汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉发布三季报，FSD商业化进程加速

证券研究报告

汽车组

分析师：徐慧雄（执业 S1130525110005 ）

xuhuixiong ＠gjzq.com.cn

特斯拉发布三季报，FSD 商业化进程加速

周观点

特斯拉发布三季报，FSD 商业化进程加速。10 月 22 日，特斯拉发布 2026 年第三季度财报。第三季度，特斯拉营收280.46 亿美元，与上年同期基本持平；归属于普通股股东的净利润7.87亿美元，同比下降43%；营业利润7.18亿美元同比下降 56%，ESD 商业化进程持续加速 北美新车交付选装率已超过 75%（26Q2 为 55%）截至 26Q3 末 ESD 用户数达 174万（同比+67%），其中订阅用户占比50%，单Q3 新增 26万用户，创单季度历史新高。海外市场方面，FSD已在 9 个欧盟国家上线，用户数超过 10 万，累计行驶里程达 1.6 亿公里，预计最晚于 27Q1 获得欧盟层面批准。Robotaxi方面，截至26Q3末累计无人监管行驶里程接近 200万英里，周度环比增速持续保持两位数以上，预计 11月在达拉斯向公众推出无人监督 Cybercab 试乘服务，年底前实现 7×24 小时运营并拓展高速场景。无监督 FSD 有望于27Q2在北美部分地区向用户开放，相关车辆后续可加入 Robotaxi车队；FSD V15预计近期推出，并将引入全新架构的自研地图。Optimus方面，弗里蒙特工厂已启动早期生产，规划年产能 100万台的单条产线绝大部分设备已落地，但达到约 2 万台/周的满产水平预计仍需一年以上。公司计划未来 1-2 个月发布 Optimus 执行非预编程任务的演示视频，当前仍需持续优化AI架构、机械设计及可靠性与使用寿命，预计27 年底前后解决主要技术问题并启动面向外部企业的交付。训练路径方面，计划先生产 1万-2万台 Optimus，以人类数据完成基础模型冷启动，再部署至机器人本体，通过仿真与真实环境中的大规模自我博弈构建强化学习闭环，加速模型迭代；预计 27 年 4 月将 AI5 芯片集成至Optimus。

内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较 2025年同期更均衡以及2025年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据，10月1-18日，全国乘用车市场零售78.9万辆，同比下降 26%，较上月同期增长2%，其中新能源零售52万辆，同比下降13%，新能源零售渗透率 65.9%； 2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，9月乘用车出口同比+73%，且结构显著优化——新能源占比提升（9月新能源乘用车出口+162%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望后续，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。

看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40 万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车 AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。

细分行业景气度指标：汽车整体（略有承压）、新能源整体（略有承压）、智能驾驶（稳健向上）。

投资建议：1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车 W、岱美股份、继峰股份等。

行业重点数据跟踪

市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数-1.57%；本周申万汽车指数+1.51%。个股中，本周涨幅前五名分别为斯菱股份（+37.9%）、浙江荣泰（+36.1%）、福赛科技（+35.8%）、日盈电子（+31.0%）、正裕工业（+29.2%）；本周跌幅前五名分别为雅迪控股（-18.5%）、喜相逢集团（-15.6%）、爱玛科技（-14.9%）、江淮汽车（-11.9%）、天龙股份（-11.8%）。

乘用车销量数据跟踪：①批发端，2026 年9 月全国乘用车市场批发 254.4万辆，同比-9.0%，环比+8.2%；新能源乘用车批发 166.0 万辆，同比+11.4%，环比+10.8%；新能源批发渗透率 65.3%，同比+12.0pct，环比+1.5pct。②零售端，2026 年 9 月全国乘用车市场零售 162.8万辆，同比-26.1%，环比+7.3%；新能源乘用车零售 107.8万辆，同比-16.3%，环比+10.4%；新能源零售渗透率 66.2%，同比+7.8pct，环比+1.9pct。③出口方面，2026 年 9 月乘用车出口（含整车与 CKD）91.5 万辆，同比+73.3%，环比+3.5%；新能源车出口 54.1 万辆，同比+162.3%，环比+8.5%。

风险提示

行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。

内容目录

1. 周观点：特斯拉发布三季报，FSD 商业化进程加速 4 1.1 周动态：特斯拉发布三季报，FSD 商业化进程加速 4 1.2 周观点 4 2. 行业重点数据跟踪 5 2.1 板块行情回顾 5 2.2 乘用车销量数据跟踪 6 2.3 原材料价格跟踪 9 3. 行业动态 9 3.1 行业动态 9 3.2 本月重点新车 10 风险提示 10

图表目录

图表1：申万一级行业周度涨跌幅（2026/10/19-2026/10/23） 5 图表2：申万汽车二级行业周度涨跌幅（2026/10/19-2026/10/23） 5 图表3：申万汽车二级行业2025年年初至今涨跌幅（2025/1/1-2026/10/23） 5 图表4：本周涨幅前十公司（2026/10/19-2026/10/23） 6 本周跌幅前十公司（2026/10/19-2026/10/23） 6 图表5：2024-2026乘用车月度批发销量（万辆）及同比增速 6 图表6：2017-2026乘用车年度批发销量（万辆）及同比增速 6 图表7：2024-2026新能源车月度批发销量（万辆）及新能源渗透率 7 图表8：2017-2026新能源车年度批发销量（万辆）及新能源渗透率 7 图表9：2024-2026乘用车月度零售销量（万辆）及同比增速 7 图表10：2017-2026乘用车年度零售销量（万辆）及同比增速 7 图表11：2024-2026新能源车月度零售销量（万辆）及新能源渗透率 7 图表12：2017-2026新能源车年度零售销量（万辆）及新能源渗透率 7 图表13：2024-2026乘用车月度出口销量（万辆）及同比增速 8 图表14：2017-2026乘用车年度出口销量（万辆）及同比增速 8 图表15：2024-2026新能源车月度出口销量（万辆）及出口新能源渗透率 8 图表16：2017-2026新能源车年度出口销量（万辆）及同比增速 8 图表17：钢材价格指数（1994年4月=100） 9 图表18：铝锭价格（元/吨） 9 图表19：天然橡胶价格（元/吨） 9

图表20：碳酸锂价格（元/吨） 9 图表21：2026年10月重点新车 10

1.周观点：特斯拉发布三季报，FSD 商业化进程加速

1.1周动态：特斯拉发布三季报，FSD商业化进程加速

特斯拉发布三季报，FSD商业化进程加速。10月22 日，特斯拉发布 2026年三季度财报。第三季度特斯拉营收 280.46亿美元，与上年同期基本持平；归属于普通股股东的净利润 7.87亿美元，同比下降43%；营业利润 7.18亿美元，同比下降 56%。FSD商业化进程持续加速，北美新车交付选装率已超过75%（26Q2为 55%），截至 26Q3末FSD 用户数达174万（同比+67%），其中订阅用户占比 50%，单 Q3新增 26万用户，创单季度历史新高。海外市场方面，FSD已在 9个欧盟国家上线，用户数超过10万，累计行驶里程达 1.6亿公里，预计最晚于 27Q1获得欧盟层面批准。Robotaxi方面，截至26Q3末累计无人监管行驶里程接近 200万英里，周度环比增速持续保持两位数以上，预计11月在达拉斯向公众推出无人监督 Cybercab 试乘服务，年底前实现 7 24 小时运营并拓展高速场景。无监督 FSD有望于27Q2在北美部分地区向用户开放，相关车辆后续可加入 Robotaxi车队；FSD V15 预计近期推出，并将引入全新架构的自研地图。Optimus 方面，弗里蒙特工厂已启动早期生产，规划年产能100 万台的单条产线绝大部分设备已落地，但达到约2万台/周的满产水平预计仍需一年以上。公司计划未来 1-2 个月发布 Optimus 执行非预编程任务的演示视频，当前仍需持续优化 AI 架构、机械设计及可靠性与使用寿命，预计 27 年底前后解决主要技术问题并启动面向外部企业的交付。训练路径方面，计划先生产1万-2万台 Optimus，以人类数据完成基础模型冷启动，再部署至机器人本体，通过仿真与真实环境中的大规模自我博弈构建强化学习闭环，加速模型迭代；预计 27年 4 月将AI5 芯片集成至Optimus。

1.2 周观点

内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较 2025年同期更均衡以及2025年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据，10月 1-18日，全国乘用车市场零售 78.9 万辆，同比下降26%，较上月同期增长2%，其中新能源零售 52万辆，同比下降13%，较上月同期下降 2%，新能源零售渗透率65.9%； 2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，9月乘用车出口同比+73%，且结构显著优化——新能源占比提升（9月新能源乘用车出口+162%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望后续，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。

看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车 AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。

细分行业景气度指标：汽车整体（略有承压）、新能源整体（略有承压）、智能驾驶（稳健向上）。

投资建议：1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、中国重汽 H、宇通客车、春风动力、隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、星宇股份、松原安全、岱美股份、新泉股份、继峰股份等。

2.行业重点数据跟踪

2.1板块行情回顾

本周沪深 300 指数-1.57%；本周申万汽车指数+1.51%，在 31 个申万一级行业中排名第 3 位。细分板块中，汽车零部件、汽车服务、乘用车、商用车分别+3.32%、+3.17%、-2.14%、-4.81%。

个股中，本周涨幅前五名分别为斯菱股份（+37.9%）、浙江荣泰（+36.1%）、福赛科技（+35.8%）、日盈电子（+31.0%）、正裕工业（+29.2%）；本周跌幅前五名分别为雅迪控股（-18.5%）、喜相逢集团（-15.6%）、爱玛科技（-14.9%）、江淮汽车（-11.9%）、天龙股份（-11.8%）。

2.2乘用车销量数据跟踪

车市月度跟踪：9月全国乘用车批发同比-9.0%，出口持续高增

根据乘联会数据，2026 年 9 月全国乘用车市场批发 254.4 万辆，同比-9.0%，环比+8.2%；1-9 月累计批发 1968.0 万辆，同比-5.4%。

根据乘联会数据，2026年9月新能源乘用车批发 166.0万辆，同比+11.4%，环比+10.8%；1-9 月新能源累计批发1136.0万辆，同比+9.5%。2026 年 9 月新能源批发渗透率 65.3%，同比+12.0pct，环比+1.5pct；1-9 月新能源批发渗透率57.7%，同比+7.8pct。

根据交强险数据，2026年9月全国乘用车市场零售162.8万辆，同比-26.1%，环比+7.3%；1-9月累计零售1312.0万辆，同比-20.0%。

根据交强险数据，2026 年 9 月新能源乘用车零售 107.8 万辆，同比-16.3%，环比+10.4%；1-9 月累计零售 749.8 万辆，同比-13.1%。2026 年 9 月新能源零售渗透率 66.2%，同比+7.8pct，环比+1.9pct；1-9 月新能源零售渗透率 57.1%，同比+4.5pct。

根据乘联会数据，2026 年 9 月乘用车出口（含整车与 CKD）91.5 万辆，同比+73.3%，环比+3.5%；1-9 月乘用车累计出口 698.3 万辆，同比+75.5%。

根据乘联会数据，2026 年 9 月新能源车出口 54.1 万辆，同比+162.3%，环比+8.5%；1-9 月新能源车累计出口 372.1万辆，同比+134.8%。2026 年 9 月新能源出口占出口总量的 59.1%，同比+20.1pct，环比+2.7pct；1-9 月新能源出口占出口总量的 53.3%，同比+13.5pct。

2.3原材料价格跟踪

3.行业动态

3.1行业动态

【L2 级别智驾禁用“小蓝灯”】10月 20日，工业和信息化部装备工业一司今日发布《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装要求（征求意见稿）》。其中明确，不具备 L3 级及以上自动驾驶系统的车辆，禁止安装 ADS 标志灯。这意味着L2 级别智驾“小蓝灯”正式被官方禁用。同时，ADS标志灯的专用光色要求为蓝绿色。此前，L2 级别辅助驾驶信号灯大多采用蓝色。

【华为引望与宁德时代“巧克力”换电首款车型计划 2027年推出】10月20日消息，据财联社今日报道，华为引望与宁德时代“巧克力”换电合作的首款车型计划于 2027年推出，为东风与华为合作推出的奕境品牌产品。10月 19日，华为乾崑智能汽车解决方案宣布，引望与宁德时代、时代电服开展智能换电合作，打造乾崑智驾完整智能充换电生态，引望智能技术有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司、时代电服科技有限公司将就新能源汽车智能换电生态开展全面合作。

【Momenta 曹旭东：2028 年有望迎来 L4 自动驾驶规模化拐点】10 月 20 日，在 2026 物理 AI 与世界模型大会上，Momenta CEO 曹旭东表示，世界模型正在加速“智驾摩尔定律”，预计 2028年自动驾驶行业有望迎来 L4 规模化落地的重要拐点。曹旭东将智驾安全性与性能每两年提升十倍的趋势概括为“智驾摩尔定律”，并判断 2026 年至 2028 年，头部企业有望实现相关指标每年提升十倍。他认为，世界模型、数据规模和模型规模的持续扩展是主要驱动力。

【奇瑞 V2G 功能计划2027年上车】10月 20日，奇瑞汽车副总裁古春山在2026奇瑞全球创新大会上表示，为推动 V2G（车网互联）场景大规模商业化运营，奇瑞计划于 2027年上半年在奇瑞风云A9纯电车型上全球首发 V2G功能，今年年底在上海、广州、合肥和芜湖等布局秒充+V2G充电站，并在 2029年实现全球布局2 万座。

【东风汽车：自主研发的新一代快充型混合固液电池 2027 年将规模化应用】10月 21日，2026世界智能网联汽车大会于2026年 10月 21日至23日在北京亦庄举办。东风汽车总经理冯长军表示，在核心技术攻关方面，东风汽车坚持全栈可控基础，以纯电、氢能“两大零碳技术”筑牢智能化发展动力底座，自主研发的新一代快充型混合固液电池 2027年将规模化应用，开展 400Wh/kg全固态电池研发试制与整车搭载验证，建成首个 400kW氢燃料电池电堆产线。

【9 月底我国电动汽车充电基础设施总数达到 2477.7 万个 同比增长 37.2%】10 月 22 日，国家能源局发布 2026 年 9月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至 2026 年 9 月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到 2477.7万个，同比增长 37.2%。其中，公共充电设施（枪）520.7万个，同比增长 16.3%，额定总功率达到 2.66 亿千瓦，单枪平均功率约为 51.10 千瓦；私人充电设施（枪）1957.0 万个，同比增长 44.0%，私人充电设施报装用电容量达到 1.67亿千伏安。

【北汽集团与宁德时代达成百万换电战略合作】10月 22日，北汽集团与宁德时代签署百万换电战略合作协议，双方以集团级战略协同合力打造公共补能基础设施，推动换电标准统一与网络共享。根据协议，北汽集团将推进旗下多品牌适配车型接入宁德时代巧克力换电生态，协同冲刺 100万辆换电车目标；双方将围绕整车与电池研发、换电站网络、电池能源服务及商业模式创新深化全链条合作，开放经销商网络、围绕门店精准建站并探索联营模式，共建覆盖全国、高效互通的公共补能设施，落地10分钟换电圈，构筑国内首个百万辆级换电产业生态。

【北汽集团成立元启物理智能科技公司】10 月 22 日，北汽集团在 2026 世界智能网联汽车大会上宣布，成立北京元启物理智能科技公司，搭建算力基座、大模型、硬件终端的全栈自研体系。北汽下一代搭载全新“Personal Agent（个人智能体）”座舱产品将于明年正式上市。

3.2本月重点新车

图表21：2026年10月重点新车

来源：懂车帝，国金证券研究所

风险提示

1）行业需求不及预期：汽车行业具有一定周期属性，可能出现终端需求不及预期情况，影响车企销量和规模效应的发挥，进而影响车企盈利能力。

2）价格战加剧：当前新能源行业竞争激烈，产品迭代周期缩短，新产品持续推出，同时燃油车促销力度较大，行业整体面临价格战风险，若后续价格战进一步加剧，企业盈利性将受损，对公司业绩造成一定影响。

3）新车型销量不及预期：若新车在产品性能、价格等方面相比竞品无优势，销量可能出现不及预期情况，进而影响公司业绩增长。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；

中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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