深耕包装印刷行业，包装容器业务稳步释放

—翔港科技（603499.SH）公司事件点评报告

买入(首次)

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

基本数据

2026-09-30

市场表现

事件

翔港科技发布 2026 年半年度报告：报告期内，公司实现营收5.38 亿元，同比增长 4.48%；实现归母净利润 8259 万元，同比增长 5.45%；扣非归母净利润为 5955.97 万元，同比下降22.01%。单二季度实现收入 2.76 亿元，同比增长 6.95%；实现归母净利润 5197 万元，同比增长 39.95%；扣非归母净利润 3027 万元，同比下降 16.04%。

投资要点

▌一站式包装集成商，包装印刷+包装容器双轮驱动

公司作为国内优秀的印刷包装解决方案供应商，主要为日化、食品、烟草等领域的企业提供全方位的包装印刷服务。控股子公司久塑科技为日化、食品、饮料类客户提供塑料容器、包装产品及相配套的服务，瑾亭化妆品主营化妆品OEM/ODM。通过公司及各子公司的业务协同，已实现包装印刷（外包材）、包装容器（内包材）、化妆品（内容物）业务的全覆盖。报告期内，社包业务稳定增长，烟包业务中标安徽中烟、浙江中烟、云南中烟等多个项目，上半年已开展中标项目的小试、中试；包装容器业务业绩稳步释放，2026 年H1 实现收入 4.95 亿元，同比增长 3.27%。久塑科技持续开源，新增日化领域多个新客户，新开模具 100 余套，为下半年业务发展提前储备产能。公司深耕存量头部客户、加速新品项目落地、持续拓展跨赛道新客户，稳步推进业绩增长。

▌烟包业务快速增长，募资扩产优化产品结构

报告期内，公司烟包业务呈现高速增长态势，主要系中国卷烟产量稳中有升，下游需求持续扩大，2026 年 1-7 月中国卷烟产量为 16157.9 亿支，累计增长 0.8%。烟草行业供应商管理体系的持续完善使部分头部企业受限，释放出可观的市场份额，公司与上海烟草、云南中烟、湖北中烟等多地烟草企业合作紧密，有望充分受益于烟草行业的需求释放。公司发行可转换公司债券拟募集资金4.7 亿元以用于彩盒包装扩

通过产，对老旧生产线进行更新换代、购置先进生产检测设备，大幅扩大烟包产能并优化产品结构，进一步提升烟包市场份额，巩固并强化公司在包装印刷行业的市场竞争地位。

▌利润短期承压，产品结构优化有望改善毛利率

2026H1 公司归母净利率 15.34%，同比+0.14pct，毛利率24.49%，同比-3.91pct，主要系包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨。此外，增值税加计抵减补助较上年同期有所下降，导致本期扣非归母净利润同比下降；经营活动产生的现金流量净额同比减少 8.19%，主要因公司支付税费、职工薪酬略有增加。综合来看，费用管理有效，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 1.81%（同比-0.25pct）/5.98%（同比-0.28pct）/0.75%（同比-0.27pct），考虑到高毛利烟包产品逐渐放量，公司持续降本增效，有望提高整体业绩。

▌盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 12.57、14.93、17.91 亿元，EPS 分别为 0.34、0.43、0.52 元，当前股价对应 PE 分别为 37、29、24 倍。公司深耕包装印刷行业，烟草包装市场需求释放将助力公司提升相关市场份额，同时化妆品业务进展顺利，有望成为新增量。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

▌ 风险提示

新客户拓展不及预期、烟草行业下游需求不及预期、扩产不及预期、宏观经济发展不及预期等。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年8 月加盟华鑫证券研究所。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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