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2026 年三季报点评：业绩稳健略增，对外投资贡献收益
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 285.81 | 390.58 | 458.19 | 528.72 | 591.33 |
| 同比(%) | 23.63 | 36.66 | 17.31 | 15.39 | 11.84 |
| 归母净利润(百万元) | 62.51 | 72.08 | 81.55 | 90.89 | 101.69 |
| 同比(%) | 56.86 | 15.31 | 13.13 | 11.45 | 11.88 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.73 | 0.84 | 0.95 | 1.05 | 1.18 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 21.39 | 18.55 | 16.39 | 14.71 | 13.15 |
◼ 事件：公司发布2026年三季度报告，2026Q1\~Q3实现营业收入3.12亿元，同比增长13.49%；归母净利润 5,427.85万元，同比增长 1.73%；扣非归母净利润5,310.00万元，同比增长 1.10%。
投资要点
◼ 营收稳步增长，净利润增速承压来自于成本及财务费用增加。2026Q3实现营收1.19亿元，同比增长 5.18%；归母净利润 2,188.61万元，同比下降 3.65%；扣非归母净利润 2,194.16 万元，同比下降 2.53%。2026Q1\~Q3营业成本同比增长 16.95%，高于营收增速；财务费用同比增加 294.64万元至 260.80 万元，主要受汇兑损失增加及银行存款利息收入减少影响，收入增长尚未充分转化为净利润增长。我们认为，当下汽车零部件行业结构性承压的情况下，车身轻量化仍然是行业大势所趋，公司精准卡位“以塑代钢”环节，仍将持续受益。
◼ 募投厂房竣工转固，产能建设取得阶段性进展。截至 末，募投厂房已竣工并达到预定可使用状态，结转固定资产。截至2026Q3末，在建工程余额为 661.05 万元，较 2025 年末下降 85.24%；固定资产为亿元，较 年末增长 。厂房建设推进为后续产能投放提供基础，新增产能的消化及利用率提升将是后续经营重点。
研发费用持续增长，对外投资贡献收益。 研发费用为万元，同比增长 ，增速高于营收，研发投入力度持续加大。同期公司新增投资上海禹点电子科技有限公司 万元，2026Q3 末长期股权投资余额为 1,856.08 万元。2026Q1\~Q3 实现投资收益 万元，同比增加 万元，主要来自结构性存款收益及持有上海禹点的投资收益，增厚公司利润。公司 年收购上海禹点电子科技 股权，上海禹点电子科技有限公司主营汽车智能控制模块业务，契合汽车智能化的发展趋势。公司 年 月以增资方式投资江苏墨迅科技有限公司，根据 年 月 日投资者交流信息，墨迅科技经营情况良好，业务覆盖汽车、智能家居等领域，我们预计 2026年营收将实现一定增长。
◼ 盈利预测与投资评级：公司 2026Q3业绩受汽车零部件行业景气度承压影响，略低于我们此前预期，我们下调公司2026-2028年归母净利润分别至 0.82/0.91/1.02（前值 0.88/0.99/1.08）亿元，对应 PE 分别为 16/15/13倍。考虑到公司经营稳健，估值仍处低位，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。
2026 年 11 月 03 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh\_chenzhx@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 16.02 |
| 一年最低/最高价 | 12.62/38.65 |
| 市净率(倍) | 2.21 |
| 流通A股市值(百万元) | 924.67 |
| 总市值(百万元) | 1,380.76 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 7.24 |
| 资产负债率(%,LF) | 19.06 |
| 总股本(百万股) | 86.19 |
| 流通A股(百万股) | 57.72 |
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2025-10-28
捷众科技三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 390 | 448 | 521 | 601 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 113 | 113 | 134 | 167 |
| 经营性应收款项 | 222 | 268 | 309 | 346 |
| 存货 | 54 | 66 | 78 | 87 |
| 合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他流动资产 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 非流动资产 | 330 | 327 | 319 | 308 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产及使用权资产 | 217 | 228 | 231 | 228 |
| 在建工程 | 45 | 31 | 22 | 15 |
| 无形资产 | 49 | 47 | 45 | 43 |
| 商誉 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期待摊费用 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动资产 | 20 | 21 | 21 | 21 |
| 资产总计 | 720 | 776 | 841 | 910 |
| 流动负债 | 105 | 116 | 132 | 146 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 经营性应付款项 | 54 | 59 | 69 | 78 |
| 合同负债 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 其他流动负债 | 30 | 36 | 42 | 48 |
| 非流动负债 | 12 | 16 | 16 | 16 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 12 | 16 | 16 | 16 |
| 负债合计 | 117 | 132 | 148 | 162 |
| 归属母公司股东权益 | 603 | 644 | 693 | 748 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 所有者权益合计 | 603 | 644 | 693 | 748 |
| 负债和股东权益 | 720 | 776 | 841 | 910 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 391 | 458 | 529 | 591 |
| 营业成本(含金融类) | 251 | 299 | 349 | 394 |
| 税金及附加 | 4 | 5 | 5 | 6 |
| 销售费用 | 9 | 9 | 11 | 12 |
| 管理费用 | 29 | 37 | 42 | 44 |
| 研发费用 | 15 | 18 | 21 | 24 |
| 财务费用 | 0 | 0 | 0 | (1) |
| 加:其他收益 | 4 | 5 | 5 | 6 |
| 投资净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (2) | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 85 | 95 | 106 | 119 |
| 营业外净收支 | (1) | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 84 | 95 | 106 | 119 |
| 减:所得税 | 12 | 14 | 15 | 17 |
| 净利润 | 72 | 82 | 91 | 102 |
| 减:少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 72 | 82 | 91 | 102 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 0.84 | 0.95 | 1.05 | 1.18 |
| EBIT | 84 | 95 | 106 | 118 |
| EBITDA | 111 | 127 | 142 | 157 |
| 毛利率(%) | 35.76 | 34.74 | 34.03 | 33.44 |
| 归母净利率(%) | 18.46 | 17.80 | 17.19 | 17.20 |
| 收入增长率(%) | 36.66 | 17.31 | 15.39 | 11.84 |
| 归母净利润增长率(%) | 15.31 | 13.13 | 11.45 | 11.88 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 70 | 67 | 91 | 109 |
| 投资活动现金流 | (124) | (29) | (28) | (28) |
| 筹资活动现金流 | (27) | (35) | (42) | (47) |
| 现金净增加额 | (81) | 1 | 20 | 34 |
| 折旧和摊销 | 27 | 32 | 36 | 39 |
| 资本开支 | (40) | (28) | (28) | (28) |
| 营运资本变动 | (31) | (46) | (37) | (33) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 9.09 | 7.47 | 8.04 | 8.67 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 86 | 86 | 86 | 86 |
| ROIC(%) | 12.00 | 12.65 | 13.18 | 13.64 |
| ROE-摊薄(%) | 11.96 | 12.67 | 13.12 | 13.60 |
| 资产负债率(%) | 16.27 | 17.02 | 17.59 | 17.81 |
| P/E (现价&最新股本摊薄) | 18.55 | 16.39 | 14.71 | 13.15 |
| P/B (现价) | 1.71 | 2.08 | 1.93 | 1.79 |
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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