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资讯 我爱我家 2026年三季报点评：营收同比下降，利润同比高增
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股票数据
总股本/流通(亿股) 23.56/23.43
总市值/流通(亿元) 68.55/68.17
12 个月内最高/最低价 4.1/1.95(元)
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证券分析师：徐超
电话：18311057693
E-MAIL：xuchao@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190521050001
证券分析师：戴梓涵
电话：18217681683
E-MAIL：daizh@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110003
事件：
公司发布 2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入 71.09亿元，同比下降 12.93%，归母净利润 1.08亿元，同比增长 155.40%。
要点：
前三季度营收和住房总交易金额均同比下降
2026年前三季度公司实现营收 71.09 亿元，同比下降 12.93%，主要由于资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入所致，公司累计实现住房总交易金额（GTV）约为 1887 亿元，同比减少约3.8%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现 GTV 分别占比78.43%/13.94%/7.63%，同比分别-5.5%/+1.5%/+5.1%。单看第三季度，公司实现营收 24.07 亿元，同比下降 3.96%。住房总交易金额（GTV）约为609亿元，同比增长 4.1%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV 分别占比 76.52%/14.94%/8.54%，同比分别+1.7%/+19.7%/+2.0%。
多因素影响下，归母净利润实现明显提升
2026年前三季度公司实现归母净利润 1.08亿元，同比增长 155.40%，实现扣非归母净利润约 1.39 亿元，同比增长 155.62%，归母净利润较去年同期增长明显，主要受益于交易活跃度提升以及成交结构优化，公司买卖业务佣金率有所改善；以及公司进一步进行有效成本及费用管控，销售费用和管理费用分别同比下降 4.21%和 9.86%至 4.34亿元和 6.04亿元，此外 2026 年前三季度公司销售毛利率为 12.15%，同比增长 3.07 个百分点。
经纪业务规模稳健增长，资管业务房屋管理规模提升
2026 年 1-9 月，公司经纪业务仍然保持稳健增长，北京、上海、杭州等核心城市的经纪业务二手房成交量累计达到 4.4 万套，同比提升约16.4%。资产管理业务是公司旗下“相寓”品牌所运营的住房租赁管理业务，经过多年的市场培育，公司相寓业务覆盖北京、上海、杭州、苏州、南京等全国核心一线及新一线城市，截至 2026 年 9月底，在管房源规模达到约 36.6 万套，较年初增加约 2.9 万套，出租率约 95%，继续在行业保持头部运营效率水平。
投资建议：
2026 年前三季度公司在核心城市的二手房成交量及市占率取得显著增长，降本增效成果显著，归母净利润明显提升，盈利能力持续修复，我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润为 1.65/2.10/2.52 亿元，对应 25/26/27 年 PE 分别为 41.42X/32.60X/27.23X，给予“增持”评级。
风险提示：房地产行业政策风险；业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险
盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 10,480 | 10,282 | 10,380 | 10,630 |
| 营业收入增长率(%) | -16.40% | -1.89% | 0.95% | 2.41% |
| 归母净利(百万元) | -97 | 165 | 210 | 252 |
| 净利润增长率(%) | -231.63% | 271.27% | 27.04% | 19.73% |
| 摊薄每股收益(元) | -0.04 | 0.07 | 0.09 | 0.11 |
| 市盈率(PE) | — | 41.42 | 32.60 | 27.23 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 3,238 | 3,159 | 3,350 | 3,610 | 3,945 |
| 应收和预付款项 | 1,600 | 1,076 | 1,073 | 1,049 | 1,054 |
| 存货 | 217 | 429 | 154 | 143 | 157 |
| 其他流动资产 | 5,647 | 4,320 | 4,027 | 3,984 | 4,004 |
| 流动资产合计 | 10,701 | 8,983 | 8,603 | 8,786 | 9,160 |
| 长期股权投资 | 97 | 100 | 102 | 104 | 106 |
| 投资性房地产 | 2,865 | 2,801 | 2,811 | 2,821 | 2,801 |
| 固定资产 | 816 | 757 | 696 | 635 | 574 |
| 在建工程 | 0 | 0 | 1 | 1 | 2 |
| 无形资产开发支出 | 1,345 | 1,324 | 1,333 | 1,335 | 1,324 |
| 长期待摊费用 | 476 | 409 | 394 | 374 | 354 |
| 其他非流动资产 | 24,637 | 19,261 | 16,811 | 16,673 | 16,686 |
| 资产总计 | 30,237 | 24,651 | 22,147 | 21,943 | 21,847 |
| 短期借款 | 1,177 | 1,553 | 1,653 | 1,803 | 1,903 |
| 应付和预收款项 | 1,029 | 661 | 664 | 660 | 683 |
| 长期借款 | 866 | 276 | 226 | 176 | 126 |
| 其他负债 | 17,721 | 12,842 | 10,132 | 9,627 | 9,216 |
| 负债合计 | 20,793 | 15,332 | 12,674 | 12,266 | 11,927 |
| 股本 | 2,356 | 2,356 | 2,356 | 2,356 | 2,356 |
| 资本公积 | 5,296 | 5,296 | 5,296 | 5,296 | 5,296 |
| 留存收益 | 1,399 | 1,293 | 1,449 | 1,659 | 1,911 |
| 归母公司股东权益 | 9,386 | 9,277 | 9,435 | 9,646 | 9,897 |
| 少数股东权益 | 57 | 42 | 37 | 31 | 22 |
| 股东权益合计 | 9,443 | 9,319 | 9,472 | 9,677 | 9,919 |
| 负债和股东权益 | 30,237 | 24,651 | 22,147 | 21,943 | 21,847 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 4,486 | 3,305 | 2,424 | 750 | 810 |
| 投资性现金流 | 8,822 | 8,247 | 780 | 418 | 432 |
| 融资性现金流 | -13,682 | -11,652 | -3,003 | -908 | -908 |
| 现金增加额 | -375 | -100 | 200 | 260 | 334 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 12,536 | 10,480 | 10,282 | 10,380 | 10,630 |
| 营业成本 | 11,311 | 9,512 | 9,273 | 9,343 | 9,570 |
| 营业税金及附加 | 59 | 50 | 49 | 48 | 49 |
| 销售费用 | 622 | 574 | 545 | 519 | 532 |
| 管理费用 | 977 | 928 | 823 | 779 | 776 |
| 财务费用 | 631 | 445 | 396 | 342 | 280 |
| 资产减值损失 | 1 | 0 | -1 | -1 | -1 |
| 投资收益 | 106 | 6 | 21 | 31 | 18 |
| 公允价值变动 | -42 | -94 | -20 | -20 | -20 |
| 营业利润 | 141 | -85 | 182 | 241 | 297 |
| 其他非经营损益 | -15 | 26 | 19 | 14 | 7 |
| 利润总额 | 125 | -59 | 201 | 255 | 304 |
| 所得税 | 55 | 31 | 40 | 51 | 61 |
| 净利润 | 70 | -90 | 161 | 204 | 243 |
| 少数股东损益 | -3 | 7 | -5 | -6 | -9 |
| 归母股东净利润 | 73 | -97 | 165 | 210 | 252 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 9.77% | 9.23% | 9.81% | 9.99% | 9.97% |
| 销售净利率 | 0.59% | -0.92% | 1.61% | 2.03% | 2.37% |
| 销售收入增长率 | 3.67% | -16.40% | -1.89% | 0.95% | 2.41% |
| EBIT 增长率 | 42.09% | -18.93% | 183.19% | -0.02% | -2.29% |
| 净利润增长率 | 108.65% | -231.63% | 271.27% | 27.04% | 19.73% |
| ROE | 0.78% | -1.04% | 1.75% | 2.18% | 2.54% |
| ROA | 0.22% | -0.33% | 0.69% | 0.93% | 1.11% |
| ROIC | -1.35% | -5.37% | 2.65% | 2.67% | 2.64% |
| EPS (X) | 0.03 | -0.04 | 0.07 | 0.09 | 0.11 |
| PE (X) | 93.37 | — | 41.42 | 32.60 | 27.23 |
| PB (X) | 0.73 | 0.74 | 0.73 | 0.71 | 0.69 |
| PS (X) | 0.55 | 0.65 | 0.67 | 0.66 | 0.64 |
| EV/EBITDA (X) | 3.65 | 4.24 | 3.63 | 7.21 | 6.60 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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