南华期货（603093）

2026 年三季报点评：受益于期货市场活跃度延续，2026Q1-3 归母净利润同比+67%

增持（维持）

投资要点

◼ 事件：2026 年前三季度公司实现营收 13.76 亿元，同比增长 46.27%，实现归母净利润 5.88 亿元，同比增长 67.41%。对应 EPS 0.57 元/股，ROE 为 10.12%，较 25Q1-3 增长 1.85pct。2026Q3 单季度营收 5.0 亿元，同比+43%，归母净利润2.0 亿元，同比+66%。

◼ 2026Q1 3期货市场活跃度上行：2026 年前三季度国内期货市场景气度同比提升。根据中期协披露数据，26Q1-3 全市场累计成交量 83.84 亿手、成交额 738.54 万亿元，同比分别增长 24%、35%；2026年前8 月期货公司整体营收 298 亿元，同比增长 11%，整体净利润 85 亿元，同比增长 11%。公司 26Q1-3 盈利增幅显著优于行业整体，我们预计系境外业务优势加速兑现（26H1 公司境外金融服务业务收入同比+59.6%至5.22 亿元，境外金融服务业务收入占公司营收比重同比提升 4.3pct 至59.4%）。

◼ 收入端各项业务共振增长：1）26Q1-3 公司手续费及佣金净收入 5.9 亿元，同比增长37%，我们预计系公司境内期货经纪业务显著受益于市场景气度上行。2）26Q1-3 公司利息净收入 6.2 亿元，同比增长 25%，我们预计受益于客户保证金规模快速增长（26Q1-3 期货保证金存款较上年同期+23%至453亿元）。3）26Q1-3公司投资净收益（投资收益-对联营合营企业的投资收益+公允价值变动收益）为1.6亿元，同比增长87%。

◼ 支出端战略投入驱动规模扩张：26Q3公司业务及管理费 6.63亿元，同比增长34%，我们预计由境外扩张及薪酬投入等因素推动，属于收入高增下的良性增长。26Q1-3费用率为 48%，较25Q1-3下降 5pct，经营效率显著提升。

◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026 年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.63/8.54/9.55亿元（前值分别为 6.59/7.35/8.13 亿元），同比增速分别为 57%/12%/12%。当前市值对应 年 分别为 倍。南华期货凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：1）行业监管趋严；2）利率大幅波动；3）期货市场活跃度大幅下行。

2026 年 10 月 27 日

证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 罗宇康

执业证书：S0600525090002

luoyk@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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表1：南华期货盈利预测表

数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至 2026 年 10 月 26 日）

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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