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资讯 26 Q 3 业绩提速，盈利能力显著提升
业绩简评
2026年10月 23日,公司发布 2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入 10.30亿元，同比+19.9%；归母净利润1.09亿元，同比+30.4%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比+38.6%。26Q3 单季度实现营收 3.73 亿元，同比+21.6%；归母净利润 4119 万元，同比+39.0%；扣非归母净利润 0.38 亿元，同比+32.8%。
经营分析
公司 26Q3 盈利能力显著提升。2026 年前三季度公司毛利率27.32%，同比+2.08 个百分点，净利率 10.62%，同比+0.86 个百分点。在矿冶装备智能化升级与磁性材料结构优化驱动下，2026 年前三季度扣非归母净利同比+38.6%，显著快于营收+19.9%的增速，盈利质量持续增强。
矿冶装备大型化、智能化持续推进，订单支撑坚实有力。公司前三季度积极开展矿业装备技术革新与产品升级，北矿机电开展微细粒浮选机的设计优化，实现不同应用场景的差异化配置，并成功推向市场；株洲火炬完成1200kW等离子枪及控制系统研制及 1000kW镍铁熔炼大功率感应体的施工设计。实际订单层面，公司合同负债从 2020 年 0.9 亿元增长至 2025 年 7.7 亿元，年均复合增速高达53.62%，同时存货中发出商品金额与当年合同负债金额高度一致，进一步验证订单真实性。2026Q1-Q3公司合同负债高达10.3 亿元，同比增长 32.4%，印证下游需求旺盛、公司订单获取能力强劲。稀土永磁加速研发，磁材业务增速提升。2026 年前三季度，公司稀土永磁材料中试线实现多种牌号产品开发并具备中试生产能力，突破晶界扩散技术，开发出“双高性能”产品，并通过IATF16949质量管理体系认证。2026H1 公司磁材业务收入 1.68 亿元，同比+16.02%，较2025年7.5%的磁材业务营收增速大幅提升。
盈利预测、估值与评级
考虑到全球矿山资本开支持续提升带动矿山装备需求上行，预计公司 26-28 年年公司营收为 15.65/18.44/21.14 亿元、归母净利润为 1.65/2.01/2.45 亿元，对应 PE 分别为 20.2/16.6/13.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外客户拓展不及预期；行业竞争加剧风险；磁材价格波动风险。
机械组
分析师：满在朋（执业 S1130522030002 ）
manzaipeng ＠gjzq.com.cn
分析师：李嘉伦（执业 S1130522060003 ）
lijialun＠gjzq.com.cn
市价（人民币）：17.23 元
相关报告：
1.《北矿科技公司深度研究：下游扩产助力订单高增，浮选机龙头出海前 ...》，2026.8.16
| 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1,188 | 1,307 | 1,565 | 1,844 | 2,114 |
| 营业收入增长率 | 27.84% | 10.03% | 19.74% | 17.79% | 14.66% |
| 归母净利润(百万元) | 106 | 125 | 165 | 201 | 245 |
| 归母净利润增长率 | 15.33% | 17.71% | 32.70% | 21.70% | 21.74% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.559 | 0.658 | 0.855 | 1.041 | 1.267 |
| 每股经营性现金流净额 | 0.84 | 0.59 | 1.43 | 1.07 | 1.32 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 7.60% | 8.37% | 10.24% | 11.32% | 12.35% |
| P/E | 27.33 | 34.92 | 20.15 | 16.55 | 13.60 |
| P/B | 2.08 | 2.92 | 2.06 | 1.87 | 1.68 |
来源：公司年报、国金证券研究所
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| 损益表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 主营业务收入 | 929 | 1,188 | 1,307 | 1,565 | 1,844 | 2,114 |
| 增长率 | 27.8% | 10.0% | 19.7% | 17.8% | 14.7% | |
| 主营业务成本 | -686 | -862 | -970 | -1,137 | -1,326 | -1,509 |
| %销售收入 | 73.8% | 72.6% | 74.2% | 72.7% | 72.0% | 71.4% |
| 毛利 | 243 | 326 | 337 | 428 | 517 | 605 |
| %销售收入 | 26.2% | 27.4% | 25.8% | 27.3% | 28.0% | 28.6% |
| 营业税金及附加 | -10 | -16 | -14 | -17 | -20 | -23 |
| %销售收入 | 1.1% | 1.3% | 1.1% | 1.1% | 1.1% | 1.1% |
| 销售费用 | -27 | -30 | -33 | -42 | -48 | -53 |
| %销售收入 | 2.9% | 2.5% | 2.5% | 2.7% | 2.6% | 2.5% |
| 管理费用 | -67 | -84 | -81 | -103 | -118 | -133 |
| %销售收入 | 7.2% | 7.1% | 6.2% | 6.6% | 6.4% | 6.3% |
| 研发费用 | -57 | -70 | -73 | -92 | -108 | -124 |
| %销售收入 | 6.1% | 5.9% | 5.6% | 5.9% | 5.9% | 5.9% |
| 息税前利润(EBIT) | 81 | 126 | 136 | 174 | 223 | 272 |
| %销售收入 | 8.7% | 10.6% | 10.4% | 11.1% | 12.1% | 12.8% |
| 财务费用 | 6 | 6 | 0 | 3 | 5 | 7 |
| %销售收入 | -0.6% | -0.5% | 0.0% | -0.2% | -0.3% | -0.3% |
| 资产减值损失 | -4 | -31 | -11 | -10 | -10 | -10 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 1 | 1 | -1 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 5 | 8 | 6 | 6 | 6 | 6 |
| %税前利润 | 4.6% | 6.5% | 4.3% | 3.1% | 2.6% | 2.1% |
| 营业利润 | 103 | 119 | 144 | 192 | 234 | 285 |
| 营业利润率 | 11.1% | 10.0% | 11.0% | 12.3% | 12.7% | 13.5% |
| 营业外收支 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 税前利润 | 104 | 120 | 145 | 192 | 234 | 285 |
| 利润率 | 11.2% | 10.1% | 11.1% | 12.3% | 12.7% | 13.5% |
| 所得税 | -13 | -17 | -21 | -27 | -33 | -40 |
| 所得税率 | 12.2% | 14.4% | 14.2% | 14.0% | 14.0% | 14.0% |
| 净利润 | 91 | 102 | 124 | 165 | 201 | 245 |
| 少数股东损益 | 0 | -3 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属于母公司的净利润 | 92 | 106 | 125 | 165 | 201 | 245 |
| 净利率 | 9.9% | 8.9% | 9.5% | 10.6% | 10.9% | 11.6% |
| 现金流量表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 净利润 | 91 | 102 | 124 | 165 | 201 | 245 |
| 少数股东损益 | 0 | -3 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 非现金支出 | 29 | 63 | 47 | 43 | 46 | 49 |
| 非经营收益 | -10 | -21 | -10 | -1 | -4 | -4 |
| 营运资金变动 | 52 | 14 | -49 | 68 | -36 | -34 |
| 经营活动现金净流 | 163 | 158 | 111 | 275 | 207 | 255 |
| 资本开支 | -97 | -36 | -62 | -61 | -50 | -50 |
| 投资 | -50 | -273 | -120 | -1 | 0 | 0 |
| 其他 | 1 | 3 | 7 | 6 | 6 | 6 |
| 投资活动现金净流 | -146 | -307 | -174 | -56 | -44 | -44 |
| 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 债权募资 | -9 | 37 | -28 | 26 | -31 | 0 |
| 其他 | 0 | 0 | 6 | -41 | -41 | -40 |
| 筹资活动现金净流 | -9 | 37 | -22 | -14 | -72 | -40 |
| 现金净流量 | 7 | -109 | -85 | 205 | 92 | 171 |
来源：公司年报、国金证券研究所
| 资产负债表(人民币百万元) | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 416 | 306 | 212 | 416 | 507 | 677 |
| 应收款项 | 320 | 327 | 361 | 422 | 495 | 567 |
| 存货 | 736 | 843 | 961 | 1,090 | 1,272 | 1,447 |
| 其他流动资产 | 98 | 396 | 590 | 534 | 563 | 591 |
| 流动资产 | 1,570 | 1,872 | 2,125 | 2,462 | 2,836 | 3,283 |
| %总资产 | 69.3% | 71.7% | 74.1% | 75.7% | 78.1% | 80.5% |
| 长期投资 | 36 | 39 | 38 | 28 | 18 | 8 |
| 固定资产 | 482 | 472 | 497 | 516 | 533 | 546 |
| %总资产 | 21.3% | 18.1% | 17.3% | 15.9% | 14.7% | 13.4% |
| 无形资产 | 106 | 101 | 98 | 96 | 94 | 92 |
| 非流动资产 | 696 | 741 | 743 | 792 | 796 | 797 |
| %总资产 | 30.7% | 28.3% | 25.9% | 24.3% | 21.9% | 19.5% |
| 资产总计 | 2,266 | 2,613 | 2,867 | 3,254 | 3,632 | 4,080 |
| 短期借款 | 3 | 4 | 10 | 36 | 5 | 5 |
| 应付款项 | 265 | 322 | 295 | 360 | 420 | 477 |
| 其他流动负债 | 678 | 828 | 999 | 1,170 | 1,358 | 1,541 |
| 流动负债 | 946 | 1,154 | 1,304 | 1,565 | 1,782 | 2,024 |
| 长期贷款 | 0 | 53 | 53 | 53 | 53 | 53 |
| 其他长期负债 | 16 | 14 | 21 | 20 | 19 | 18 |
| 负债 | 962 | 1,221 | 1,379 | 1,638 | 1,854 | 2,096 |
| 普通股股东权益 | 1,299 | 1,392 | 1,488 | 1,615 | 1,777 | 1,984 |
| 其中:股本 | 189 | 189 | 189 | 193 | 193 | 193 |
| 未分配利润 | 507 | 595 | 688 | 815 | 977 | 1,183 |
| 少数股东权益 | 4 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债股东权益合计 | 2,266 | 2,613 | 2,867 | 3,254 | 3,632 | 4,080 |
| 比率分析 | ||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 每股指标 | ||||||
| 每股收益 | 0.485 | 0.559 | 0.658 | 0.855 | 1.041 | 1.267 |
| 每股净资产 | 6.864 | 7.353 | 7.863 | 8.356 | 9.196 | 10.264 |
| 每股经营现金净流 | 0.859 | 0.837 | 0.588 | 1.425 | 1.073 | 1.321 |
| 每股股利 | 0.050 | 0.130 | 0.190 | 0.200 | 0.200 | 0.200 |
| 回报率 | ||||||
| 净资产收益率 | 7.06% | 7.60% | 8.37% | 10.24% | 11.32% | 12.35% |
| 总资产收益率 | 4.05% | 4.05% | 4.34% | 5.08% | 5.54% | 6.00% |
| 投入资本收益率 | 5.46% | 7.46% | 7.50% | 8.76% | 10.45% | 11.44% |
| 增长率 | ||||||
| 主营业务收入增长率 | 6.79% | 27.84% | 10.03% | 19.74% | 17.79% | 14.66% |
| EBIT 增长率 | 31.35% | 55.39% | 7.33% | 28.14% | 28.43% | 21.76% |
| 净利润增长率 | 9.91% | 15.33% | 17.71% | 32.70% | 21.70% | 21.74% |
| 总资产增长率 | 23.98% | 15.34% | 9.74% | 13.47% | 11.64% | 12.32% |
| 资产管理能力 | ||||||
| 应收账款周转天数 | 92.9 | 71.7 | 69.9 | 75.0 | 75.0 | 75.0 |
| 存货周转天数 | 315.2 | 334.1 | 339.5 | 350.0 | 350.0 | 350.0 |
| 应付账款周转天数 | 103.6 | 107.2 | 97.5 | 100.0 | 100.0 | 100.0 |
| 固定资产周转天数 | 164.0 | 134.1 | 135.9 | 118.0 | 103.4 | 92.5 |
| 偿债能力 | ||||||
| 净负债/股东权益 | -31.68% | -33.94% | -33.84% | -42.16% | -45.16% | -49.05% |
| EBIT 利息保障倍数 | -14.1 | -20.3 | -6,958.5 | -69.1 | -46.1 | -38.0 |
| 资产负债率 | 42.47% | 46.71% | 48.09% | 50.35% | 51.06% | 51.37% |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 |
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
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