订单持续高增，看好业绩加速兑现

业绩简评

10 月 13日，公司披露2026 年三季报，26年前三季度实现营收61.0 亿元，同比+17.5%，归母净利润5.4亿元（股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失合计影响约 1.7 亿元），同比+12.0%，毛利率 27.2%，同比+1.1pct；26Q3 实现营收 25.5 亿元，同比+24.9%、归母净利润 2.4 亿元，同比+9.4%。Q3 毛利率 26.9%，同比+0.5pct。

经营分析

海外市场持续放量，数据中心需求强劲。公司全球化布局加速兑现，26 年前三季度海外实现收入 25.1亿元，同比+58.1%，其中 Q3实现收入 10.3亿元，同比+45.4%。前三季度数据中心领域实现收入 24.0 亿元，同比+146.2%，其中 Q3 实现收入 11.3 亿元，同比+179.4%。

海外与 AIDC 新签订单高增，在手订单充沛。公司订单快速增长，26 年前三季度新签订单 111.2亿元，同比+82%，其中Q3 新签 36.2亿元，同比+117%；期末在手订单 113.0亿元，同比+63%。①海外：前三季度新签 61.5亿元，同比+297%，Q3新签订单19.6亿元，同比+366%；期末在手订单69.8亿元，占全部在手订单62%；②数据中心：前三季度新签56.8亿元，同比+472%，其中Q3新签 18.1亿元，同比+1609%；期末 AIDC 相关产品在手订单 55.7 亿元，占全部在手订单 49%。

研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。26 年前三季度研发投入 2.8 亿元，同比+22.6%，其中 Q3 投入 1.2 亿元，同比+48.4%，主要用于 AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级迭代。

盈利预测、估值与评级

公司深度参与全球 AIDC 供配电建设，海外&数据中心新增订单持续高增，看好后续在手订单进入密集交付期，业绩加速释放，预计26-28 年实现归母净利润 8.6/12.9/17.0 亿元，同比+31/49/32%，当前股价对应 PE分别为32/21/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

国际贸易环境恶化、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

新能源与电力设备组

分析师：姚遥（执业S1130512080001）

yaoy@gjzq.com.cn

联系人：范晓鹏

fanxiaopeng@gjzq.com.cn

市价（人民币）：59.69元

相关报告：

1. 《金盘科技公司点评：新签订单高增，AIDC&出海双轮驱动》，2026.8.21

2.《金盘科技公司点评：在手订单充足，AIDC&海外业务高速增长》，2026.4.24

3.《金盘科技公司点评：业绩稳健增长，AIDC&海外业务拓展双轮驱...》，2026.3.22

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	6,901	7,295	8,954	11,667	14,810
营业收入增长率	3.50%	5.71%	22.75%	30.30%	26.94%
归母净利润(百万元)	574	660	864	1,292	1,705
归母净利润增长率	13.82%	14.82%	31.03%	49.45%	32.04%
摊薄每股收益(元)	1.256	1.434	1.880	2.809	3.709
每股经营性现金流净额	-0.08	1.31	1.42	1.47	2.12
ROE(归属母公司)(摊薄)	12.91%	12.61%	11.83%	15.61%	17.74%
P/E	32.98	62.98	31.76	21.25	16.09
P/B	4.26	7.94	3.76	3.32	2.86

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

损益表(人民币百万元)
	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
主营业务收入	6,668	6,901	7,295	8,954	11,667	14,810
增长率		3.5%	5.7%	22.7%	30.3%	26.9%
主营业务成本	-5,147	-5,223	-5,409	-6,566	-8,468	-10,685
%销售收入	77.2%	75.7%	74.1%	73.3%	72.6%	72.1%
毛利	1,521	1,678	1,886	2,388	3,200	4,125
%销售收入	22.8%	24.3%	25.9%	26.7%	27.4%	27.9%
营业税金及附加	-30	-38	-42	-49	-64	-81
%销售收入	0.4%	0.6%	0.6%	0.6%	0.6%	0.6%
销售费用	-221	-264	-322	-394	-513	-652
%销售收入	3.3%	3.8%	4.4%	4.4%	4.4%	4.4%
管理费用	-279	-352	-380	-466	-607	-770
%销售收入	4.2%	5.1%	5.2%	5.2%	5.2%	5.2%
研发费用	-351	-353	-356	-421	-537	-681
%销售收入	5.3%	5.1%	4.9%	4.7%	4.6%	4.6%
息税前利润(EBIT)	639	671	785	1,059	1,479	1,941
%销售收入	9.6%	9.7%	10.8%	11.8%	12.7%	13.1%
财务费用	-40	-28	-59	-103	-96	-99
%销售收入	0.6%	0.4%	0.8%	1.2%	0.8%	0.7%
资产减值损失	-87	-101	-112	-110	-70	-80
公允价值变动收益	-22	-23	0	0	0	0
投资收益	2	11	10	10	10	10
%税前利润	0.4%	1.8%	1.4%	1.1%	0.7%	0.5%
营业利润	549	618	718	946	1,419	1,873
营业利润率	8.2%	9.0%	9.8%	10.6%	12.2%	12.6%
营业外收支	2	-1	4	5	5	5
税前利润	551	617	723	951	1,424	1,878
利润率	8.3%	8.9%	9.9%	10.6%	12.2%	12.7%
所得税	-49	-46	-69	-95	-142	-188
所得税率	9.0%	7.5%	9.5%	10.0%	10.0%	10.0%
净利润	502	571	654	856	1,282	1,690
少数股东损益	-3	-4	-5	-8	-10	-15
归属于母公司的净利润	505	574	660	864	1,292	1,705
净利率	7.6%	8.3%	9.0%	9.7%	11.1%	11.5%

现金流量表(人民币百万元)
	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
净利润	502	571	654	856	1,282	1,690
少数股东损益	-3	-4	-5	-8	-10	-15
非现金支出	240	330	358	347	369	451
非经营收益	85	45	8	79	114	110
营运资金变动	-622	-983	-419	-627	-1,089	-1,275
经营活动现金净流	205	-37	601	655	676	976
资本开支	-910	-433	-380	-647	-784	-884
投资	652	-11	-11	-29	-10	-15
其他	11	6	5	10	10	10
投资活动现金净流	-247	-438	-387	-665	-784	-889
股权募资	2	30	1,683	1,502	0	0
债权募资	70	561	612	-1,188	-50	50
其他	173	-348	-251	-442	-452	-494
筹资活动现金净流	246	243	2,044	-128	-502	-444
现金净流量	211	-220	2,260	-139	-610	-356

来源：公司年报、国金证券研究所

资产负债表(人民币百万元)
	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
货币资金	792	560	2,838	2,687	2,068	1,705
应收款项	3,243	3,331	3,095	3,949	5,145	6,531
存货	1,736	2,119	2,590	2,860	3,689	4,655
其他流动资产	304	1,019	992	1,195	1,463	1,776
流动资产	6,074	7,029	9,515	10,690	12,365	14,666
%总资产	71.2%	73.1%	76.8%	76.9%	77.2%	78.2%
长期投资	145	133	300	315	325	340
固定资产	1,914	1,967	2,061	2,327	2,713	3,118
%总资产	22.4%	20.5%	16.6%	16.7%	16.9%	16.6%
无形资产	171	264	259	300	338	375
非流动资产	2,454	2,587	2,876	3,212	3,644	4,097
%总资产	28.8%	26.9%	23.2%	23.1%	22.8%	21.8%
资产总计	8,529	9,616	12,391	13,903	16,008	18,764
短期借款	380	617	1,170	400	400	400
应付款项	2,411	2,519	2,569	3,020	3,895	4,915
其他流动负债	912	925	779	1,037	1,359	1,718
流动负债	3,702	4,061	4,518	4,457	5,654	7,033
长期贷款	522	854	920	820	770	820
其他长期负债	1,007	255	1,732	1,340	1,339	1,342
负债	5,232	5,169	7,170	6,617	7,763	9,196
普通股股东权益	3,297	4,450	5,230	7,303	8,273	9,611
其中:股本	427	457	460	460	460	460
未分配利润	1,440	1,766	2,152	2,741	3,710	5,048
少数股东权益	-1	-3	-10	-18	-28	-43
负债股东权益合计	8,529	9,616	12,391	13,903	16,008	18,764

比率分析
	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股指标
每股收益	1.182	1.256	1.434	1.880	2.809	3.709
每股净资产	7.721	9.727	11.376	15.884	17.993	20.902
每股经营现金净流	0.480	-0.081	1.307	1.424	1.470	2.123
每股股利	0.450	0.506	0.680	0.600	0.700	0.800
回报率
净资产收益率	15.31%	12.91%	12.61%	11.83%	15.61%	17.74%
总资产收益率	5.92%	5.97%	5.32%	6.22%	8.07%	9.09%
投入资本收益率	11.39%	10.37%	8.05%	9.73%	12.44%	14.47%
增长率
主营业务收入增长率	40.50%	3.50%	5.71%	22.75%	30.30%	26.94%
EBIT 增长率	106.62%	4.96%	17.00%	34.80%	39.69%	31.24%
净利润增长率	78.15%	13.82%	14.82%	31.03%	49.45%	32.04%
总资产增长率	14.22%	12.75%	28.85%	12.20%	15.15%	17.21%
资产管理能力
应收账款周转天数	121.6	140.2	126.2	126.0	126.0	126.0
存货周转天数	123.0	134.7	158.9	159.0	159.0	159.0
应付账款周转天数	115.6	127.4	126.1	126.0	126.0	126.0
固定资产周转天数	100.0	92.7	89.1	83.9	74.3	67.0
偿债能力
净负债/股东权益	28.69%	20.47%	12.79%	-3.63%	3.70%	7.50%
EBIT 利息保障倍数	16.1	23.6	13.3	10.3	15.4	19.7
资产负债率	61.35%	53.76%	57.86%	47.59%	48.49%	49.01%

市场中相关报告评级比率分析

日期	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	2	3	15	19	31
增持	0	1	3	4	0
中性	0	0	0	0	0
减持	0	0	0	0	0
评分	1.00	1.25	1.17	1.17	1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；

中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1分，为“增持”得2分，为“中性”得 3分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持； 2.01\~3.0=中性

3.01\~4.0=减持

特别声明：

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