雷赛智能（002979）

2026Q3 业绩点评：六大行业驱动业绩高增，机器人订单加速兑现

买入（维持）

投资要点

事件：公司发布26年三季报，26Q1-3实现营收19.09亿元，同比+46.8%，归母净利润 2.99 亿元，同比+86.8%，扣非归母净利润 2.91 亿元，同比+87.8%；毛利率 39.2%，同比+0.1pct，归母净利率 15.7%，同比+3.4pct。其中 Q3 营收 6.61 亿元，同环比+61.7%/-8.4%，归母净利润 1.06 亿元，同环比+156.1%/-13.1%，扣非归母净利润 1.04 亿元，同环比+165.8%/-；毛利率 ，同环比 ，归母净利率 ，同环比+5.9/-0.9pct。其中Q3剔除股份支付影响后归母净利润 1.23 亿元，同比+105.4%，业绩接近前期预告上限，超市场预期。

◼ 聚焦六大核心行业、半导体&光通信客户持续突破：公司 26Q1-3 伺服系统收入10.08亿元，同比+58.6%，其中Q3收入3.47亿元，同比+66.5%。公司重点覆盖半导体封装测试的固晶、划片、键合、分选四大设备场景，并向光通信耦合、 等设备延伸，运动控制卡、步进、伺服、 等产品已进入半导体前后段设备客户，由单品向工艺整体方案拓展。其次，渠道改革同步推进，经销占比已提升至约56%，其中约一半为准直销模式，兼顾大客户技术对接与渠道服务。公司通过高端编码器自制、国产芯片替代及自动化产线升级消化原材料涨价，支撑客户拓展与盈利稳定。

◼ 机器人多品类批量交付、订单与产能同步扩张：公司定位零部件及解决方案供应商，无框力矩电机 26 全年在手订单超过 100 万台，公司预计全年交付80—90万台，目前月产能 15万台，正扩建自动化产线、向年产 300 万台迈进；谐波、行星及一体轮三类模组在手订单超过 6 万台，交付加速放量。同时，公司已与近 300家国内外机器人企业及模组厂商合作，进入80%以上人形机器人整机厂商供应体系，通过核心零部件供应、关节及灵巧手联合开发、代工组装等模式拓展客户。公司预计全年机器人相关业务订单 2—3 亿元，随着下游量产及自身产能释放，有望逐步贡献增量。

◼ 费用率明显下降、策略性备货影响现金流：公司 26Q1-3 期间费用 4.58亿元，同比+29.1%，期间费用率 24.0%，同比-3.3pct；销售/管理/研发/财务费用率 7.0%/5.6%/11.1%/0.2%，同比-1.9/+0.3/-1.7/-0.0pct。26Q1-3经营活动现金净额-0.52 亿元，同比减少 2.42 亿元，主要系策略性备货及减少票据贴现。26Q3末应收账款/存货/合同负债8.30/6.24/0.14 亿元，同比+35.4%/+58.4%/+107.9%。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 年归母净利润预测4.06/6.08/8.36 亿元，同比+80%/+50%/+37%，对应现价 PE分别为倍。公司工控高端行业拓展及份额提升持续兑现，机器人订单与产能加快落地，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求不及预期等。

2026 年 10 月 23 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 许钧赫

执业证书：S0600525090005

xujunhe@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010

chenych@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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雷赛智能三大财务预测表

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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