盛达资源（000603.SZ） ——三季报点评

优于大市

前三季度业绩同比大幅提升，众多项目同步推进

核心观点

公司发布2026年三季报：前三季度实现营收20.17亿元，同比+22.04%；实现归母净利润6.85亿元，同比+112.20%；实现扣非净利润6.82亿元，同比+105.99%；实现经营活动净现金流9.83亿元，同比+132.23%。单三季度来看，公司实现营收8.65亿元，同比+15.91%；实现归母净利润2.95亿元，同比+16.64%；实现扣非净利润2.99亿元，同比+16.49%。公司前三季度业绩同比大幅提升，主要得益于量价齐升：子公司金山矿业于2024年完成采矿工程和选矿厂技术改造后，采矿及选矿能力有所提升，产能逐渐释放；前三季度沪银均值约为1.8万元/千克，同比提升约110%。

盈利能力大幅提升，费用管控良好。今年前三季度，公司毛利率为69.35%，相较去年同期的55.89%大幅提升13.46pct；净利率为39.63%，相较去年同期的 23.83%大幅提升 15.80pct。单三季度公司毛利率为 69.62%，同比-0.68pct，环比-3.40pct；净利率为 42.37%，同比+3.43pct，环比+0.99pct。前 三 季 度 ， 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.13%/11.93%/0.26%/3.77%，期间费用率为 16.08%，同比-1.31pct。截至2026年三季度末，公司资产负债率为46.76%，较2025年末略有下降。

众多项目同步推进，未来成长空间大。公司目前已控股9家矿业子公司，经评审备案的累计查明(资源量)银金属量约1.3万吨、金金属量约35吨、铜金属量约164万吨，年采选能力近200万吨。其中，银都矿业90万吨/年采矿技改工程项目获得核准；金山矿业银矿90万吨/年地下开采工程项目获得核准；鸿林矿业菜园子铜金矿进入正式投产阶段，生产规模为39.6万吨/年，达产后可年产黄金1.1吨左右；东晟矿业矿山设计生产规模25万吨/年，正在进行矿山建设工作；德运矿业已取得生产规模90万吨/年的采矿许可证，目前正在办理矿山建设前的报建手续；伊春金石矿业目前正在办理I号铜钼矿带，即460高地铜钼矿探矿权转采矿权的相关手续；广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿采矿权设计生产规模为66万吨/年，正处于矿山建设前的发改委核准阶段。

风险提示：项目进度不及预期，金属价格大幅波动的风险。

投资建议：维持“优于大市”评级。随着公司各项产能逐步投产，未来业绩有望稳步提升。预计公司 2026-2028 年营收为 37.86/48.19/56.59 亿元，同比增速 53.8%/27.3%/17.4%；归母净利润为 10.46/13.04/14.69亿元，同比增速 96.4%/24.7%/12.6%；EPS 为 1.52/1.89/2.13；当前股价对应 PE 为 15.6/12.5/11.1 倍，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

有色金属·工业金属

证券分析师：刘孟峦010-88005312liumengluan@guosen.com.cnS0980520040001

证券分析师：杨耀洪 021-60933161 yangyaohong@guosen.com.cn S0980520040005

基础数据

市场走势

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公司发布 2026 年三季报：前三季度实现营收 20.17 亿元，同比+22.04%；实现归母净利润 6.85 亿元，同比+112.20%；实现扣非净利润 6.82 亿元，同比+105.99%；实现经营活动净现金流 9.83亿元，同比+132.23%。单三季度来看，公司实现营收8.65 亿元，同比+15.91%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比+16.64%；实现扣非净利润 2.99 亿元，同比+16.49%。公司前三季度业绩同比大幅提升，主要得益于量价齐升：子公司金山矿业于 2024年完成采矿工程和选矿厂技术改造后，采矿及选矿能力有所提升，产能逐渐释放；前三季度沪银均值约为 1.8 万元/千克，同比提升约 110%。

盈利能力大幅提升，费用管控良好。今年前三季度，公司毛利率为 69.35%，相较去年同期的 55.89%大幅提升 13.46pct；净利率为 39.63%，相较去年同期的 23.83%大幅 提升 15.80pct。单 三季度 公司 毛利率 为 69.62%，同 比-0.68pct，环 比-3.40pct；净利率为 42.37%，同比+3.43pct，环比+0.99pct。前三季度，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.13%/11.93%/0.26%/3.77%，期间费用率为16.08%，同比-1.31pct。截至 2026 年三季度末，公司资产负债率为 46.76%，较2025年末略有下降。

众多项目同步推进，未来成长空间大。公司目前已控股 9家矿业子公司，经评审备案的累计查明(资源量)银金属量约 1.3 万吨、金金属量约 35 吨、铜金属量约164 万吨，年采选能力近 200 万吨。其中，银都矿业 90 万吨/年采矿技改工程项目获得核准；金山矿业银矿 90 万吨/年地下开采工程项目获得核准；鸿林矿业菜园子铜金矿进入正式投产阶段，生产规模为 39.6万吨/年，达产后可年产黄金 1.吨左右；东晟矿业矿山设计生产规模 25 万吨/年，正在进行矿山建设工作；德运矿业已取得生产规模 90万吨/年的采矿许可证，目前正在办理矿山建设前的报建手续；伊春金石矿业目前正在办理 I 号铜钼矿带，即 460 高地铜钼矿探矿权转采矿权的相关手续；广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿采矿权设计生产规模为 66 万吨/年，正处于矿山建设前的发改委核准阶段。

投资建议：维持“优于大市”评级。随着公司各项产能逐步投产，未来业绩有望稳步提升。预计公司 2026-2028 年营收为 37.86/48.19/56.59 亿元，同比增速53.8%/27.3%/17.4% ； 归 母 净 利 润 为 10.46/13.04/14.69 亿 元 ， 同 比 增 速96.4%/24.7%/12.6%；EPS 为 1.52/1.89/2.13；当前股价对应 PE 为 15.6/12.5/11.1倍，维持“优于大市”评级。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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