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资讯 【报告导读】
1. 3Q26：产品结构持续优化，工业IoT、边缘AI增量贡献凸显。
2. 4Q26：成熟订单托底，AI新品持续导入验证。
3. 公司长期依托开源生态壁垒，从无线连接向边缘AI一体化。
核心观点
公司公告：公司发布2026年三季报，2026前三季度营收23.70亿元、同比+23.94%，归母净利润5.53亿元、同比+46.76%，扣非5.31亿元、同比+44.12%，业绩稳健兑现，盈利增速显著快于收入增速。
3Q26：产品结构持续优化，工业IoT、边缘AI增量贡献凸显。从单季度表现来看，3Q26公司实现营收8.89亿元、同比+33.38%、环比+13.37%，归母净利润2.19亿元、同比+89.35%、环比+49.40%，毛利率49.97%、同比提升3.54pct、环比再升0.65pct。增长结构持续优化，传统智能家居需求平稳，工控、储能、表计、智慧商用等非家居IoT场景成为增长主力；分业务看，无线通信SoC芯片收入14.65亿元、同比+17.42%、毛利率47.62%；模组及方案套件收入8.27亿元、同比+38.66%、毛利率54.08%；开发工具及其他配套收入0.78亿元。模组高附加值业务占比持续抬升，叠加规模效应摊薄费用，经营杠杆持续释放。
4Q26：成熟订单托底，AI新品持续导入验证。展望4Q26，IoT下游需求分化格局延续，智能家居需求弹性偏弱，工业、能源类长尾需求具备较强韧性。ESP32-S3、C6成熟Wi-FiMCU订单稳健，ESP32-P4、ESP32-S31边缘AI芯片持续推进客户落地，海外渠道年末备货有望支撑收入保持正增长。我们认为，同时需要持续关注存储涨价带来的成本扰动以及行业Wi-Fi MCU价格竞争加剧等波动情况，预计4Q26毛利率维持稳定。
公司长期依托开源生态壁垒，从无线连接向边缘AI一体化。长期维度，公司作为全球Wi-FiMCU龙头，依托开源开发者生态形成难以复制的差异化壁垒，区别于单纯芯片供应商，走“芯片+固件+云平台”一体化路线。成熟Wi-Fi连接芯片持续在工业、车载等高可靠市场渗透，RISC-V架构新品持续迭代，ESP RainMaker云生态持续完善，面向本地语音、视觉推理的边缘AI SoC打开第二增长曲线。伴随AIoT终端智能化持续渗透、国产替代加速，开发者生态持续扩容，公司有望持续提升单客户价值，持续拓展公司未来边界。
风险提示
市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年10月29日发布的研究报告《【银河电子】公司点评报告_乐鑫科技_3Q26业绩韧性凸显，边缘AI SoC打开增量》
分析师：高峰、王子路
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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