]短期业绩承压，盈利能力下滑

——卧龙电驱(600580)2026 年三季报点评

报告要点：

 业绩有所承压，盈利能力下降

公司 2026Q1-Q3 实现营收 107.19 亿元，同比-10.43%；归母净利 4.37 亿元，同比-46.59%；扣非归母净利 3.02 亿元，同比-57.90%；2026Q3 实现营收 32.52 亿元，同比-17.39%；归母净利 0.86 亿元，同比-69.59%；扣非归母净利润 58.96 万元，同比-99.75%。2026Q1-Q3 公司毛利率 22.65%，同比-2.73pct；Q3 毛利率 21.12%，同比-4.03pct，环比-2.22pct，主要系大宗原材料价格维持高位，产品材料成本率高度承压，公司海外业务比重上升，受美元、欧元等外币汇率波动影响，2026Q1-Q3 汇兑损失 1.31亿元。

 卡位燃气轮机，适配场景多样

公司具备全系列轻型、高效发电机自主研发与量产制造能力，产品功率段全面覆盖 2000KW-60000KW，可适配海洋平台发电、陆上固定式发电、车载移动发电等分布式发电、孤网供电全场景应用。发电机产品采用模块化设计，适配轻型燃机和重型燃机，具有较强兼容性，同时深耕防爆领域，拥有无火花防爆、正压防爆等防爆类型，符合国际能效标准，适配油气开采、化工等含危险气体场所，契合中东油转气、欧洲低碳转型和美洲油气资源丰富地区的市场需求。报告期内公司与上海慕帆动力科技有限公司正式签署战略合作协议，在燃机配套同步发电机领域长期协同。

 聚焦具身智能，未来发展可期

公司专注于具身智能在工业场景中的商业化部署，并已形成全面的人形机器人核心组件解决方案组合。公司提供关节模组、灵巧手及外骨骼等高精度、快响应、高能效的工业及具身智能机器人，并与智元机器人、中科新松、联想科技等头部企业建立业务合作关系。报告期内公司与上纬新材在核心部件产线上合作，聚焦机器人核心关节部件的定制化生产与精密组装，持续优化核心部件量产工艺与产品稳定性。

 投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 148.60/153.29/161.97 亿元，归母净利润分别为 8.15/8.64/9.56 亿元，对应 EPS 为 0.52/0.55/0.61 元/股，对应PE估值分别为43/41/37 倍，维持“增持”的评级。

 风险提示

下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。

附表：盈利预测

资料来源：iFinD,国元证券研究所

增持|维持

当前价： rice 23.1 9 元

相关研究报告

《国元证券公司研究-卧龙电驱（600580）2026年半年报点评：业绩短期承压，业务长期向好》2026.09.03

《国元证券公司研究-卧龙电驱（600580）2025年年报及 2026年一季报点评：盈利质量显著提升，全球化与新兴布局构筑成长新曲线》2026.05.07

报告作者Au

分析师 龚斯闻

执业证书编号 S0020522110002

电话 021-51097188

邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn

分析师 楼珈利

执业证书编号 S0020524040002

电话 021-51097188

邮箱 loujiali@gyzq.com.cn

资料来源：iFinD,国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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