宁德时代（300750.SZ）

出货量快速增长，盈利能力表现承压

核心观点

公司2026Q3实现归母净利润212.5亿元，同比+15%。公司2026年前三季度营收4421.4亿元，同比+56%；归母净利润645.3亿元，同比+32%；毛利率为 22.72%，同比-2.59pct；净利率为 15.72%，同比-2.75pct。公司 2026Q3营收 1652.2 亿元，同比+59%、环比+12%；归母净利润 212.5 亿元，同比+15%、环比-6%；毛利率为 20.69%，同比-5.11pct、环比-2.46pct；净利率 13.60%，同比-5.53pct、环比-2.84pct。

动储电池出货快速增长，单季度盈利能力表现承压。我们估计公司2026年前三季度动储电池出货量约为694GWh，同比增幅在59%附近；估计第三季度动储出货量合计约为260GWh，同比增长约为57%，环比增长约为14%，其中储能电池出货占比约为25%。受到产品出货结构波动、出口退税以及消费税恢复征收等政策影响，从财务数据来看第三季度电池单位盈利环比表现暂时承压。展望后续，公司积极与客户协商，共同分担消费税及出口退税影响等措施推进以及产品创新，未来主营业务的盈利能力有望趋于稳定。

动储电池市场份额稳固，海外布局顺利推进。根据动力电池联盟数据，2026年前三季度公司在国内动力电池市占率达到44.2%、同比增长1.4个百分点。根据 SNE Research 数据，2026 年 1-8 月公司海外动力电池市场份额为 33.7%，同比提升4.7个百分点。根据鑫椤锂电数据，2026年上半年公司在全球储能电池市占率稳居第一。公司海外产能建设进展顺利，匈牙利工厂一期已正式试生产，西班牙工厂也在稳步推进中。

持续推动产品迭代，积极布局换电生态。公司深耕技术潜力升级原有产品性能。公司在今年 4 月的超级科技日推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池以及骁遥增混二代电池，并于今年 9月推出模块化商用车电池平台天行二代；同时攻克钠电池技术，计划年内实现规模量产。公司积极布局换电生态，巧克力换电站累计建成超 2500座。

风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

投资建议：下调盈利预测，维持 “优于大市”评级。考虑到短期相关行业消费税、出口退税等政策调整对于公司利润的消极影响，以及全球宏观经济中期不确定性的增加，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润 871.69/1006.85/1183.67 亿元（原预测为 963.51/1200.89/1408.87亿元），同比+21%/+16%/+18%，EPS 为 18.84/ 21.76/25.58 元，动态 PE 为11.7/10.1/8.6 倍。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

电力设备·电池

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全010-88005313 021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003 S0980524070002

联系人：王喆萱

wangzhexuan@guosen.com.cn

基础数据

市场走势

相关研究报告

《宁德时代（300750.SZ）-宁德时代 A 股估值分析：估值底就在当前，极端悲观情景下的盈利推演》 ——2026-10-09

《宁德时代（300750.SZ）-业绩维持快速增长，回购彰显发展信心》 ——2026-07-31

《宁德时代（300750.SZ）-产品全面升级，技术创新夯实龙头领先优势》 ——2026-04-22

《宁德时代（300750.SZ）-盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升》 ——2026-04-17

《宁德时代（300750.SZ）-电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进》 ——2026-03-13

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

国信证券经济研究所

深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046 总机：0755-82130833

上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135

北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032