宏工科技（301662）

2026 年三季报点评：受验收节奏放缓影响，Q3 业绩略有承压

买入（维持）

投资要点

◼ Q3 业绩略有承压。公司 26 年 Q1-3 营收 12 亿元，同增 15%，归母净利润 0.6 亿元，同增 102%，扣非净利润 0.5 亿元，同增 88%，毛利率 23.9%，同-2.2pct；其中Q3 营收 2.3 亿元，同环比-19％/-54％，归母净利润-0.3 亿元，同比亏损扩大 42%，环比转负，扣非净利润-0.4 亿元，同比亏损扩大 48%，环比转负，毛利率 14.1%，同环比-8.1/-10.1pct。

◼ 受验收节奏放缓影响、Q3 收入环比大幅下降。公司 26 年 Q3 营收 2.3 亿，环降，同降 ，主要受下游验收节奏放缓影响，毛利率 ，环降 ，主要受前期毛利率项目的影响，公司持续优化整体解决方案，深化与头部客户的战略合作，新增业务订单同比实现大幅增长。26 年 Q1-Q3 新增订单约 48.03 亿元，其中新能源板块业务新增订单约 44.90 亿元，非新能源板块业务新增订单约 3.13 亿元。公司未来加强全球化布局，已在韩国建成本地化售后网络，积极对接日韩、北美等地区头部客户。

◼ 积极布局前沿电池技术、获得下游核心客户认可。公司积极布局固态电池、固态电解质、钠电等相关前沿技术工艺，①固态电池与相关客户联合率先落地硫化物固态电池实验线，深度参与头部客户对固态电池由小到大、梯次验证的产业化路径中；②与上海屹锂新能源科技有限公司成立合资公司，合作开发固态电解质试验线并持续推进后续工艺放大、设备验证等过程；③已陆续完成相关客户的钠电设备订单交付。

◼ 拓展非新能源领域布局、增强抵御周期波动能力。在非新能源业务拓展方面，除继续深耕做好原有食药化塑板块外，公司于 年 月成立控股子公司无锡赛普流体技术有限公司，作为在未来健康领域的重要布局之一，主要专注于高端生物医药类阀门的研发、设计、销售等，具备关键零部件+耗材的产品卡位特点，在非新能源领域持续发力，通过并购等方式实现公司业务结构的进一步优化，不断增强公司抵御周期波动的能力。

◼ 合同负债持续高增、存货较 Q2 末增长 33%。公司 26 年 Q1-3 期间费用 2.1 亿元，同增 5%，费用率 18.1%，同-1.7pct，其中 Q3 期间费用 0.8 亿元，同环比+0.5%/+6%，费用率 33.5%，同环比+6.4/+19.0pct；26 年 Q1-3 经营性净现金流 2.1 亿元，同增1.1%，其中 Q3 经营性现金流 0.7 亿元，同环比-55%/-154%；Q3 末合同负债 21 亿，较 Q2 末增长28%，存货 26 亿元，较 Q2 末增长33%。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游项目验收节奏放缓及低毛利率项目交付影响，我们下调公司 年归母净利润预计为 亿元（此前预期 亿元），同比+78%/+95%/+53%，对应 PE 为 63/32/21x，考虑到公司新增订单增长及固态电池等新业务拓展，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。

2026 年 11 月 03 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

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证券分析师 阮巧燕

执业证书：S0600517120002

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证券分析师 朱家佟

执业证书：S0600524080002

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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