非银行业周报（2026年第三十八期）

非银金融

非银行业周报（2026年第三十八期）

券商三季报披露完毕，关注四季度板块估值修复

市场表现:

本期（2026.10.26-2026.10.30）非银（申万）指数-2.68%，行业排名 10/31，券商Ⅱ指数-4.98%，保险Ⅱ指数+2.18%；

上证综指-2.48%，深证成指-7.20%，创业板指-10.08%。

个股涨跌幅排名前五位：渤海租赁（+10.92%）、江苏金租（+7.31%）、中国太保（+6.13%）、爱建集团（+5.14%）、永安期货（+3.23%）；

个股涨跌幅排名后五位：海德股份（-21.46%）、华鑫股份（-19.33%）、湘财股份（-18.64%）、瑞达期货（-17.14%）、中金公司（-14.97%）。

(注：去除ST及退市股票)

核心观点：

证券:

市场层面，本周，证券板块下降 4.98%，跑输沪深 300 指数 2.06pct，跑输上证综指数 2.50pct。当前券商板块 PB 估值为 1.02 倍。

本周，券商三季报已全部披露接，整体呈现前三季度累计盈利向好、Q3单季承压、内部分化加剧的特征。前三季度，上市券商共计实现营业收入5002.12亿元（+18.64%），实现归母净利润2094.06亿元（+23.72%）。分业务来看，共计实现经纪业务收入1440.03亿元（+27.96%），实现投行业务收入318.33亿元（+25.89%），实现资管业务收入418.16亿元（+25.56%），实现自营业务收入2044.22亿元（+8.84%）。上半年权益市场回暖带动自营投资收益高增，支撑行业累计营收与净利润同比改善。进入三季度，A股震荡调整、市场成交环比回落，自营板块由增长引擎转为主要拖累项。分业务来看，经纪、两融业务随成交走弱环比降温，投行承销前三季度整体回暖，但三季度项目投放不均、费率竞争压制收益，资管及财富管理业务受公募新发低迷影响，短期贡献有限。分公司来看，中信证券前三季度实现营业收入665.9亿元，同比增长19.31%；实现归母净利润310.22亿元，同比增长33.95%，主要得益于经纪业务、投行业务、资管业务收入增加及信用减值损失转回。东方财富表现亮眼，前三季度实现营业总收入155.6亿元，同比增长34.26%，主要得益于证券手续费及佣金净收入同比增加，实现归母净利润119.07亿元，同比增长30.89%。东方财富凭借流量优势，是少数Q3单季盈利维持正增的标的。展望四季度，板块盈利与估值修复核心取决于权益市场走势、二级市场成交规模及自营持仓损益修复节奏，资本市场改革相关政策落地仍

投资评级 增持

维持评级

行业走势图

作者

薄晓旭 分析师

SAC执业证书：S0640513070004

联系电话：0755-33061704

邮箱：boxx@avicsec.com

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是关键增量催化。当前券商板块估值处于历史低位，但自营盈利波动尚未充分消化，业绩确定性仍偏弱。

综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险：

本周，保险板块上涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 5.10pct，跑赢上证综指数 4.66pct。

本周，中国平安和中国太保两大上市险企发布三季报，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1259.05亿元，同比增长8.3%。寿险方面，今年前三季度，中国平安的寿险及健康险业务实现营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。今年前三季度，太保产险实现原保险保费收入1632.45亿元，同比增长1.9%；保险服务收入1514.08亿元，同比增长0.4%；实现承保综合成本率96.2%，同比优化1.4个百分点。寿险业务持续聚焦长期保障类高价值业务，新业务价值延续修复态势，财险业务持续优化车险与非车险业务结构，综合成本率保持在较好区间。从业绩背后的结构特征来看，本轮利润分化再次印证当前保险板块的核心矛盾：负债端修复是慢变量，资产端波动是快变量，新准则下公允价值直接计入当期损益，使得险企利润表和资本市场感受高度绑定权益行情。险企普遍强调短期会计利润波动不代表保险主业基本面恶化，资产端配置策略仍以长期思路为主，持续加大高股息资产、利率债及另类资产布局，对冲利率下行与权益市场波动带来的压力，拉长周期看，险企长久期负债属性决定其天然具备跨周期配置能力，短期浮亏不会直接冲击偿付能力和分红基础，但权益持续走弱会压制市场风险偏好，板块估值修复窗口相应延后，当前板块估值主要受资产端预期压制，三季度盈利或为年内阶段性低点，后续板块业绩与估值修复节奏高度依赖权益市场回暖。

保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动

正文目录

一、券商周度数据跟踪....5

(一) 经纪业务....5

(二) 投行业务....5

(三) 资管业务....6

(四) 信用业务....6

(五) 自营业务....7

二、保险周度数据跟踪....7

(一) 资产端....7

(二) 负债端....8

三、行业动态....8

(一) 券商....8

1、行业动态....8

2、公司公告....9

(二) 保险....9

1、公司公告....9

图表目录

图1A股各周日均成交额（亿元）....5

图2A股各周日均换手率（%）....5

图3IPO承销金额（亿元）及增速....5

图4增发承销金额（亿元）及增速....5

图5债承规模（亿元）及增速....6

图6券商集合资管产品各月发行情况（亿份）....6

图7基金市场规模变化情况（万亿元）....6

图8近一年两融余额走势（亿元）....7

图92022年以来股、债相关指数走势....7

图10国债到期收益率（%）....7

图11750日国债移动平均收益率（%）....7

图 12 财险原保费收入(亿元)及同比增速（%）....8

图 13 人身险原保费收入(亿元)及同比增速（%）....8

表 1 2026 年 8 月末保险资产规模及变化....8

一、券商周度数据跟踪

(一) 经纪业务

本周（2026.10.26-2026.10.30）A股日均成交额15993亿元，环比+1.52%；日均换手率3.10%，环比+0.10pct，本周，市场活跃度上升。

(二) 投行业务

截至 2026 年 10 月 30 日，26 年股权融资规模达 7,963.56 亿元。其中，IPO2273 亿元，增发 4944 亿元，其中，再融资 5684 亿元。2026 年 9 月券商直接融资规模为 730.54 亿元，同比 +211.17%，环比 +0.35%。截至 2026 年 10 月 30 日，券商累计主承债券规模 141918.25 亿元。2026 年 9 月债券承销规模达到 15779.99 亿元，同比 -6.00%，环比 +0.74%。

资料来源：WIND，中航证券研究所

(三) 资管业务

截至 2026 年 10 月 30 日，2026 年券商资管累计新发行份额 811.91 亿份，新成立基金 10323 只。2026 年 9 月共计新发资管产品 2147 只，同比 +346.36%，共计市场份额 76.24 亿份，同比上涨 13.49%。截至 2026 年 10 月 30 日，基金市场份额 34.24 万亿份，实现基金规模 39.45 万亿元。

(四) 信用业务

截至 2026 年 10 月 29 日，两融余额 23849.41 亿元，较上周末 -468.11 亿元，10 月两融日均余额 24828 亿元，环比 -5.90%；截止 10 月 30 日,市场质押股数 2,752.85 亿股,市场质押股数占总股本 3.31%,市场质押市值 22,556.19 亿元。

(五) 自营业务

截至 2026 年 10 月 30 日，沪深 300 年内下降 13.92%，中债总财富（总值）指数年内上涨 3.35%。本周股票市场下行，债券市场上行。

二、保险周度数据跟踪

(一) 资产端

截至 2026 年 10 月 30 日，10 年期债券到期收益率为 1.6500%，环比+1.00BP。10 年期国债 750 日移动平均值为 1.7757%，环比-0.54BP。

截至2026年8月，保险公司总资产为44.57万亿元，环比+1.16%，同比+11.10%。其中人身险公司总资产39.39万亿元，环比+1.28%，同比+11.86%，占总资产的比重为88.38%；财产险公司总资产3.36万亿元，环比+0.17%，同比+5.61%，占总资产的比重为7.54%。

表1 2026年8月末保险资产规模及变化

资源来源：金融监督管理总局、中航证券研究所

(二) 负债端

原保费收入: 2026 年 8 月，全行业共实现原保险保费收入 48191.63 亿元，同比 +0.40%。其中，财产险业务原保险保费收入 9,944.86 亿元，同比 -0.55%；人身险原保费收入 17,563.40 亿元，同比 +11.32%。

三、行业动态

(一) 券商

1、行业动态

10月30日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，认真传达学习习近平总书记重要讲话和党的二十届五中全会精神，研究部署贯彻落实举措。会议要求，全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革，完善全链条监管体系，持续提升资本市场韧性和信心。

10月30日，随着第四批千余只存量公募基金集中发布业绩比较基准调整公告，过渡期内需统一调整的产品已超4000只。这意味着全行业约四成主动产品有了更加公允的参照系，公募基金行业服务居民财富管理功能进一步完善。

2、公司公告

方正证券（601901）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 30 日，方正证券发布公告，2026 年前三季度实现营业收入 115.90 亿元，同比增长 27.62%，归母净利润 43.30 亿元，同比增长 13.98%，业绩持续稳健增长。

国信证券（002736）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 30 日，国信证券发布公告，2026 年前三季度营业总收入 152.05 亿元，同比下滑 20.82%；归母净利润 64.98 亿元，同比下降 28.88%，主因金融工具投资收益与公允价值变动收益大幅减少。

长江证券（000783）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 30 日，长江证券发布公告，2026 年第三季度，长江证券营业总收入 14.49 亿元，同比下滑 61.56%；归属于上市公司股东的净利润 4.63 亿元，同比下降 71.72%，主要受市场波动影响，公允价值变动收益由正转负（前三季度为 -8.36 亿元，同比减少 208.54%）。

财通证券（601108）：2026年第三季度报告

2026年10月30日，财通证券发布公告，2026前三季度营业收入达56.93亿元，同比增长 12.44% ；归属于上市公司股东的净利润为23.17亿元，同比增长 13.70% ，基本每股收益0.50元，同比增长 13.64% ，加权平均净资产收益率达 5.95% ，提升0.44个百分点，显示公司盈利能力持续改善。

中国银河（601881）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 30 日，中国银河发布公告，2026 年前三季度，公司实现营业收入 225.66 亿元，同比微降 0.81%；归母净利润 110.25 亿元，同比微增 0.52%；扣非归母净利润 110.14 亿元，同比微增 0.36%；基本每股收益 0.94 元，同比提升 2.17%；加权平均净资产收益率 8.40%，同比下降 0.37 个百分点。

(二) 保险

1、公司公告

中国平安（601318）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 29 日，中国平安发布公告，2026 年第三季度，公司实现营业收入 1,529.96 亿元，同比下滑 54.0%；归母净利润 40.6 亿元，同比下降 93.7%。

中国太保（601601）：2026年第三季度报告

2026 年 10 月 29 日，中国太保发布公告，2026 年前三季度，公司实现营业收入 2,915.64 亿元，同比下降 15.5%；归属于母公司股东的净利润为 364.03 亿元，同比下滑 20.3%。

公司的投资评级如下:

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。

增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%\~10%之间。

持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%\~10%之间。

卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业的投资评级如下:

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍汇总：

中航证券非银团队;致力于券商、保险、多元金融板块研究，坚持对上市公司、行业监管及市场动态进行持续跟踪，并进行深度、及时、差异化分析。在中航产融的股东背景下，针对金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融各业态的协同等领域有更加深入的研究。

销售团队：

陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003

李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012

李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

分析师承诺：

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

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