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资讯 汽车连接器深化客户布局，高速互联产品持续拓展
◼ 走势比较
◼ 股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 4.25/3.59 |
| 总市值/流通(亿元) | 153.87/130.2 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 74.2/32.24 |
相关研究报告
证券分析师：张世杰
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
证券分析师：罗平
E-MAIL：luoping@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524030001
事件：电连技术发布《2026 年第三季度报告》，2026 年前三季度实现营收40.00 亿元，同比下降 0.97%；实现归母净利润 3.21 亿元，同比下降13.98%。其中，2026Q3 实现营收 13.79 亿元，同比下降 8.96%；实现归母净利润 1.15 亿元，同比下降 11.85%。
汽车智能化带动需求扩容，新兴业务盈利水平提升。2026H1，新能源汽车智能化、网联化进程提速，带动公司汽车连接器出货数量及产值同比稳步增长；AI 算力、数据中心建设带动高速互联组件需求释放，新兴业务随制造工艺优化及规模效应显现，单位生产成本下降、盈利水平提升。在盈利能力方面，2026 年前三季度公司毛利率为 29.02%，同比降低 0.56 个百分点。半年报披露，影响毛利率的因素包括部分产品调价、原材料价格波动上行、扩产带来的折旧摊销增加及低毛利产品收入占比提升。
研发投入持续增加，管理费率同比下降。2026 年前三季度公司发生销售费用 1.26 亿元，销售费率 3.15%，同比增长 0.41 个百分点；发生管理费用 2.95 亿元，管理费率 7.37%，同比降低 0.85 个百分点；发生研发费用3.42 亿元，研发费率 8.55%，同比增长 0.46 个百分点；发生财务费用 0.39亿元，同比增加 0.35 亿元，主要系汇兑损失增加。
汽车连接器批量交付，高速互联及前沿技术持续布局。①汽车连接器：截至 2026H1，Fakra、Mini-Fakra、以太网高速连接器已导入国内头部整车厂，实现大批量量产交付，汽车连接器产品已进入比亚迪、吉利、理想、赛力斯等车企及供应体系。②高速互联：2026H1，公司加大 BTB 及数据中心高速线缆产品培育力度，加速推进头部客户的市场布局与导入。③前沿技术：公司在半年报中提出，将推进 5G 毫米波射频技术与互连产品研发及成果转化，布局光电连接融合技术方案，深化与上游芯片企业研发协同，聚焦 5G 毫米波射频芯片模组、相控阵天线、光连接及射频 BTB 类模组产品开发与场景化应用。
盈利预测
我们预计公司 2026-2028 年实现营收 59.50、76.00、94.60 亿元，实现归母净利润 5.02、6.82、8.68 亿元，对应 PE 30.68、22.58、17.74x，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 5,407 | 5,950 | 7,600 | 9,460 |
| 营业收入增长率(%) | 15.99% | 10.05% | 27.73% | 24.47% |
| 归母净利(百万元) | 270 | 502 | 682 | 868 |
| 净利润增长率(%) | -56.68% | 86.02% | 35.90% | 27.28% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.63 | 1.18 | 1.60 | 2.04 |
| 市盈率(PE) | 57.07 | 30.68 | 22.58 | 17.74 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 937 | 1,169 | 1,448 | 1,842 | 2,297 |
| 应收和预付款项 | 2,099 | 2,211 | 2,526 | 3,220 | 3,987 |
| 存货 | 763 | 965 | 1,064 | 1,345 | 1,661 |
| 其他流动资产 | 382 | 185 | 199 | 213 | 232 |
| 流动资产合计 | 4,181 | 4,530 | 5,238 | 6,621 | 8,178 |
| 长期股权投资 | 621 | 354 | 354 | 354 | 354 |
| 投资性房地产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 1,711 | 1,819 | 1,549 | 1,280 | 1,011 |
| 在建工程 | 79 | 105 | 105 | 105 | 105 |
| 无形资产开发支出 | 127 | 119 | 119 | 119 | 119 |
| 长期待摊费用 | 24 | 69 | 69 | 69 | 69 |
| 其他非流动资产 | 4,853 | 5,238 | 5,954 | 7,337 | 8,894 |
| 资产总计 | 7,415 | 7,705 | 8,152 | 9,265 | 10,553 |
| 短期借款 | 0 | 13 | 13 | 13 | 13 |
| 应付和预收款项 | 1,604 | 1,783 | 2,030 | 2,582 | 3,163 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他负债 | 656 | 754 | 789 | 888 | 1,002 |
| 负债合计 | 2,260 | 2,550 | 2,832 | 3,482 | 4,178 |
| 股本 | 424 | 425 | 425 | 425 | 425 |
| 资本公积 | 2,047 | 1,947 | 1,947 | 1,947 | 1,947 |
| 留存收益 | 2,643 | 2,713 | 3,006 | 3,434 | 3,980 |
| 归母公司股东权益 | 4,926 | 4,974 | 5,115 | 5,544 | 6,090 |
| 少数股东权益 | 229 | 181 | 205 | 239 | 286 |
| 股东权益合计 | 5,154 | 5,155 | 5,320 | 5,783 | 6,375 |
| 负债和股东权益 | 7,415 | 7,705 | 8,152 | 9,265 | 10,553 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 511 | 713 | 625 | 617 | 738 |
| 投资性现金流 | -475 | -378 | 25 | 30 | 38 |
| 融资性现金流 | -396 | -180 | -348 | -253 | -322 |
| 现金增加额 | -353 | 151 | 279 | 394 | 454 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 4,661 | 5,407 | 5,950 | 7,600 | 9,460 |
| 营业成本 | 3,093 | 3,788 | 4,180 | 5,310 | 6,543 |
| 营业税金及附加 | 29 | 35 | 38 | 48 | 60 |
| 销售费用 | 164 | 165 | 208 | 266 | 331 |
| 管理费用 | 352 | 420 | 476 | 608 | 757 |
| 财务费用 | -14 | 12 | 50 | 20 | 20 |
| 资产减值损失 | -20 | -303 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 29 | 2 | 35 | 31 | 38 |
| 公允价值变动 | 1 | 6 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 670 | 283 | 560 | 761 | 969 |
| 其他非经营损益 | -7 | -7 | -7 | -7 | -7 |
| 利润总额 | 663 | 275 | 553 | 754 | 962 |
| 所得税 | 30 | -14 | 28 | 38 | 48 |
| 净利润 | 633 | 289 | 525 | 716 | 914 |
| 少数股东损益 | 11 | 20 | 24 | 35 | 46 |
| 归母股东净利润 | 622 | 270 | 502 | 682 | 868 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 33.64% | 29.95% | 29.75% | 30.13% | 30.84% |
| 销售净利率 | 13.35% | 4.99% | 8.43% | 8.97% | 9.17% |
| 销售收入增长率 | 48.97% | 15.99% | 10.05% | 27.73% | 24.47% |
| EBIT 增长率 | 102.44% | -13.31% | 11.29% | 28.32% | 26.88% |
| 净利润增长率 | 74.73% | -56.68% | 86.02% | 35.90% | 27.28% |
| ROE | 12.63% | 5.42% | 9.81% | 12.29% | 14.25% |
| ROA | 9.24% | 3.83% | 6.63% | 8.22% | 9.22% |
| ROIC | 10.99% | 10.43% | 10.20% | 12.09% | 13.98% |
| EPS (X) | 1.46 | 0.63 | 1.18 | 1.60 | 2.04 |
| PE (X) | 24.73 | 57.07 | 30.68 | 22.58 | 17.74 |
| PB (X) | 3.12 | 3.09 | 3.01 | 2.78 | 2.53 |
| PS (X) | 3.30 | 2.85 | 2.59 | 2.02 | 1.63 |
| EV/EBITDA (X) | 28.21 | 24.02 | 16.32 | 13.27 | 10.70 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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