AIDC与海外订单再加速，毛利率持续提升

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2026-10-27

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004

邮箱：zhangzhibang@hazq.com

分析师：郑洋

执业证书号：S0010524110003

邮箱：zhengyang@hazq.com

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主要观点：

 业绩

公司发布 2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营收 61.04 亿元，同比增长 17.52%，归母净利润 5.44 亿元，同比增长 12.02%，扣非归母净利润 5.19 亿元，同比增长 13.79%。2026Q3 实现营收 25.49 亿元，同比增长 24.92%，归母净利润 2.41 亿元，同比增长 9.36%，扣非归母净利 2.32 亿元，同比增长 10.71%。2026 前三季度毛利率为 27.19%，同比提升 1.11Pct，2026Q3 毛利率为 26.90%，同比提升 0.51Pct。

 AIDC 与海外订单再加速，单季度新签订单延续高增速

收入端：海外前三季度收入 25.14 亿元，同比+58.05%，26Q3 收入10.33 亿元，同比+45.36%；数据中心前三季度收入 23.98 亿元，同比+146.24%，26Q3 收入 11.33 亿元，同比+179.41%；国内 Q3 收入 15.16亿元，同比+14.01%，由上半年同比下降转为正增长。

订单端：前三季度新签订单 111.18 亿元，同比+82.26%，其中 26Q3 新签 36.24 亿元，同比+116.48%，显著快于收入增速。其中截止报告期：（1）AIDC 业务：AIDC 累计新签订单 56.78 亿元，同比+471.96%，26Q3单季新签订单 18.09 亿元，同比+1609.25%。

（2）海外：海外累计新签订单 61.49 亿元，同比+296.54%，26Q3 海外新签订单 19.58 亿元，同比+366.09%。

 投资建议

我们预计 2026-2028 年公司营收分别为 80.38/95.48/113.51，归母净利润分别为 8.49/10.52/13.34 亿元，对应 PE 分别 29.2/23.6/18.6 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

 重要财务指标

资料来源：iFinD，华安证券研究所

财务报表与盈利预测 现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券研究所副所长，华安证券电新&汽车行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，8 年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：郑洋，华安证券电新行业分析师，上海交通大学硕士，华中科技大学学士，4 年卖方行业研究经验，主要从事电力设备/AIDC电力设备行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。