新宙邦（300037）

2026 年三季报业绩点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著

买入（维持）

投资要点

26Q3 业绩符合市场预期。公司 26Q1-3营收 120.6 亿元，同比 +82% ，归母净利润 15.42 亿元，同比 +10 6% ，扣非净利润 15.42 亿元，同比 +11 6% ，毛利率 23.5% ，同比-1.0pct；其中 26Q3 营收 46.0 亿元，同环比+94% / +12% ，归母净利润 5.59 亿元，同环比+111%/+11%，扣非净利润5.73 亿元，同环比+130%/+14%，毛利率 22.9%，同环比-0.6/-0.7pct，业绩符合市场预期。

电解液销量高增，单位盈利维持。我们预计 26Q1-3 电解液出货 35 万吨，其中 26Q3 电解液出货 13.5-14 万吨，我们预计 26/27 年电解液出货约 50/70 万吨，维持高增长。盈利端，我们预计 26Q3 单吨净利 0.18 万元左右，环比基本稳定，合计贡献 2.4-2.5 亿元利润，看 27 年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货 6-7 万吨，VC 出货 2 万吨，自供比例进一步提升，27 年电解液单吨盈利我们预计可维持 0.1 万元+。

氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品 26Q3 贡献 3.2-3.3 亿元利润，环增 10%+，其中 26 年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，我们预计贡献主要增量；随着 26 年海德福减亏，半导体冷却液 26 年出货我们预计同比翻倍，电容器化学品 26 年收入同比增速我们预计提升至 30%+，我们预计公司 26年电子信息化学品业务收入同增 40%，贡献 6-7亿元利润，叠加氟化工业务，我们预计氟化工及电子信息化学品业务 26 年合计贡献 13-14 亿元利润，27 年有望提升至 18-20 亿元，其中我们预计 27 年氟化工利润贡献 9 亿元+，电子信息化学品利润贡献 9-10 亿元，弹性显著。

费用率同比下降、经营性现金流明显改善：26Q3公司期间费用率 8.3% ，同比下降 2.7pct，其中销售/管 理/研发/ 财务费用率分别为0.9%/2.7%/3.8%/0.8%，同比-0.5/-1.2/-0.8/-0.2pct；26Q3 投资收益 0.78 亿元，同比增加 0.58 亿元，主要系合营公司投资收益增加；经营活动现金流净额 9.3 亿元，前三季度累计 20.6亿元，同比 +12 3% 。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 26-28年归母净利润预期 22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，对应 PE 为 18/13/11x，给予 27 年 20 x PE，目标价 79.6 元，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。

2026 年 10 月 28 日

证券分析师 曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师 岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 49.20 一年最低/最高价 46.04/96.08 市净率(倍) 3.22 流通A股市值(百万元) 26,901.56 总市值(百万元) 37,091.22

基础数据

每股净资产(元,LF) 15.27 资产负债率 ( mathrm %,mathrm L F ) 53.14 总股本(百万股) 753.89 流通 A 股(百万股) 546.78

相关研究

《新宙邦(300037)：2026Q3 业绩预告点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著 》2026-10-13《新宙邦(300037)：2026 年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量 》2026-08-21

新宙邦三大财务预测表

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

免责声明

东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15% 以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与- -5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所苏州工业园区星阳街 5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址： http://www.dwzq.com.cn