三季度业绩有所承压，高端特气加速布局

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-10-28

收盘价（元） 22.55

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：王强峰

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联系人：韩浩然

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主要观点：

 事件描述

10 月 22 日公司发布三季度报，前三季度公司实现营业收入 109.27 亿元，同比增长 62.39%；归属于母公司所有者净利润 5.92 亿元，同比增长 658.72%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 5.6 亿元，同比增长 2498.72%；其中三季度公司实现营业收入 38.91 亿元，同比增长 62.10%，环比增长 1.85%；归属于母公司所有者净利润 0.8 亿元，同比增长 200.68%，环比减少 41.06%。

 六氟磷酸锂格局稳固，LiFsi 与六氟磷酸钠打开成长空间。

根据百川盈孚数据，2026 年国内六氟磷酸锂产能 51.89 万吨；2026 年1 至 9 月，国内六氟磷酸锂产量达 27.5 万吨，同比+49.69%，受益于锂电池产业需求高增，行业开工率维持 80%以上。据鑫椤锂电统计，天赐材料、多氟多、新泰新材合计占据 57%的市场份额，行业已形成“三巨头”主导的稳定格局。公司六氟磷酸锂现有产能 6.5 万吨/年，客户覆盖国内主流电解液企业，同步拓展双氟磺酰亚胺锂与六氟磷酸钠产品。双氟磺酰亚胺锂精准匹配下游高倍率、长循环电池的增长需求，截至 2026年 10 月，固态双氟磺酰亚胺锂均价达 14.5 万元/吨，年内上涨 69.59%；六氟磷酸钠公司已实现稳定商业化量产，客户覆盖多家主流钠离子电池电解液头部企业，伴随钠离子电池技术成熟与商业化场景加速落地，产品市场空间将持续打开。

 电子化学品矩阵持续完善，高端电子特气加速布局。

电子信息材料领域，公司依托近三十年氟化工技术积淀，具备 4 万吨 G5半导体级氢氟酸、1.2 万吨/年电子级氨水、6000 吨/年电子级氟化铵、4000 吨/年电子级硅烷等多条电子化学品产线，其中 G5 级氢氟酸已稳定批量供应台积电、三星、华虹、长鑫存储等海内外头部逻辑与存储大厂，电子级氨水也实现稳定批量供货。顺应下游半导体市场需求，公司加快高端电子特气布局，已建成一体化高纯氟气产线，其中高纯氟氮混合气、高纯四氟化硅已商业化销售，前瞻性布局六氟化钨、六氟丁二烯等高端电子特气产品；硼同位素领域，公司已落地 100 吨/年硼稳定同位素系列产品产线，聚焦于原子能工业的中子防护与核反应堆控制、医疗健康领域的硼中子俘获治疗（BNCT）以及半导体行业的芯片制造等战略性新兴产业，产品矩阵持续完善。

 投资建议

由于六氟磷酸锂价格、价差较年内高点有所收窄，我们下调公司盈利预测，我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 7.32、11.52、16.02亿元（2026\~2028 年原值为 13.36、19.64、29.61 亿元），同比增长243.9%、57.4%、39.1%，对应 PE 分别为 37、23、17 倍，维持“买入”评级。

 风险提示

（1）新项目推进不及预期；

（2）原材料价格波动风险；

（3）行业竞争加剧风险；

（4）安全生产风险；

（5）环保政策及能耗政策变化风险；

（6）宏观经济下行风险。

 重要财务指标

单位:百万元 资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2 年大型能源化工央企工作经验，7 年化工行业研究经验，所在团队连续多年获 Wind 基础化工金牌分析师、Choice 石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。

联系人：韩浩然，华东理工大学工学学士、金融学硕士，两年大型能源化工国企产业投资及投后管理经验，2026 年加入华安证券研究所。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。