股票 
板块 
用户 
资讯 特
别
声
明
《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！
核心观点
事件：公司发布2026年三季报，26Q1-Q3，公司实现营收27.22亿元，同比+74.46%；归母净利润5.86亿元，同比+95.43%。
点评：
光通信上游光芯片及器件的平台型厂商，已形成“无源+有源”双平台业务布局。公司长期深耕光通信产业，形成了光芯片及器件、室内光缆及线缆高分子材料三大业务板块，26H1占营收比分别为83.15%、9.14%、6.52%。光芯片及器件是公司技术创新和业务发展的核心。经过多年技术积累，公司已构建覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试的全流程IDM技术体系，公司坚持“无源+有源”协同发展的产品战略，围绕数据中心、高速光模块、硅光模块、NPO/CPO等应用方向持续开展产品研发和技术升级。公司主营产品中的AWG芯片、CW激光器、FAU、MT-FA、MPO/MMC等产品，属于高速光通信产业链中的关键基础器件。
数通市场快速增长带动订单增加，Q3毛利率创新高。受AI算力需求驱动，数通市场快速增长；公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高，订单较上年同期增加。26Q3，公司实现营收12.27亿元，同比+116.06%，环比+33.51%；实现归母净利润2.71亿元，同比+226.19%，环比+36.43%；毛利率为40.13%，同比+10.40pct，环比+2.66pct，毛利率提升主要因产品结构优化，高毛利产品收入占比提升，带动整体毛利率上行。26Q3，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.41pct、-0.38pct、+0.23pct。公司持续提高运营管控能力，加强降本增效，提高产品良率，产品竞争力增强，盈利能力提高。
100mW CW激光器批量出货，400mW CW激光器完成技术定型并取得小批量订单，推进客户导入及扩大供货规模。在光通信领域，随着行业持续地向高数据速率迭代升级，以及SiPh、NPO/CPO 等新一代产品及技术的涌现，对激光器芯片数据速率、功率等方面的性能要求持续提高，高性能CW激光器芯片作为下一代高速光模块方案之一，重要性不断提高。在硅光解决方案中，CW 激光器芯片主要作为外置/异质集成光源，与硅光调制器配合使用，实现硅光光模块产品的光电信号转换与调制功能。公司100mW CW DFB激光器芯片已通过客户验证，并向头部光模块厂商实现批量供货，100mW CW DFB激光器芯片在手订单及框架协议较为充足；400mW CW DFB COC已完成技术定型，取得部分客户的小批量订单并实现小批量出货，持续推进客户送样验证及导入。据灼识咨询数据，2030年全球CW激光器芯片市场规模将增长至101亿美元，2025-2030年CAGR达148.3%。
MPO、MMC产品大批量持续出货。高密度光纤连接器是当前光连接领域的核心升级方向。AI超算集群及超大规模数据中心内部短距离互连对高速、高密度连接的需求快速增长，MPO、MMC凭借多芯、超小型、高密度的特性成为内部互连的重要选择。随着800G、1.6T高速光模块放量，配套光连接器也在向多芯、高密度方向持续演进，高密度光互连器件需求同步提升。公司MPO、MMC等高速连接器跳线系列产品已通过全球主流布线厂商认证，进入全球供应链体系并实现大批量持续出货。公司光纤连接器在手订单较为充足。据弗若斯特沙利文数据，2030年全球高密度光纤连接器市场规模将达到1490亿元，2025-2030年CAGR为63.1%。
FAU组件小批量出货，持续推进产品送样验证。公司FAU组件已实现小批量出货，并推进系列产品的客户送样验证。该产品依托公司现有MT-FA产品在光纤处理、阵列组装、研磨及检测等方面的工艺基础，进一步提高通道密度和加工、耦合精度，以满足NPO、CPO等高速光互连场景市场需求。据弗若斯特沙利文数据，2025年全球NPO/CPO光引擎市场规模为6.2亿元，至2030年预计将达到2041.9亿元，CAGR为218.69%。英伟达Quantum-X硅光网络交换机中，FAU与光引擎的价值比为1:9。据此推算，2030年全球应用于NPO/CPO光引擎的FAU产品市场规模预计将达到226.88亿元，市场空间广阔。
硅光、NPO、CPO等新技术路线并行发展，行业景气度持续上行。行业现阶段呈现清晰的升级主线，800G规模化商用、1.6T快速上量、3.2T前瞻布局稳步推进；硅光、NPO、CPO等新技术路线并行发展，推动网络带宽与传输效率持续提升。北美四大云厂商2026年资本开支指引合计约7325亿美元，预计同比增长78.7%。2026年中国算力基建投入预计将达到5000亿元，带动光模块、光器件等核心光通信产品高速增长。同时，伴随AI算力数据中心大规模建设落地，超大容量、超长距离传输技术及波分复用技术得到广泛应用，光纤传输系统容量显著提升。在此背景下，超大芯数、小尺寸、高阻燃、高可靠的光缆及光纤连接器跳线产品的市场需求高速增长。中长期维度，行业景气度持续上行，光芯片、光器件、光纤光缆各细分赛道发展机遇广阔。
盈利预测及投资建议：数据中心互联速率迭代进程加快，带动光通信产品需求大幅提升。公司AWG、MPO/MMC器件、FAU组件、CW激光器等产品有望受益于AI数据中心的高速发展和光通信技术迭代升级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.74亿元、15.08亿元、22.08亿元，对应PE分别为53.22X、30.84X、21.07X。截至2026年11月12日，公司PE（TTM，剔除负值）处于近5年15.55%分位，维持“买入”评级。
风险提示：AI发展不及预期；技术升级迭代风险；行业竞争加剧。
免
责
声
明
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。
本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。
若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。
特别声明：
在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。
评论 (0)