中控技术（688777）

2026 年三季报点评：工业 AI收入环比加速，单季度营收增速转正

买入（维持）

投资要点

◼ 事件： 2026年 10月30日，公司发布三季度业绩报告。

◼ Q3 营收同比增速由负转正，经营边际改善。2026年Q1-Q3公司实现营业收入55.1亿元，同比下降2.6%；归母净利润1.5亿元，同比下降66.3%；扣非归母净利润0.91亿元，同比下降 73.1%。单Q3来看，公司实现营业收入18.71亿元，同比增长 2.6%；归母净利润为-947.9万元，扣非归母净利润为-1143.1万元。收入端，公司Q1、Q2营收同比分别下降 6.3%、4.2%，Q3 恢复正增长，收入增长趋势逐季改善。利润端，软件退税、其他政府补助及投资收益下降，以及股份支付增加等因素共同影响当期表现。随着工业AI收入贡献提升，公司增长动能正加快切换。

◼ 工业 单季度收入再创新高，环比增长加速。 年前三季度公司工业AI业务实现收入6.19亿元。根据公司一季报、半年报及三季报披露数据测算，Q1—Q3单季度工业AI收入分别为1.84、2.01、2.35亿元，Q2、Q3 环比增速分别为 9.20%、16.93%，Q3 环比增速较 Q2 提升 7.73个百分点；工业 收入占单季度总收入的比例升至 。我们认为，工业 AI 连续放量且环比加速，表明公司正从标杆项目验证进入规模化商业落地阶段。随着成熟方案向同类装置和更多客户复制，工业 AI 有望持续提升收入贡献，成为公司新一轮增长的核心驱动力。

◼ 与 构建自主运行闭环，工业 打开存量客户升级空间。公司以 时序大模型承担生产状态识别、趋势预测和优化决策，以通用控制系统连接现场执行，构建 自主运行工厂，推动工业 由辅助分析进入生产控制核心环节。公司长期积累的控制系统装机、客户资源及工业现场经验，为 产品导入提供基础。我们维持此前判断：中控技术的核心优势在于将工业数据、工艺知识与控制执行贯通，形成可在真实生产环境中持续验证的闭环能力。随着标杆项目经验沉淀为可复用的模型及Agent，业务有望沿着“同类装置复制—单厂场景扩展—集团多基地推广”的路径放量；MaaS、RaaS等价值订阅模式进一步拓展持续收费空间，推动公司向工业 平台型企业升级。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 年营业收入预测为92.95/107.67/125.42亿元，同比分别增长15.14%/15.84%/16.48%：维持归 母 净 利 润 预 测 为 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长26.60%/37.39%/34.90%，对应 EPS 分别为 0.71/0.97/1.31 元，对应 PE 分别为 倍。公司控制系统龙头地位稳固，工业 规模化商业落地加速，数据、客户与闭环控制能力构成长期竞争壁垒，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期，工业 AI 商业化及订阅模式推广不及预期，技术迭代与市场竞争加剧，海外业务拓展及项目交付不及预期。

2026 年 11 月 03 日

证券分析师 王紫敬

执业证书：S0600521080005

021-60199781

wangzj@dwzq.com.cn

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基础数据

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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