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资讯 2026 年 11 月 08 日
投资评级：买入（维持）
青矩技术（920208.BJ）
打造多款工程咨询 AI 应用，2026年 Q1-3归母净利润同比+10%——北交所信息更新
| 日期 | 2026/11/6 |
| 当前股价(元) | 10.35 |
| 一年最高最低(元) | 28.60/9.85 |
| 总市值(亿元) | 19.28 |
| 流通市值(亿元) | 16.69 |
| 总股本(亿股) | 1.86 |
| 流通股本(亿股) | 1.61 |
| 近3个月换手率(%) | 88.97 |
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026年前三季度归母净利润同比+9.84%，发行公募科创债
青矩技术发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收 5.37亿元，同比减少 1.58%，归母净利润 1.11 亿元，同比增长 9.84%；2026 年第三季度实现营收1.87 亿元，同比减少 4.13%，归母净利润 3624 万元，同比增长 2.74%，经营性现金流净额6843万元同比增长35.90%。2026年 10月公司成功发行北交所上市公司首单公募科创债（专精特新），发行规模 2000万元，期限为 366天，发行利率1.69%，全部用于补充营运资金，为经营与创新发展提供资金支持。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 2.07/2.30/2.59 亿元，当前股价对应PE分别为 9.3/8.4/7.4 倍，处于 2024年9 月以来的估值低位区间，且以2025 年分红每股股利与当前股价计算，公司股息率达到 5.5%，看好公司 AI 应用赋能业务以及当前的估值性价比，维持“买入”评级。
⚫ AI与BIM深度融合，用科学技术为工程项目管理赋能
青矩技术拥有覆盖工程建设全生命周期的完整科技产品矩阵与服务能力，包括国产化 BIM 图形引擎、全过程工程管理平台、智慧建造平台、智能体搭建平台、咨询提效工具平台及工程造价大数据平台，形成了从图形引擎、项目管理、智能建造到 AI 应用与造价数据治理的完整产品体系；能提供行业 AI 咨询与培训、BIM咨询、工程数字化规划咨询、造价数据结构化治理、信息化项目造价评估、信息化专项审计、信息化项目监理/管理、信息化项目后评价等专业服务，为工程建设项目提供从战略规划到落地执行的全周期支持。代表性 AI 应用如轻审智慧审计平台、译筑云AI三维零代码平台、青造价云计价平台、鸣远数字化资产、运维及碳数据管理平台。
⚫ 《招标投标领域信用管理暂行办法》引发规范行业发展
国家发展改革委为加强和规范招标投标领域信用管理，维护公平竞争、诚实守信的市场秩序，促进全国统一大市场建设，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、农业农村部、商务部、广电总局等 8部门联合印发《招标投标领域信用管理暂行办法》，自2027年1月1 日起施行。
⚫ 风险提示：劳动纠纷风险、宏观经济波动风险、税收优惠取消风险
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 959 | 967 | 1,027 | 1,092 | 1,170 |
| YOY(%) | 2.2 | 0.8 | 6.2 | 6.3 | 7.2 |
| 归母净利润(百万元) | 184 | 189 | 207 | 230 | 259 |
| YOY(%) | -8.9 | 2.5 | 9.6 | 11.1 | 12.7 |
| 毛利率(%) | 46.7 | 48.2 | 48.9 | 49.3 | 49.3 |
| 净利率(%) | 19.2 | 19.5 | 20.1 | 21.1 | 22.1 |
| ROE(%) | 18.4 | 16.8 | 17.3 | 18.6 | 19.8 |
| EPS(摊薄/元) | 0.99 | 1.01 | 1.11 | 1.23 | 1.39 |
| P/E(倍) | 10.5 | 10.2 | 9.3 | 8.4 | 7.4 |
| P/B(倍) | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.6 | 1.5 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1296 | 1390 | 1515 | 1565 | 1672 |
| 现金 | 323 | 303 | 433 | 401 | 416 |
| 应收票据及应收账款 | 237 | 253 | 266 | 286 | 306 |
| 其他应收款 | 27 | 23 | 30 | 26 | 34 |
| 预付账款 | 10 | 12 | 11 | 13 | 13 |
| 存货 | 9 | 9 | 10 | 10 | 12 |
| 其他流动资产 | 691 | 790 | 764 | 829 | 891 |
| 非流动资产 | 259 | 234 | 225 | 218 | 220 |
| 长期投资 | 22 | 24 | 25 | 27 | 28 |
| 固定资产 | 26 | 24 | 25 | 25 | 26 |
| 无形资产 | 29 | 26 | 31 | 34 | 39 |
| 其他非流动资产 | 182 | 160 | 144 | 132 | 127 |
| 资产总计 | 1555 | 1624 | 1740 | 1783 | 1892 |
| 流动负债 | 512 | 486 | 506 | 508 | 546 |
| 短期借款 | 8 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| 应付票据及应付账款 | 80 | 70 | 80 | 85 | 92 |
| 其他流动负债 | 423 | 412 | 423 | 418 | 451 |
| 非流动负债 | 46 | 46 | 45 | 44 | 43 |
| 长期借款 | 0 | 5 | 4 | 3 | 2 |
| 其他非流动负债 | 46 | 41 | 41 | 41 | 41 |
| 负债合计 | 558 | 533 | 552 | 552 | 590 |
| 少数股东权益 | 16 | 13 | 12 | 11 | 10 |
| 股本 | 96 | 134 | 186 | 186 | 186 |
| 资本公积 | 302 | 259 | 206 | 206 | 206 |
| 留存收益 | 606 | 700 | 885 | 1091 | 1323 |
| 归属母公司股东权益 | 982 | 1078 | 1177 | 1220 | 1293 |
| 负债和股东权益 | 1555 | 1624 | 1740 | 1783 | 1892 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 122 | 179 | 211 | 193 | 252 |
| 净利润 | 183 | 184 | 206 | 229 | 258 |
| 折旧摊销 | 16 | 19 | 14 | 16 | 19 |
| 财务费用 | 0 | 1 | 1 | 1 | 2 |
| 投资损失 | -4 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 营运资金变动 | -130 | -94 | -17 | -60 | -33 |
| 其他经营现金流 | 56 | 71 | 8 | 8 | 8 |
| 投资活动现金流 | -117 | -85 | 44 | -37 | -48 |
| 资本支出 | 29 | 14 | 3 | 8 | 19 |
| 长期投资 | -90 | -76 | -1 | -1 | -1 |
| 其他投资现金流 | 3 | 5 | 48 | -28 | -28 |
| 筹资活动现金流 | -105 | -122 | -125 | -188 | -189 |
| 短期借款 | 4 | -4 | -0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 5 | -1 | -1 | -1 |
| 普通股增加 | 27 | 38 | 52 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -36 | -43 | -54 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -100 | -117 | -123 | -187 | -188 |
| 现金净增加额 | -100 | -27 | 130 | -32 | 15 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 959 | 967 | 1027 | 1092 | 1170 |
| 营业成本 | 511 | 501 | 525 | 553 | 593 |
| 营业税金及附加 | 6 | 6 | 6 | 7 | 7 |
| 营业费用 | 55 | 51 | 55 | 60 | 63 |
| 管理费用 | 93 | 97 | 103 | 107 | 112 |
| 研发费用 | 33 | 15 | 16 | 17 | 19 |
| 财务费用 | 0 | 1 | 1 | 1 | 2 |
| 资产减值损失 | -28 | -43 | -38 | -35 | -25 |
| 其他收益 | 5 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 公允价值变动收益 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 投资净收益 | 4 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 236 | 247 | 277 | 306 | 345 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 4 | 6 | 6 | 6 | 6 |
| 利润总额 | 232 | 241 | 270 | 300 | 339 |
| 所得税 | 49 | 58 | 64 | 72 | 81 |
| 净利润 | 183 | 184 | 206 | 229 | 258 |
| 少数股东损益 | -1 | -5 | -1 | -1 | -1 |
| 归属母公司净利润 | 184 | 189 | 207 | 230 | 259 |
| EBITDA | 242 | 254 | 278 | 309 | 350 |
| EPS(元) | 0.99 | 1.01 | 1.11 | 1.23 | 1.39 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 2.2 | 0.8 | 6.2 | 6.3 | 7.2 |
| 营业利润(%) | -5.4 | 4.8 | 11.8 | 10.8 | 12.5 |
| 归属于母公司净利润(%) | -8.9 | 2.5 | 9.6 | 11.1 | 12.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 46.7 | 48.2 | 48.9 | 49.3 | 49.3 |
| 净利率(%) | 19.2 | 19.5 | 20.1 | 21.1 | 22.1 |
| ROE(%) | 18.4 | 16.8 | 17.3 | 18.6 | 19.8 |
| ROIC(%) | 17.6 | 16.3 | 17.0 | 18.2 | 19.4 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 35.8 | 32.8 | 31.7 | 31.0 | 31.2 |
| 净负债比率(%) | -29.4 | -25.5 | -35.6 | -31.9 | -31.3 |
| 流动比率 | 2.5 | 2.9 | 3.0 | 3.1 | 3.1 |
| 速动比率 | 2.5 | 2.8 | 2.9 | 3.0 | 3.0 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 4.5 | 4.2 | 4.2 | 4.2 | 4.2 |
| 应付账款周转率 | 6.7 | 6.6 | 7.0 | 6.7 | 6.7 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.99 | 1.01 | 1.11 | 1.23 | 1.39 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.65 | 0.96 | 1.14 | 1.03 | 1.35 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.27 | 5.79 | 6.32 | 6.56 | 6.95 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 10.5 | 10.2 | 9.3 | 8.4 | 7.4 |
| P/B | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.6 | 1.5 |
| EV/EBITDA | 5.6 | 5.1 | 4.3 | 3.9 | 3.3 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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