威迈斯（688612）

2026 年三季报点评：海外业务加速放量，盈利能力保持稳健

买入（维持）

投资要点

◼ Q3 收入环比回升、业绩符合市场预期。公司26Q1-3 营收44.8 亿元，同比-2.6%，归母净利润4.41 亿元，同比+3.7%，扣非归母净利润 3.99 亿元，同比+0.4%，毛利率 23.9%，同比+2.4pct；其中 26Q3 营收 16.1 亿元，同环比-1.6%/+7.2%，归母净利润 1.54 亿元，同环比+0.6%/-1.0%，扣非归母净利润 1.43 亿元，同比-0.2%，毛利率23.7%，同环比+0.7/-0.4pct。公司收入逐季回升，高功率、高电压产品占比提升，盈利水平保持稳健。

◼ 车载电源出货企稳、高压化及集成化持续升级。26Q1-3 车载电源收入占主营收入超90%，销量同比 ，其中 销量约 万台， 月销量环比提升、创季度单月高点；前三季度第三方供货市场份额约 12%-13%。高电压平台及 11kW 高功率产品发货占比持续提升，第五代车载电源集成产品于 Q3 逐步进入量产交付阶段，覆盖长安、吉利、广汽等客户，功率密度较第四代提升 11%，当前占比仍低，后续有望随客户项目推进逐步放量。电驱系统向四合一集成电控及多合一总成升级，进一步提升产品集成度及单件价值量。

◼ 海外客户加速放量、出口配套优势延续。26Q3 海外客户车载电源销量及收入同比均增长 100%以上，海外业务保持高增。公司持续向 、雷诺等客户供货，并积极拓展更多境外整车厂。26 年 1-8 月公司在中国新能源出口乘用车车载充电机市场份额约 16.5%，第三方供货市场出口份额约 30%，位居行业前列；8 月设立美国子公司，进一步完善本地化销售及服务布局，海外客户放量与自主品牌出口有望共同贡献增量。

携手 拓展 电源、培育新增长点。公司 月与德州仪器（ ）签署谅解备忘录，拟在新能源汽车及 AI 基础设施供电领域开展合作。公司依托车载电源在功率密度、转换效率及可靠性方面的技术积累，积极探索 AI数据中心服务器电源业务，后续有望拓展新的下游应用领域。

Q3 费用率环比下降、研发投入持续增加。26Q1-3期间费用率 12.7%，同比+1.9pct，其中销售/管理/研发费用分别 0.68/1.51/3.56 亿元，同比+28%/+12%/+15%；Q3 期间费用率 12.3%，环比-0.5pct，研发费用 1.26 亿元，同比+18%。26Q1-3 经营性现金流净额 4.65 亿元，同比-24%，其中 Q3 单季经营性现金流净额 1.53 亿元；期末存货 11.48 亿元，较年初+6%，主要系公司应对原材料价格波动适度提前备货。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到国内车载电源业务竞争加剧，海外客户及高压平台新产品放量仍需时间，我们下调26-28 年归母净利润预期至 6.4/7.7/9.3 亿元（原预期6.5/7.8/9.3 亿元），同比+15%/+20%/+20%，对应 PE 为 17x/14x/12x。考虑公司高压化、集成化产品竞争优势突出，海外客户持续放量，维持“买入”评级。

^◼ 风险提示：下游需求不及预期、新产品及海外客户拓展不及预期。

2026 年 11 月 04 日

证券分析师 曾朵红

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证券分析师 黄细里

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证券分析师 阮巧燕

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证券分析师 朱家佟

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市场数据

基础数据

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威迈斯三大财务预测表

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与15%之间；

中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 一

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