新锐股份（688257）

2026 年三季报点评：业绩延续高增，并购完善工具业务布局

增持（维持）

投资要点

◼ 收入利润持续高增，实际业绩符合此前预告

2026 年前三季度公司实现营业收入 31.73 亿元，同比+77.40%；归母净利润亿元，同比 ；扣非归母净利润 亿元，同比 。三项指标基本贴合业绩预告中枢。2026Q3 单季度，公司实现营业收入 11.16 亿元，同比+72.13%；归母净利润 1.51 亿元，同比+134.34%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+151.33%。

◼ 前三季度盈利能力明显提升，期间费用率同比下降

2026 年前三季度公司销售毛利率为 43.56%，同比+11.19pct，单 Q3 销售毛利率为 33.27%，同比+0.35pct；前三季度销售净利率为 23.88%，同比+13.26pct，单 销售净利率为 ，同比 。盈利能力提升主要系原材料提前备货形成成本优势、产品提价传导顺畅，以及高附加值产品占比提升。期间费用方面，前三季度期间费用率为 15.27%，同比-4.91pct，其中销售/管理/财务/研 发 费 用 率 为 4.27%/5.83%/1.13%/4.04% ， 同 比 -2.48pct/-2.19pct/+0.17pct/-0.42pct，规模增长带动费用率摊薄。

◼ 经营现金流阶段性承压，存货及合同负债较年初增加

2026年前三季度公司经营活动现金流量净额为-1.24亿元，上年同期为1.26亿元；单 Q3 经营现金流净额为-2.11 亿元。前三季度采购、职工薪酬及税费等现金支出增加，经营现金流出增速高于流入。截至 2026Q3，期末存货 21.12 亿元，环比+9.93%，较期初+88.20%；合同负债 3862.80 万元，较期初+11.58%。公司经营规模及合并范围扩大，应收账款、存货等经营性资产相应有所增加。

◼ 并购标的陆续并表，完善齿轮及 PCB 刀具布局

慧联电子自 年 月纳入公司合并范围，前三季度纳入其 月经营业绩，进一步补充 PCB刀具及相关配套业务布局；重庆富邦自 2026 年 2 月并表，帮助公司切入高端齿轮刀具市场，对收入及利润形成增量贡献。公司通过并购丰富切削工具产品矩阵，与现有硬质合金材料及工具业务形成互补；随着境内外子公司整合推进，渠道、采购及生产协同有望进一步释放。

◼ 盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金及工具龙头，受益原材料涨价背景下的提价传导、产品结构升级及并购协同，盈利能力快速提升。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润为 10.4/12.4/14.9 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 11/9/7x，维持"增持"评级。

◼ 风险提示：原材料价格大幅波动及产品提价不及预期；矿业及高端制造需求不及预期；并购整合及标的公司业绩不及预期。

2026 年 11 月 01 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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