股票 
板块 
用户 
资讯 点击上方 “光大证券研究”可以订阅哦
特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
今日聚焦
前三季收入和利润增速符合预期，Q3重卡传统淡季销量偏弱影响增速放缓：前三季公司实现营收1,811.71亿元，同比+6.21%；归母净利润106.59亿元，同比+20.06%；扣非归母净利润93.39亿元，同比+17.10%。单季度看，Q3公司实现营业收入580.08亿元，同/环比分别为+1.03%/-4.28%；归母净利润29.57亿元，同/环比分别为-8.56%/-35.93%。三季度公司收入和利润同步承压主要由于：1）重卡传统淡季叠加油气价格波动，燃油及天然气重卡销量下滑，影响收入增速；2）持股上市公司股价变动带来公允价值变动损失；3）汇兑损失。
费用管控能力显现，毛利率水平保持稳定：盈利端，前三季公司实现销售毛利率21.92%（同比+0.01 pct），销售净利率7.43%（同比+1.07 pct）；单Q3销售毛利率22.88%，同/环比+1.51/+1.39 pct；销售净利率6.76%，同/环比-0.71 /-2.41 pct。费用端，前三季公司期间费用率13.20%，同比-1.29 pct；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.89%、4.51%、3.31%、0.49%，同比分别为-0.93、-0.89、-0.31、+0.84 pct。公司盈利水平整体保持稳定，期间费用率持续下降、费用管控能力强，财务费用增长主要由于汇兑损失影响。
全面把握AIDC及电力能源市场机遇，电力能源板块正逐步成为公司业绩新驱动：我们看好潍柴长期增长前景：公司全面把握AI电力需求，构建起“大缸径柴发备电+燃气机主电+SOFC中长期主电技术”的产品体系。1）大缸径柴发备电市场保持刚性需求、与海外OEM厂商长期合作稳定，毛利率大幅高于传统发动机业务，预计2026E-2028E AIDC大缸径柴发收入年化增速41%；2）燃气发电机短期受AI CAPEX增速预期及海外政策影响出货放缓，持续看好公司卡位海外电力紧缺、燃发供需错配机遇，有望进一步拓展北美、拉美、非洲等海外电力市场，预计2026E-2028E板块收入可达高三位数年化增速；3）SOFC是中长期清洁能源发电的优选方案之一，2027年下半年有望爬坡量产交付。预计2026E-2028E公司AIDC相关收入（柴发+气发+SOFC）有望达三位数，成为提振业绩的核心。
风险提示：海外政策风险影响电力能源板块收入；重卡市场需求增速放缓；SOFC量产落地不及预期；AI资本开支增速放缓放大市场波动。
发布日期：2026-11-01
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改
评论 (0)