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资讯 2026 年 11 月 06 日
| 日期 | 2026/11/5 |
| 当前股价(元) | 26.10 |
| 一年最高最低(元) | 72.88/25.00 |
| 总市值(亿元) | 17.24 |
| 流通市值(亿元) | 3.11 |
| 总股本(亿股) | 0.66 |
| 流通股本(亿股) | 0.12 |
| 近3个月换手率(%) | 84.71 |
投资评级：增持（维持）
江天科技（920121.BJ）
2026Q1-3营收、归母净利稳健增长，不干胶赛道空间广阔
——北交所信息更新
北交所研究团队
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
<sup>⚫</sup> 2026Q1-3 营收 5.12 亿元，同比+9.41%；归母净利润 0.99 亿元，同比+11.44%2026Q1-3公司实现总营业收入 5.12亿元，同比增长9.41%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长 11.44%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028年的归母净利润分别为 1.22/1.45/1.86 亿元，对应 EPS 分别为 1.84/2.19/2.82 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 14.2/11.9/9.3 倍，我们看好公司所处赛道空间广阔，维持“增持”评级。
⚫ 2026Q3营收归母双增，单季毛利率提升，9月末在建工程增至5,183.77万元2026Q3公司营业收入为1.89 亿元，同比增长16.23%；归母净利润为0.41亿元，同比增长 29.76%。2026Q1-3 公司毛利率为 29.33%，同比提升 0.12 个百分点，其中三季度毛利率为 ，同比提升 个百分点。 年前三季度由于公司业务规模扩大，应收账款余额跟随增长，公司信用减值损失同比扩大；存货规模增长，跌价损失计提有所增加，公司确认资产减值损失 29.23万元。公司募集资金到账，银行存款收益规模增大，2026Q1-3 财务费用为-29.48 万元。由于子公司广州江粤本期购置新厂房、母公司江天科技本期购置新设备尚未达到可验收状态，截至2026年9月末，公司在建工程为 5,183.77 万元，较2026年 6月末增加 2,279.41 万元。
⚫ 消费升级驱动不干胶标签需求扩容，人均用量对标海外仍存广阔增长空间在国内消费品市场结构不断优化和消费结构逐步升级的大背景下，我国市场对不干胶标签的需求持续增长。智研咨询统计数据显示，2016 年至 2025年，我国不干胶标签产量由52亿平方米增长至110亿平方米；预计到 2032年我国不干胶标签产量将达到 亿平方米。但从人均不干胶标签年使用量来看，现阶段我国人均不干胶标签年使用量相比于欧美发达国家仍有较大的差距。随着我国居民消费水平的不断提升，我国不干胶市场还有较大的发展空间。
⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。
相关研究报告
《受益消费景气 营收、归母净利双增，不干胶标签市场空间广阔
—北交所信息更新》-2026.9.6《消费巨头背后的“隐形冠军”，高端标签核心供应商迈向全球化—北交所首次覆盖报告》-2026.5.15
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 538 | 607 | 682 | 765 | 924 |
| YOY(%) | 6.0 | 12.9 | 12.2 | 12.2 | 20.7 |
| 归母净利润(百万元) | 102 | 110 | 122 | 145 | 186 |
| YOY(%) | 5.5 | 7.6 | 11.2 | 18.9 | 28.6 |
| 毛利率(%) | 30.0 | 28.8 | 28.9 | 29.9 | 31.2 |
| 净利率(%) | 18.9 | 18.0 | 17.9 | 18.9 | 20.2 |
| ROE(%) | 24.1 | 14.0 | 14.0 | 14.4 | 15.8 |
| EPS(摊薄/元) | 1.54 | 1.66 | 1.84 | 2.19 | 2.82 |
| P/E(倍) | 16.9 | 15.7 14.2 | 11.9 | 9.3 | |
| P/B(倍) | 4.1 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | 1.5 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 237 | 557 | 538 | 502 | 639 |
| 现金 | 24 | 295 | 265 | 217 | 309 |
| 应收票据及应收账款 | 127 | 155 | 158 | 171 | 203 |
| 其他应收款 | 1 | 1 | 1 | 1 | 2 |
| 预付账款 | 3 | 1 | 4 | 2 | 5 |
| 存货 | 24 | 26 | 30 | 32 | 42 |
| 其他流动资产 | 57 | 79 | 79 | 79 | 79 |
| 非流动资产 | 336 | 420 | 528 | 709 | 760 |
| 长期投资 | 16 | 18 | 21 | 24 | 28 |
| 固定资产 | 111 | 117 | 140 | 208 | 260 |
| 无形资产 | 2 | 24 | 27 | 30 | 35 |
| 其他非流动资产 | 207 | 262 | 340 | 447 | 438 |
| 资产总计 | 573 | 977 | 1066 | 1211 | 1399 |
| 流动负债 | 142 | 188 | 188 | 197 | 208 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 126 | 172 | 174 | 183 | 194 |
| 其他流动负债 | 16 | 16 | 14 | 13 | 14 |
| 非流动负债 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 |
| 负债合计 | 151 | 196 | 197 | 205 | 217 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 53 | 66 | 66 | 66 | 66 |
| 资本公积 | 82 | 318 | 318 | 318 | 318 |
| 留存收益 | 287 | 396 | 509 | 640 | 805 |
| 归属母公司股东权益 | 422 | 781 | 870 | 1006 | 1182 |
| 负债和股东权益 | 573 | 977 | 1066 | 1211 | 1399 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 102 | 121 | 123 | 161 | 183 |
| 净利润 | 102 | 110 | 122 | 145 | 186 |
| 折旧摊销 | 16 | 17 | 20 | 28 | 40 |
| 财务费用 | -1 | -0 | -2 | -2 | -2 |
| 投资损失 | -5 | -9 | -5 | -5 | -6 |
| 营运资金变动 | -13 | -2 | -9 | -5 | -35 |
| 其他经营现金流 | 3 | 7 | -3 | -0 | 0 |
| 投资活动现金流 | -103 | -96 | -119 | -202 | -83 |
| 资本支出 | 39 | 11 | 125 | 205 | 87 |
| 长期投资 | -79 | -87 | -3 | -3 | -4 |
| 其他投资现金流 | 15 | 2 | 9 | 7 | 7 |
| 筹资活动现金流 | -26 | 243 | -33 | -7 | -8 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 0 | 13 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 2 | 237 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -28 | -7 | -33 | -7 | -8 |
| 现金净增加额 | -26 | 269 | -29 | -48 | 92 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 538 | 607 | 682 | 765 | 924 |
| 营业成本 | 377 | 433 | 485 | 536 | 636 |
| 营业税金及附加 | 3 | 4 | 4 | 4 | 5 |
| 营业费用 | 7 | 8 | 9 | 10 | 12 |
| 管理费用 | 20 | 19 | 23 | 24 | 28 |
| 研发费用 | 30 | 31 | 36 | 38 | 44 |
| 财务费用 | -1 | -0 | -2 | -2 | -2 |
| 资产减值损失 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 6 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 5 | 9 | 5 | 5 | 6 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | 4 | 1 | 1 |
| 营业利润 | 115 | 124 | 139 | 164 | 211 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 115 | 124 | 138 | 164 | 211 |
| 所得税 | 13 | 15 | 16 | 19 | 25 |
| 净利润 | 102 | 110 | 122 | 145 | 186 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 102 | 110 | 122 | 145 | 186 |
| EBITDA | 131 | 136 | 155 | 189 | 247 |
| EPS(元) | 1.54 | 1.66 | 1.84 | 2.19 | 2.82 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 6.0 | 12.9 | 12.2 | 12.2 | 20.7 |
| 营业利润(%) | 4.5 | 8.1 | 11.6 | 18.5 | 28.5 |
| 归属于母公司净利润(%) | 5.5 | 7.6 | 11.2 | 18.9 | 28.6 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 30.0 | 28.8 | 28.9 | 29.9 | 31.2 |
| 净利率(%) | 18.9 | 18.0 | 17.9 | 18.9 | 20.2 |
| ROE(%) | 24.1 | 14.0 | 14.0 | 14.4 | 15.8 |
| ROIC(%) | 24.0 | 13.5 | 13.7 | 14.1 | 15.5 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 26.4 | 20.1 | 18.4 | 16.9 | 15.5 |
| 净负债比率(%) | -5.3 | -37.4 | -30.5 | -21.6 | -26.1 |
| 流动比率 | 1.7 | 3.0 | 2.9 | 2.6 | 3.1 |
| 速动比率 | 1.1 | 2.4 | 2.3 | 2.0 | 2.5 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.0 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 4.1 | 4.4 | 4.4 | 4.7 | 5.0 |
| 应付账款周转率 | 4.8 | 5.6 | 5.5 | 6.0 | 7.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.54 | 1.66 | 1.84 | 2.19 | 2.82 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.54 | 1.84 | 1.86 | 2.43 | 2.76 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 6.38 | 11.82 | 13.16 | 15.23 | 17.89 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 16.9 | 15.7 | 14.2 | 11.9 | 9.3 |
| P/B | 4.1 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | 1.5 |
| EV/EBITDA | 13.0 | 10.5 | 9.4 | 8.0 | 5.7 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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