【银河电子高峰】公司点评丨水晶光电 (002273)：营收提速，毛利率显著改善

【报告导读】

1. 毛利率显著改善是本期最大亮点。

2. 归母净利润受少数股东损益影响，研发投入持续增长。

核心观点

事件：公司披露2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入61.63亿元，同比增长20.30%；归母净利润10.44亿元，同比增长6.20%。2026年第三季度，公司营收26.85亿元，同比大增27.70%；归母净利润5.20亿元，同比增长7.74%

毛利率显著改善是本期最大亮点：2026年第三季度，公司为北美大客户新机搭载的创新光学产品落地放量，叠加涂布滤光片份额稳步提升等因素，公司单季营收大增27.7%。同时，高毛利新项目直接拉动了产品结构升级，公司单季毛利率达到了39.8%，为近十年单季最高水平，同比提升约4.8个百分点。大客户光学创新带来的结构性升级是公司较为确定的增长逻辑之一，毛利率创十年新高也验证了公司在新项目中的卡位优势。

归母净利润受少数股东损益影响，研发投入持续增长：2026年前三季度，公司少数股东损益为1.33亿元，而2025年同期，这一数字仅为0.05亿元。少数股东损益的变化一定程度上影响了公司归母净利润的表现。同时，公司持续加大研发投入，2026年前三季度研发费用达4.26亿元，同比增长43.25%。研发费用的刚性增长是公司主动的战略选择，前置布局未来增长动能。随着公司在AR光学和AI光学的布局逐渐落地完善，长期发展空间将被进一步打开。

风险提示

AR眼镜推广和渗透不及预期的风险；新品验证、量产节奏不及预期的风险；消费电子复苏不及预期的风险；大客户依赖的风险；国际贸易的风险；AI光学发展不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河电子高峰】公司点评丨水晶光电 (002273)：在建工程高增，AI光学布局加速

【银河电子高峰】公司点评丨水晶光电 (002273)：业绩再创新高，AI光学打开成长空间

【银河电子高峰】公司点评丨水晶光电 (002273)：业绩稳健增长，技术壁垒夯实

本文摘自：中国银河证券2026年10月30日发布的研究报告《【银河电子】公司点评-水晶光电-营收提速，毛利率显著改善》

分析师：高峰、钟宇佳

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。