三角防务（300775）

2026 年三季报点评：订单调整致短期业绩承压，航空锻件核心优势持续巩固

增持（下调）

事件：公司发布 2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入 7.05亿元，同比下降43.46%；实现归母净利润0.28 亿元，同比下降92.47%。第三季度单季实现营业收入 2.19 亿元，同比下降 52.54%；实现归母净利润-0.13亿元，同比下降 112.01%。

投资要点

◼ 订单减少影响收入表现，利润显著承压：公司 2026 年前三季度实现营业收入 亿元，同比下降 ；实现归母净利润 亿元，同比下降 ；实现扣非归母净利润 亿元，同比下降 。第三季度单季实现营业收入 2.19 亿元，同比下降 52.54%；实现归母净利润-0.13 亿元，同比下降 112.01%；实现扣非归母净利润 0.06 亿元，同比下降 。公司披露，营业收入下降主要系报告期内销售订单减少，利润下滑主要受到收入下降及减值损失增加影响。

◼ 大型锻件装备优势突出，航空结构件与发动机盘环件协同发展：公司拥有 大型模锻件生产线、 等温锻件生产线及 环轧件生产线，并配套 快锻机、加热炉及热处理炉等设备设施，已形成航空航天结构件、航空发动机盘环件和机械加工中心等业务板块。公司在大型锻件制造领域积累了较为丰富的技术储备，并与客户保持稳定合作，持续参与新产品研发及技术难题攻关，核心装备与技术能力为公司市场竞争提供支撑。

◼ 航空装备升级带动高端锻件需求，航空发动机国产化拓展行业成长空间：在国防现代化建设持续推进、航空装备国产化要求不断提高的背景下，公司作为国内航空工业飞机和发动机关键锻件的主要供应商，将持续聚焦主业。一方面依托 和 两大核心生产线优势，巩固航空锻件领域市场地位，并积极拓展商用发动机、燃气轮机及海外市场业务；另一方面通过航空数字化集成中心项目向产业链下游延伸，不断提升公司综合竞争力。

◼ 盈利预测与投资评级：公司深耕航空航天特种合金锻件领域，依托大型模锻、等温锻造及精密加工等核心技术能力，在航空结构件、航空发动机盘环件等领域形成较强的配套优势。考虑到 2026 年前三季度公司受下游订单减少及减值损失增加影响，收入和利润明显承压，我们下调2026-2027 年归母净利润预测为 1.95/4.09 亿元，前值分别为 5.71/5.96 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 5.10 亿元，对应 PE 分别为50.02/23.84/19.12 倍，下调为“增持”评级。

◼ 风险提示：钛合金、高温合金等主要原材料价格波动导致毛利率承压；新产品研发及产能释放不及预期；存货减值损失增加及应收账款回收不及预期。

2026 年 11 月 02 日

证券分析师 王贺嘉

执业证书：S0600526090001

wanghj@dwzq.com.cn

证券分析师 许牧

执业证书：S0600523060002

xumu@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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