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资讯 光迅科技（002281）
2026 年三季报预告点评：Q3 业绩环比高增，完备产品体系彰显成长动力
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 8,272 | 11,929 | 20,060 | 38,340 | 59,281 |
| 同比(%) | 36.49 | 44.20 | 68.17 | 91.12 | 54.62 |
| 归母净利润(百万元) | 661.32 | 946.32 | 1,794.87 | 3,970.04 | 6,396.25 |
| 同比(%) | 6.82 | 43.10 | 89.67 | 121.19 | 61.11 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.80 | 1.14 | 2.17 | 4.80 | 7.73 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 166.44 | 116.31 | 61.33 | 27.73 | 17.21 |
<sup>[Table\_Ta</sup>[Table\_Su<sub>投资要点</sub>
◼ 事件：10月 15日晚，光迅科技发布 2026年前三季度业绩预告。2026Q1-Q3 公司预计实现归母净利润 11.89 亿元\~13.10 亿元，同比增长65.37%\~82.26%；预计扣非归母净利润 11.76 亿元\~12.96 亿元，同比增长 73.38%\~91.09%。
◼ 26Q3实现业绩环比高增。据业绩预告测算，26Q3归母净利润为 6.07亿元\~7.28 亿元，环比增长约 77%\~113%，环比增速强势。公司今年受益于全球 AI 算力资本开支浪潮带动数通光模块需求快速增长，同时国内云服务商持续加大数据中心建设投入。公司依托覆盖数据中心、通信网络全场景的完备产品体系，有力支撑经营业绩稳步提升。
◼ 高速光模块业务迎来量产收获期，自研光芯片构筑成本护城河。公司已完成100G\~1.6T 全速率高速光模块布局，400G/800G多款主流型号实现规模化落地，依托海外产能并叠加启动港股上市工作筹备，有望持续拓展海外客户。同时，公司掌握 FP/DFB/EML/VCSEL 等激光器芯片、探测器芯片及 芯片平台等核心技术，可有效控制生产成本。
◼ 、 等前沿创新业务密集落地，持续拓宽长期发展边界。领域，公司已构建起覆盖相干光模块、波分器件至光路调度设备的端到端解决方案能力，于 OFC 2026 推出 800G ZR Lite 可插拔模块，并率先完成国内 波段 相干光模块的 演示。 领域，公司打造光引擎、光纤交叉互连、外置光源三大核心组件的完整产品组合，具备一站式国产化交付实力。 领域，公司全球首发硅光单模 模块并首次完成全系统级验证，同时布局 光引擎、12.8T XPO 等多代际领先产品矩阵；此外还推出320×320端口OCS产品，精准卡位下一代全光交换技术制高点。上述创新业务具备更长的成长周期与更高的技术壁垒，将为公司打开更为广阔的发展空间。
◼ 四大核心优势支撑国产光通信全产业链领军地位。 ）全链条垂直整合能力领先，形成半导体材料生长、平面光波导等六大核心技术工艺平台；）客户卡位优势突出，深度绑定华为、诺基亚等通信巨头及头部云厂商； ）产能布局全球化与供应链保障充分， 亿元定增落地叠加港股上市储备，国内新老产业园协同生产，马来西亚工厂持续扩产； ）全产品线构筑一站式交付壁垒，产品涵盖光芯片、全系列光模块、光波导集成产品、无源器件及光纤放大器，年出货量位居行业前三。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司新业务的持续突破和产能布局，我们维持公司 2026-2028 年的归母净利润预测为 1795/3970/6396 百万元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 为 61.3/27.7/17.2 倍。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、产能扩张不及预期。
2026 年 10 月 16 日
证券分析师 欧子兴
执业证书：S0600525110002
ouzx@dwzq.com.cn
证券分析师 张良卫
执业证书：S0600516070001
021-60199793
zhanglw@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 132.96 |
| 一年最低/最高价 | 54.00/279.00 |
| 市净率(倍) | 7.61 |
| 流通A股市值(百万元) | 104,510.52 |
| 总市值(百万元) | 110,070.78 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 17.46 |
| 资产负债率(%,LF) | 37.02 |
| 总股本(百万股) | 827.85 |
| 流通A股(百万股) | 786.03 |
相关研究
《光迅科技(002281)：全链一体化领先，国产光互联龙头持续突围》
2026-10-07
光迅科技三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 12,428 | 18,059 | 26,105 | 37,339 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 4,442 | 11,193 | 13,326 | 17,288 |
| 经营性应收款项 | 1,970 | 2,782 | 5,361 | 8,539 |
| 存货 | 5,746 | 3,870 | 7,195 | 11,271 |
| 合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他流动资产 | 270 | 214 | 222 | 241 |
| 非流动资产 | 3,915 | 4,136 | 4,295 | 4,257 |
| 长期股权投资 | 95 | 95 | 95 | 95 |
| 固定资产及使用权资产 | 2,980 | 3,161 | 3,323 | 3,285 |
| 在建工程 | 80 | 70 | 67 | 67 |
| 无形资产 | 324 | 324 | 324 | 324 |
| 商誉 | 8 | 8 | 8 | 8 |
| 长期待摊费用 | 26 | 26 | 26 | 26 |
| 其他非流动资产 | 402 | 453 | 453 | 453 |
| 资产总计 | 16,343 | 22,195 | 30,400 | 41,596 |
| 流动负债 | 5,565 | 6,692 | 12,115 | 18,833 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 119 | 71 | 71 | 71 |
| 经营性应付款项 | 4,123 | 4,036 | 7,235 | 11,372 |
| 合同负债 | 431 | 953 | 1,877 | 2,752 |
| 其他流动负债 | 891 | 1,632 | 2,932 | 4,637 |
| 非流动负债 | 632 | 663 | 665 | 665 |
| 长期借款 | 276 | 276 | 276 | 276 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 18 | 20 | 22 | 22 |
| 其他非流动负债 | 338 | 367 | 367 | 367 |
| 负债合计 | 6,198 | 7,355 | 12,780 | 19,498 |
| 归属母公司股东权益 | 10,087 | 14,780 | 17,559 | 22,037 |
| 少数股东权益 | 59 | 59 | 60 | 61 |
| 所有者权益合计 | 10,145 | 14,839 | 17,619 | 22,098 |
| 负债和股东权益 | 16,343 | 22,195 | 30,400 | 41,596 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 11,929 | 20,060 | 38,340 | 59,281 |
| 营业成本(含金融类) | 9,134 | 15,261 | 29,119 | 44,814 |
| 税金及附加 | 27 | 58 | 97 | 151 |
| 销售费用 | 299 | 461 | 805 | 1,186 |
| 管理费用 | 210 | 321 | 575 | 830 |
| 研发费用 | 1,039 | 1,846 | 3,390 | 5,211 |
| 财务费用 | (7) | (32) | (100) | (121) |
| 加:其他收益 | 109 | 181 | 307 | 356 |
| 投资净收益 | 4 | 5 | 10 | 17 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (315) | (339) | (373) | (485) |
| 资产处置收益 | 1 | 0 | 1 | 2 |
| 营业利润 | 1,026 | 1,993 | 4,398 | 7,100 |
| 营业外净收支 | 0 | (10) | (6) | (7) |
| 利润总额 | 1,026 | 1,984 | 4,393 | 7,093 |
| 减:所得税 | 94 | 188 | 422 | 695 |
| 净利润 | 932 | 1,795 | 3,971 | 6,398 |
| 减:少数股东损益 | (14) | 0 | 1 | 1 |
| 归属母公司净利润 | 946 | 1,795 | 3,970 | 6,396 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 1.14 | 2.17 | 4.80 | 7.73 |
| EBIT | 1,014 | 1,951 | 4,293 | 6,971 |
| EBITDA | 1,475 | 1,970 | 4,331 | 7,009 |
| 毛利率(%) | 23.43 | 23.92 | 24.05 | 24.40 |
| 归母净利率(%) | 7.93 | 8.95 | 10.35 | 10.79 |
| 收入增长率(%) | 44.20 | 68.17 | 91.12 | 54.62 |
| 归母净利润增长率(%) | 43.10 | 89.67 | 121.19 | 61.11 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 1,628 | 4,113 | 3,525 | 5,881 |
| 投资活动现金流 | (331) | (231) | (191) | 12 |
| 筹资活动现金流 | (10) | 2,898 | (1,201) | (1,931) |
| 现金净增加额 | 1,257 | 6,751 | 2,132 | 3,962 |
| 折旧和摊销 | 461 | 19 | 38 | 38 |
| 资本开支 | (825) | (181) | (202) | (5) |
| 营运资本变动 | (36) | 1,957 | (863) | (1,040) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 12.50 | 17.85 | 21.21 | 26.62 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 828 | 828 | 828 | 828 |
| ROIC(%) | 9.07 | 13.71 | 23.38 | 31.09 |
| ROE-摊薄(%) | 9.38 | 12.14 | 22.61 | 29.03 |
| 资产负债率(%) | 37.92 | 33.14 | 42.04 | 46.87 |
| P/E (现价&最新股本摊薄) | 116.31 | 61.33 | 27.73 | 17.21 |
| P/B (现价) | 10.63 | 7.45 | 6.27 | 4.99 |
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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