农林牧渔行业周报：奶价持续走强，看好周期上行趋势

农林牧渔组

分析师：张子阳（执业 S1130524120008）

zhangziyang@gjzq.com.cn

奶价持续走强，看好周期上行趋势

投资建议：

行情回顾：

本周（2026.11.09-2026.11.13）农林牧渔（申万）指数收于2576.99点（周环比 +0.50% ），沪深300指数收于4016.29点（周环比 -0.94% ），深证综指收于2103.26点（周环比 -1.48% ），上证综指收于3634.35点（周环比 -0.41% ），科创板收于1279.66点（周环比 +2.11% ）。

生猪养殖：

目前生猪价格环比小幅回升，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为130.11公斤/头，行业出栏节奏整体平稳。从供给端角度来看，供给端季节性放量，短时生猪供给压力犹存，短时需求支撑有限，猪价仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。

禽类养殖：

本周白羽肉鸡价格环比 +1.41% 元/羽，价格上涨；黄鸡依旧实现较好盈利，若消费端恢复较好，禽类价格有望持续回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。

牧业：

截至11月6日，山东活牛价格32.30元/公斤，环比 +1.13% ，同比 +20.21% ，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望加速上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面，截至11月6日主产区生鲜乳平均收购价为3.11元/公斤，环比 +0.32% ，同比 +2.98% ，我们观察到目前散奶价格持续走强。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。

种植链：

近期玉米价格震荡上涨，主要系芽麦等替代品价格压制；近期在原油价格波动影响下，豆油现货价格较上周回升。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，目前粮食价格已经开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。

风险提示

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

内容目录

一、本周行情回顾.... 4

二、重点数据跟踪.... 5

2.1 生猪养殖：猪价持续低迷，行业亏损加剧.... 5

2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善.... 7

2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价有望开始上行.... 8

2.4 种植产业链：豆油价格回升，关注涨价品种.... 8

2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格基本持平.... 10

三、重点新闻速览.... 12

3.1 公司公告.... 12

风险提示.... 12

图表目录

图表1：本周行业涨跌幅情况 4 图表2：本周各板块涨跌幅 4 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 5 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 5 图表5：淘汰母猪价格（元/斤） 5 图表6：河南淘汰母猪/标猪比价 5 图表7：全国商品猪价格走势（元/公斤） 6 图表8：15公斤仔猪价格（元/公斤） 6 图表9：猪肉平均批发价（元/公斤） 6 图表10：猪粮比价 6 图表11：生猪养殖利润（元/头） 6 图表12：二元母猪价格（元/公斤） 6 图表13：生猪出栏均重(Kg) 7 图表14：样本企业宰后均重(Kg) 7 图表15：白羽肉鸡价格走势（元/公斤） 7 图表16：肉鸡苗价格走势（元/羽） 7 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 8 图表18：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 8 图表19：山东活牛价格（元/公斤） 8 图表20：生鲜乳价格（元/公斤） 8 图表21：玉米现货价（元/吨） 9

图表22：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 9 图表23：大豆现货价（元/吨） 9 图表24：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 9 图表25：豆粕现货价（元/吨） 10 图表26：豆油现货价格（元/吨） 10 图表27：小麦现货价（元/吨） 10 图表28：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 10 图表29：早稻现货价（元/吨） 10 图表30：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担） 10 图表31：育肥猪配合料价格（元/千克） 11 图表32：鸡饲料价格（元/千克） 11 图表33：鱼类产品价格（元/公斤） 11 图表34：鲍鱼和海参价格（元/公斤） 11 图表35：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 11 图表36：对虾产品价格（元/公斤） 11

一、本周行情回顾

本周（2026.11.09-2026.11.13）农林牧渔（申万）指数收于2576.99点（周环比 +0.50% ），沪深300指数收于4016.29点（周环比 -0.94% ），深证综指收于2103.26点（周环比 -1.48% ），上证综指收于3634.35点（周环比 -0.41% ），科创板收于1279.66点（周环比 +2.11% ）。

图表1：本周行业涨跌幅情况

来源：Wind，国金证券研究所

本周(2026.11.09-2026.11.13)排名前三的为通信(周环比+3.06%)、银行(周环比+2.11%)、电子（周环比+1.87%）。农林牧渔（+0.50%），排名第6。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有好当家（+22.97%）、东方海洋（+21.41%）、天邦食品（+15.50%）。表现较差的个股有金健米业（-12.42%）、天山生物（-8.58%）、万向德农（-7.10%）。

二、重点数据跟踪

2.1 生猪养殖：猪价持续低迷，行业亏损加剧

截至11月13日，全国商品猪价格8.66元/公斤，周环比+0.93%；截至11月14日，15公斤仔猪价格12.62元/公斤，周环比-1.41%；本周生猪出栏均重为130.11公斤/头，较上周环比-0.06公斤/头。生猪养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-446.67元/头，盈利周环比-49.94元/头；外购仔猪养殖利润为-294.71元/头，盈利周环比-70.27元/头。

整体来看供给端压力依然较大，当前价格下依旧处于深度亏损状态，生猪价格仍有持续下探的可能性。本周生猪出栏均重为130.11公斤/头，目前行业依旧有较大出栏压力。从供给端角度来看，供给端季节性放量，短时生猪供给压力犹存，短时需求支撑有限，猪价仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。

短期来看，生猪价格仍有下降空间，行业或在猪价进一步下跌的影响下加速去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望等。

2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善

截至 11 月 13 日，主产区白羽肉鸡平均价 6.47 元/公斤，周环比 +1.41%；白条鸡平均价 13.00 元/公斤，周环比不变。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至 11 月 13 日，父母代种鸡养殖利润为 -0.57 元/羽，周环比 +0.10 元/羽；毛鸡养殖利润为 -0.77 元/羽，周环比 +0.36 元/羽。

本周白羽肉鸡价格环比上升，养殖成本不变，叠加价格较上周继续回升，养殖端亏损较节前收窄；黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。展望全年，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。

2.3牧业：牛肉价格加速上涨，奶价有望开始上行

牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。2023年以来我国肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，肉牛由于规模化程度较低于2023年开始去产能，奶牛则在2024年开始去产能，本周活牛价格环比小幅上涨，原奶价格环比小幅上涨。供给端来看，国内行业产能的持续收缩有望逐步传导至终端，同时由于海外牛肉&原奶价格的上涨，预计进口端供给或持续收缩。需求端：我国人均牛肉与牛奶需求量长期提升，此外随着宏观经济的好转，终端消费有望回暖。

截至11月6日，山东活牛价格32.30元/公斤，环比+1.13%，同比+20.21%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望加速上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面，截至11月6日主产区生鲜乳平均收购价为3.11元/公斤，环比+0.32%，同比+2.98%，目前行业散奶价格已经上涨至3.5-3.6元/公斤，预计合同价有望跟随上涨。

我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格有望持续上涨，同时我们观察到国产替代在逐步推进。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。建议关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。

2.4 种植产业链：豆油价格回升，关注涨价品种

粮食价格方面，截至11月13日，国内玉米现货价为2192.86元/吨，周环比+0.13%；CBOT玉米期货价格为445.50美分/蒲式耳，周环比+0.91%。

截至 11 月 13 日，国内大豆现货价为 4827.89 元/吨，周环比 +1.26%；CBOT 大豆期货价格为 1231.50 美分/蒲式耳，周环比 +3.16%。

截至11月13日,国内豆粕现货价3166.00元/吨,周环比-0.44%;豆油现货价格为9009.47元/吨,周环比+1.26%。

截至 11 月 13 日，国内小麦现货价 2458.50 元/吨，周环比基本持平；CBOT 小麦期货价格为 593.25 美分/蒲式耳，周环比 +0.34%。

截至 11 月 6 日，国内早稻现货价为 2545.00 元/吨，较上周环比 +0.08%；截至 11 月 13 日，CBOT 稻谷期货价格为 18.39 美分/英担，周环比 +0.74%。

近期在新作上市的背景下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，预期下价格已经开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。在外部环境动荡和极端天气影响下，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格基本持平

截至 11 月 13 日，育肥猪配合料价格为 3.34 元/千克，较上周环比不变；肉禽料价格为 3.55 元/千克，较上周环比不变。

水产价格方面，截至11月13日，鲫鱼/鲈鱼分别为30/46元/千克，较上周环比不变。扇贝价格为8元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格80元/千克，周环比不变。海参价格90元/千克，较上周环比不变。

三、重点新闻速览

3.1 公司公告

【天康生物】

11月10日，天康生物披露2026年10月份生猪销售简报。10月公司销售生猪41.26万头，环比增长 14.23% ，同比增长 0.59% （同比口径含羌都畜牧）；销售收入4.12亿元，环比增长 1.23% ，同比下降 24.26% ；商品猪销售均价8.83元/公斤，环比下降 9.81% 。1—10月累计销售生猪342.92万头，累计销售收入36.81亿元。公司提示生猪市场价格大幅波动可能对经营业绩产生重大影响。

【圣农发展】

11月11日，圣农发展披露2026年10月份销售情况简报。10月公司实现销售收入18.48亿元，同比增长5.08%，环比变动-0.86%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入13.08亿元，同比增长4.47%，销售数量14.03万吨，同比增长6.17%；深加工肉制品板块销售收入10.04亿元，同比增长8.91%，销售数量5.13万吨，同比增长4.15%。公司表示，10月单月盈利水平较去年同期稳步提升，综合造肉成本同比下降，C端零售与出口渠道保持较快增长。

【登海种业】

11月9日，登海种业披露2025-2026业务年度（2025年10月1日至2026年9月30日）经营情况报告。业务年度内公司实现营业总收入11.68亿元，同比下降 1.10% ；总销售数量9,068.47万公斤，同比增长 0.91% 。其中，玉米种子销售收入10.07亿元，同比下降 1.72% ，销售数量同比下降 6.14% ；小麦种子销售收入1.14亿元，同比增长 17.00% ，销售数量同比增长 29.19% 。期末库存商品账面价值6.48亿元，同比下降 23.96% 。上述数据为公司财务部门初步核算数据，未经审计。

3.2 行业要闻

【第二十三届中国国际农产品交易会在杭州开幕】

11月13日，第二十三届中国国际农产品交易会在浙江省杭州市开幕。本届农交会由农业农村部主办，以“把农业建成现代化大产业”为主题，展览展示面积超12万平方米，吸引近5000家企业携7.5万余种产品参展，国内参展企业较上届增长26.1%，预计6万余名采购商和专业观众到会洽谈。全国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团组团参展，共设12个展区，其中“人工智能+”农业展区集中展示智慧农业技术装备、农业大模型等前沿成果。今年农交会邀请墨西哥作为主宾国，共有来自20多个国家和地区的70多家企业参展。

【农业农村部党组召开会议强调扎实推动黄河流域农业农村生态环境保护和高质量发展】11月11日，农业农村部党组书记、部长张柱主持召开部党组会议，传达学习习近平总书记关于进一步做好黄河保护治理工作的重要指示精神，研究贯彻落实工作。会议强调，要牢牢把握重在保护、要在治理的战略要求，引导沿黄省份立足水资源禀赋，科学优化种植结构和产业布局，加快发展高效节水农业，严格实施好黄河休禁渔制度；要深入推进黄河流域农业农村生态环境整治，围绕化肥农药减量增效、畜禽粪污资源化利用、秸秆农膜综合利用等重点领域，探索行之有效的综合治理模式，持续改善农村人居环境。

【11月第1周畜产品和饲料集贸市场价格情况】

11月13日，农业农村部畜牧兽医局发布11月第1周（采集日为11月5日）畜产品和饲料集贸市场价格情况。全国生猪平均价格10.11元/公斤，比前一周下跌2.9%，同比下跌20.5%，全国30个监测省份生猪价格全部下跌；仔猪平均价格17.40元/公斤，比前一周下跌2.7%，同比下跌29.2%；猪肉平均价格20.11元/公斤，比前一周下跌1.2%，同比下跌13.2%。全国牛肉平均价格78.36元/公斤，比前一周上涨0.4%，同比上涨9.7%；主产省份生鲜乳平均价格3.11元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨3.0%。全国玉米平均价格2.40元/公斤，比前一周下跌0.4%；豆粕平均价格3.39元/公斤，比前一周下跌0.6%。

风险提示

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上；

增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%;

中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%;

减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明：

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