2026Q3盈利边际改善，利润增速快于营收

——妙可蓝多（600882.SH）2026年三季报业绩点评报告

华龙证券研究所

投资评级：增持（维持）

最近一年走势

市场数据

分析师：王芳

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事件：

妙可蓝多发布 2026 年三季度业绩报告。2026 年 1-9 月公司实现营业收入48.66亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长20.37%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比增长28.15%。

2026Q3 公司实现营业收入 15.62 亿元，同比增长 12.39%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长40.90%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长89.11%。

观点：

 2026Q1-Q3 公司营收和净利润实现稳健增长。2026Q1-Q3 公司实现营业收入 48.66 亿元，同比增长 22.97%；2026Q3 公司实现营业收入15.62亿元，同比增长12.39%。主因公司坚决推进既定战略，落实各项经营举措，不断提升组织效能和进一步完善深加工体系，持续推出原制奶酪系列产品，C 端、B 端业务继续保持高增长态势，同比均超 20%增长。2026Q1-Q3 公司实现归母净利润 21,177.95 万元，同比增长20.37%，实现扣除非经常性损益的归母净利润15,343.36万元，同比增长28.15%。2026Q3 公司实现归母净利润0.61亿元，同比增长40.90%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长89.11%。主因公司营业收入增长带来规模效应，核心奶酪业务占比进一步提升，业务结构不断优化，同时供应链效率提升和经营策略优化推动成本下降，毛利额较上年同期有较大幅度增加，推动公司盈利水平稳步提升。

 单三季度毛利率和净利率提升。2026Q3 妙可蓝多单季度毛利率 29.18%，同比+1.00pct，销售净利率 3.88%，同比提升 0.78pct，盈利水平有所修复。费用端呈现一定的结构分化，销售费用率19.22%，同比上行1.73pct，市场投放力度有所加大；管理费用率4.88%，同比下降1.61pct，管理端降本取得一定成效；财务费用率0.69%，同比回落 0.27pct；研发费用率 1.05%，同比提升 0.20pct，研发投入保持加码态势。2026Q1-Q3 公司毛利率 29.82%，同比小幅下滑 0.06pct，销售净利率 4.35%，同比微降 0.09pct。销售费用率 19.26%，同比+1.86pct；管理费用率 4.37%，同比-1.58pct；财务费用率 0.80%，同比-0.33pct；研发费用率 0.94%，同比+0.07pct。整体来看，公司单季度盈利实现边际改善，主要得益于管理费用的优化，同时公司适度加大市场投放、持续增加研发投入，前三季度累计盈利表现整体相对平稳。

 公司致力于“让奶酪营养每一个家庭”，经过十余年的快速发展已在行业内建立一定的领先优势。公司主营业务为以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，奶酪产品按照应用场景划分为面向终端消费者的C 端产品，以及服务西式快餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群的B 端产品。奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片、黄油、稀奶油为报告期内核心产品。公司研发能力持续提升，依托控股股东内蒙蒙牛全球研发创新中心，深化与国内多所高校、科研院所产学研协同攻关。公司锚定“13434”奶酪生态战略，坚持以消费者为中心，逐步完善奶酪、乳脂、乳清三大产品品类布局，对应开发成长营养、膳食营养、运动营养、功能营养四大营养体系产品。公司依托现代化精深加工新工厂的投产落地，实现技术成果产业化转化，持续夯实技术壁垒，强化产品创新的核心竞争力。

 盈利预测及投资评级：我们看好公司作为奶酪行业龙头企业，不断深耕乳制品深加工业务，推进品牌升级提升业绩增长空间，我们预计 2026 年/2027 年/2028 年公司营业收入分别为 65.90 亿元/75.86 亿元/86.72 亿元，同比增长 16.99%/15.11%/14.31%；归母净利润分别为3.58 亿元/4.66 亿元/5.55 亿元，同比增长 201.92%/30.38%/18.96%；对应 2026 年 10 月 29 日收盘价，PE 分别为 25.4X/19.5X/16.4X，我们维持公司“增持”评级。

 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期；市场竞争加剧；成本上升的风险。

 盈利预测简表

数据来源：Wind，华龙证券研究所

表：公司财务预测表

数据来源：Wind，华龙证券研究所

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