘政治
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
● 〔本章速览〕
过去12小时头条围绕两条主线：①美伊——伊朗就核谈判再释强硬信号，美伊缓和预期降温、油价周三反弹（布油+1.4%至92.76、WTI+0.6%至86.53）；特朗普此前定性伊朗战事“军事上事实上已结束”、维持“铁门”海上封锁。②俄乌——阿布扎比俄美乌三方会谈（10-11日）结束，就大规模换俘达成一致（未来2-3周各自移交超1000人，或创纪录），但在停火、领土、安全保障、欧洲安全架构上仍“重大分歧”；美方特使库什纳、威特科夫12日赴莫斯科见普京、提交美/乌/欧盟协调的提议，随后赴都柏林见泽连斯基。国内：商务部+海关总署延续稀土等六项出口管控暂停期至2027/1/10（11/11起）；前10月进出口44.81万亿元+20%、10月出口+28.7%。
● 一、美伊：核谈判再释强硬信号，缓和预期降温、油价反弹
1. 伊朗立场：伊朗安全事务高级官员称德黑兰不会允许任何已浓缩核材料离开伊朗；最高国安会秘书雷扎伊11日称若美国发动针对镐山的袭击，伊朗反击将“不限于近距离美军基地、还将打击美国所有远程基地”。华盛顿此前要求核问题必须成为初步谈判重要内容，双方立场尖锐对立。
2. 市场反应：受美伊谈判前景再蒙阴影影响，周三国际油价自两个月低点强劲反弹——布伦特涨1.4%至92.76美元/桶、WTI涨0.6%至86.53美元/桶；新浪/环球称盘中布油突破94、纽约原油突破88。瑞银分析师斯陶诺沃表示“对近期实现缓和的希望正在减弱”，为油价提供支撑。
3. 美方基调：特朗普此前称伊朗战事“军事上事实上已经结束”、局势“朝结束冲突积极发展”，但同时强调维持史上最严密“铁门”海上封锁、保留重新军事行动能力；万斯等持续介入斡旋。分析普遍认为美短期重启大规模行动概率下降，但经济封锁与零星攻击持续。
● 二、俄乌：阿布扎比三方会谈达成换俘共识，重大分歧仍在
1. 会谈成果：为期两天的俄美乌三方会谈11日在阿布扎比结束（系2月以来首次恢复面对面谈判）。俄乌就大规模交换被俘人员达成一致——俄总参佐林称未来2-3周各自向对方移交超1000名战俘，或成规模最大换俘之一；具体人数预计12日确定。
2. 核心分歧：在停火时间表、领土边界、乌安全保障及欧洲安全架构上仍存“重大分歧”。俄坚持先锁定战后安全架构再停火（梅金斯基称“每一寸土地都将回归俄罗斯”）；乌坚持先停止敌对行动再落实保障，泽连斯基称“乌克兰不是房地产”；欧洲参与谈判问题双方亦存差异。
3. 后续外交：美方特使库什纳、威特科夫12日赴莫斯科会见普京，提交美/乌/欧盟协调形成的提议，讨论欧洲参与谈判可能性，随后赴都柏林向泽连斯基通报；普京将于12日上午会见二人。分析称未来48小时为谈判突破关键窗口。
● 三、国内政策与地区安全：稀土管控延长、外贸强劲、中东封锁延续
1. 出口管控：商务部、海关总署11/9发布2026年第58号公告，自11/11起至2027/1/10继续暂停实施六项出口管控（稀土生产加工设备及原辅料、中重稀土物项、境外含中国成分稀土物项、稀土开采冶炼分离及磁材技术、人造金刚石等超硬材料、锂电池及石墨负极材料），将原定到期豁免延长两个月。
2. 外贸：海关统计前10月货物贸易进出口44.81万亿元+20%，10月出口+28.7%/进口+34.7%（美元计出口+35.2%），与算力/AI相关产品出口迅猛；10月出口钢材985.4万吨。住建部称全国二手房交易量连续7个月同比增超10%。
3. 地区安全：美以对伊朗战争持续为美元提供部分避险资金支持；霍尔木兹海峡通行与海湾能源供应风险延续，给全球油价与航运情绪施压。金十“霍尔木兹航运”等监测指标仍需跟踪。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
第二部分 · 大宗工业品
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
● 〔本章速览〕
能源：布油92.76(+1.4%)、WTI 86.53(+0.6%)；伊朗核谈判强硬信号令美伊缓和预期降温，周三（11/11纽市）油价自两个月低点反弹（盘中布油破94、WTI破88），前两个交易日累跌约5%后回升；API上周原油库存+896.8万桶累库压制，OPEC月报显示沙特10月产量增至1056万桶/日(+26%)。贵金属：现货金3984.15(-1.0%)跌破4000关口（盘中一度跌至3984），受美元创19个月新高+美债破5+加息预期压制；白银+0.5%至51.78、钯金涨/铂金跌分化，央行购金构筑底部。有色：LME铝现货升水创逾30年新高、库存降至1990年以来最低、两家机构控制60-80%可用库存，触发“挤仓”；LME基本金属全线收涨（铝+1.9%/3068.5、锌+1.2%、镍+1.1%/16201、铜+1%/13817、锡+0.5%、铅+0.3%）。国内沪铝夜盘+1.1%、沪锡+0.74%、沪镍+0.58%、沪铜+0.31%、沪锌+0.4%，仅沪铅-0.47%小跌。
● 一、能源：伊朗强硬信号推升油价，API累库压制
1. 价格表现：布伦特92.76美元/桶(+1.4%，1月合约)、WTI 86.53美元/桶(+0.6%，12月合约)；此前两个交易日累跌约5%后周三强劲反弹，新浪/环球称盘中布油突破94、纽约原油突破88。伊朗核谈判再释强硬信号令美伊缓和预期降温、为油价提供支撑；OPEC月报显示沙特10月产量增至1056万桶/日(+26%，战争爆发以来最高)。
2. 库存与供需：API数据显示上周美国原油库存+896.8万桶（前值-526.7万）、库欣+510万桶，累库压制油价；汽油+270万桶、馏分油-800万桶。EIA原油库存因退伍军人节或延后发布；丹斯克银行称美以选举结果降低冲突再度升级可能性、过去两周石油市场大幅重新定价。
3. 中国映射：上期所原油期货2612合约夜盘收涨1.54%报607.30元/桶；国务院关税税则委继续暂停实施24%对美加征关税、保留10%（延续至2027/1/10）；商务部延长稀土等六项出口管控暂停期。
● 二、贵金属：美元19月新高+美债破5，金价跌破4000
1. 国际金银：现货黄金3984.15美元/盎司(-1.0%)，盘中跌破4000关口、最低探至3984附近，纽约尾盘延续美国CPI超预期+美联储鹰派言论引发的跌势；美国12月黄金期货约4010(-0.3%)。驱动为美10月CPI三连超预期+美联储沃勒/洛根/古尔斯比齐放鹰+美元指数创19个月新高(102.97、升至2025年5月以来最高)+美债10Y破5%，无息资产承压。
2. 分化与支撑：现货白银+0.5%至51.78美元、现货钯金上涨而铂金下跌，贵金属内部分化；沪金夜盘-1.3%、沪银+0.22%。渣打称“尽管股市出现调整，金价仍表现坚挺，正逐渐摆脱流动性提供者角色”，StoneX指出三季度全球央行持续大规模购金为金价构筑重要底部，4000美元为关键心理位。
3. 技术展望：现货金在21日均线下方运行、短期技术面偏空；但央行买盘与长期投资需求限制下行。市场普遍将4000美元视为关键支撑位，跌破后关注ETF与央行买盘承接力度——多空仍处矛盾格局。
● 三、有色：LME铝“挤仓”引爆，基本金属全线收涨
1. LME铝挤仓：伦敦金属交易所铝买家正面临数十年来最严重供应紧张——可交割库存骤降至1990年以来最低，且剩余库存中很大一部分被两家交易商控制（合计占可用库存60-80%）；铝现货升水一度较3月期货高147美元/吨，创逾30年有记录以来最高，Tom/next价差一度达31.73美元/吨(2021年来最大)。LME期铝+1.9%报3068.5美元/吨。
2. 基本金属：受铝挤仓与美元回调共振，LME基本金属周三全线收涨——锌+1.2%报3755.5、镍+1.1%报16201、铜+1%报13817、锡+0.5%报46528、铅+0.3%报1882.5。上期所夜盘有色普涨：沪铝+1.1%、沪锡+0.74%、沪镍+0.58%、沪铜+0.31%、沪锌+0.4%，仅沪铅-0.47%小跌；氧化铝+0.04%、铝合金+0.44%、不锈钢+0.25%。
3. 化工与黑色：原油反弹带动能化链偏强但分化（生意社行业榜能源-1.86%最弱、橡塑-1.65%）；醋酸单月涨幅居前、碳酸锂短暂反弹后再走弱。黑色系生意社钢铁+0.06%（不锈钢+3.00%领涨）；铁矿石673、螺纹钢3112、PTA6452、甲醇3785、乙二醇5237。商务部稀土管控暂停延长利好稀土链情绪；关注双11消费与黑龙江粳稻托市窗口。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
第三部分 · 大宗农产品
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
● 〔本章速览〕
国际：CBOT软商品偏强——可可+4.09%、11号糖+2.16%领涨，小麦+0.89%、黄豆+0.35%小涨，玉米-0.39%、棉花-0.35%、咖啡-0.83%走弱；纽约可可4936(+4.09%)、11号糖18.48(+2.16%)。国内：玉米2388元/吨(+0.38%)、豆粕3111(+0.58%)；油粕比快速回落、粕强油弱（马盘棕榈油大跌拖累、豆油高库存、豆粕因环保/GMO证书偏紧）；豆粕现货油厂报价多数-20元/吨。棕榈油剧烈波动：前期高点9500+回落至8500附近后低位回升，马来西亚产量创新高、出口大增但库存刷新历史高位（供需矛盾）。生猪仍低位磨底（卓创外三元8.52元/公斤、创近十年新低区间）。
● 一、国际谷物与油脂：软商品偏强，棕榈累库矛盾延续
1. CBOT表现：可可+4.09%、11号糖+2.16%领涨软商品；小麦+0.89%、黄豆+0.35%小涨，玉米-0.39%、棉花-0.35%、咖啡-0.83%走弱。纽约可可4936(+4.09%)、11号糖18.48(+2.16%)、黄豆1232.25(+0.35%)、玉米447.25(-0.39%)、小麦598.00(+0.89%)。
2. #棕榈油(P)#：盘面剧烈波动——前期高点9500上方回落至8500附近后低位回升，大阳大阴交替。马来西亚当月毛棕榈油产量继续走高创阶段新高、出口环比大增但月末库存仍刷新历史高位，出口增量不及产量释放，供给压力未实质缓解；MPOB月报待验证。
3. 油脂联动：马盘棕榈大跌拖累国内油脂，叠加豆油库存高企(约163万吨、多年高位)、轮换菜油出库增加供应，油脂端承压；原油反弹对生柴经济性边际改善有限。
● 二、油粕与饲料：粕强油弱，豆粕偏紧
1. 油粕比：近期国内期货呈粕强油弱格局，油粕比快速回落；豆粕因环保及GMO证书问题持续发酵、市场担心供应偏紧，下游提货积极推升价格；豆油高库存压制。华北地区豆粕偏紧、报价坚挺（日照邦基3060、天津邦基3140等）。
2. 玉米与豆粕：国内玉米2388元/吨(+0.38%)、豆粕3111(+0.58%)；豆粕现货油厂报价多数-20元/吨（日照邦基3060、龙口香驰3090、东莞中粮3040等）。11-12月大豆集中到港、油厂大豆库存回升至约547万吨，远期油粕供应均承压。
3. 机构观点：安粮/大越/华安等期货判断生猪“震荡/偏弱”、豆粕“偏强但需防高位回落”；油粕比回落趋势未改，关注环保限产与到港节奏。
● 三、生猪与养殖：猪价十年新低区间，磨底延续
1. #生猪(LH)#：卓创监测外三元约8.52元/公斤，处近十年同期新低区间；猪料比价3.8:1，自繁自养头均亏损普遍超300元、即时盈利指数深度为负；能繁母猪仍近调控红线，供给增量+消费偏弱格局延续。
2. 禽蛋：鸡蛋现货偏强（生意社鸡蛋8.77元/公斤、20天+14.64%），低存栏+季节性+成本支撑；白条猪肉指数微涨。大肉食种蛋、琵琶腿等涨幅居前。
3. 粮油宏观：厄尔尼诺推升亚洲米价；农业农村部“农产品批发价格200指数”整体平稳。1-10月中国进口大豆9347.9万吨(同比-2.3%)，美大豆出口数据向好。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
综合附录 · 宏观经济与货币政策
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
● 〔本章速览〕
美国10月CPI三连超预期——整体CPI环比+0.4%(预期0.3%、前值0.6%)、核心CPI环比+0.3%(预期0.2%、前值0.3%)，连续第三个月高于预期。美联储官员齐放鹰：沃勒称核心CPI达0.3%或更高考虑12月加息50bp；洛根称需再加息两次各25bp；古尔斯比称通胀“令人不安”；鲍曼强调必须控通胀。CME FedWatch：12月加息25bp概率约88.5-90%、50bp约10-15%；市场定价至2027年中额外三次25bp加息。美债10Y一度重上5%(2Y周二+19bp、10Y+14bp)；周三退伍军人节债市休市。美元指数涨约0.7%至102.97(19个月新高)，美元兑日元159.83逼近160、欧元兑美元跌至1.11。美股反弹：纳指+2.2%、标普+近1%、英伟达+5%(CoreWeave业绩带动AI交易)。高盛预计12月及2027年3月加息，德银预计12月/1月/3月三连加。日内重点：美国初请(21:30)/密歇根信心(23:00，初值51.0、预期48.0、一年通胀预期4.7%→4.3%)、OPEC月报(沙特10月产量1056万桶/日+26%)；中国央行中性偏松、PMI略超预期、前10月进出口+20%。
● 一、美联储：CPI三连超预期，12月加息几成定局
1. 通胀数据：美国10月CPI环比+0.4%(预期0.3%、前值0.6%)、核心CPI环比+0.3%(预期0.2%、前值0.3%)，连续第三个月高于预期；能源环比大幅收敛至0.7%(前5.2%)，但核心韧性超预期、向住房/交通服务/医疗等黏性服务端扩散。
2. 官员表态：理事沃勒称若核心CPI达“0.3%或更高”考虑12月加息50bp，本次恰好触及门槛；达拉斯联储洛根称需再加息两次各25bp、“冬季步伐或加快”；芝加哥联储古尔斯比称数据“令人不安”；副主席鲍曼强调必须将通胀控制下来。
3. 市场预期：CME FedWatch显示12月加息25bp概率约88.5-90%、50bp约10-15%；交易员定价至2027年中额外三次25bp加息。高盛预计12月及2027年3月加息，德银预计12月/1月/3月连续三次加息（联邦基金利率升至4.50%-4.75%）。下次FOMC 12/8-9（当前3.75-4.00%）。
● 二、美债美元与全球市场：美元19月新高，美股欧股齐反弹
1. 美债与美元：CPI后美债遭抛售，2Y周二+19bp、10Y+14bp一度重上5%；周三适逢退伍军人节债市休市。美元指数涨约0.7%至102.97，创2025年4月以来/近19个月新高（新浪：升至2025年5月以来最高）；美元兑日元涨0.69%至159.83逼近160、欧元兑美元跌0.61%至1.11(2025年5月以来最低)。
2. 美股与欧股：隔夜美股反弹——纳指+2.2%、标普500+近1%、道指微红平盘附近；英伟达+5%、CoreWeave业绩后+17%带动AI交易回暖。欧洲股市普涨：斯托克50+1.0%、DAX+0.9%、富时100+0.8%、CAC40+0.7%，科技与矿业板块领衔。德银/高盛加息预期调整与强美元压制风险偏好，但AI盈利预期支撑科技股。
3. 其他：渣打称股市调整下黄金仍显坚挺、避险属性增强；Vanguard称通胀超调主因关税/能源/AI而非经济过热；日本央行12月加息预期仍高，日元逼近160引发干预猜测。
● 三、中国宏观与A股：外贸强劲，货币中性偏松
1. 外贸：海关前10月货物贸易进出口44.81万亿元+20%，10月出口+28.7%/进口+34.7%（美元计出口+35.2%、进口+41.6%、顺差1052.8亿美元），算力/AI相关产品出口迅猛；10月出口钢材985.4万吨。
2. 货币与景气：央行公开市场操作中性偏松、流动性投放平稳；最新制造业PMI略超预期、服务业景气回升明显，经济修复动能累积，但出口订单增速放缓、企业盈利端待验证。人民币兑美元中间价保持稳定、离岸在7.2附近拉锯。
3. 产业政策：商务部+海关总署延长稀土等六项出口管控暂停期（11/11起两个月）；国务院关税税则委继续暂停24%对美加征关税、保留10%。关注双11消费数据与黑龙江粳稻托市窗口。
● 〔本周及后续重要日程〕
1. 11/12 OPEC月报、英国GDP、美国初请/密歇根、中国金融数据公布窗口 ★★
2. 11/12 库什纳/威特科夫赴莫斯科见普京、提交俄乌提议；随后赴都柏林见泽连斯基 ★★★
3. 11/12 美伊谈判前景再蒙阴影（伊朗强硬信号）、油价反弹、霍尔木兹风险延续 ★★★
4. 11/13 美国10月PPI、美联储讲话密集（鲍曼/沃勒/洛根）★★ 通胀
5. 12/8-9 美联储FOMC议息（当前3.75-4.00%，12月加息25bp完全定价、50bp概率约10-15%）★★★
6. 持续跟踪 中东：美伊“边谈边封锁”、伊朗“两日计划”与七项条件、霍尔木兹开放前提 ★★★
● 风险提示与免责声明
【风险提示】本报告基于公开信息整理，相关数据可能延迟或存在误差，仅供信息参考，不构成任何投资建议或交易依据。大宗商品价格受地缘政治、供需、汇率、政策等多重因素影响，波动剧烈，请务必独立判断、审慎决策，注意控制风险。【免责声明】本推送由自动化任务生成，编写者不保证内容的完整性与准确性，对因使用本报告产生的任何直接或间接损失不承担责任。市场有风险，投资需谨慎。
评论 (0)