【禾赛-W（2525.HK）】26Q3激光雷达出货量维持高速增长，SGI新业务持续释放增长动能——26Q3业绩点评（付天姿/沈昱恒）

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公司26Q3收入同比增长，净利润同比下滑系去年同期一次性收益贡献利润。北京时间11月10日，禾赛-W发布26Q3（截至2026年9月30日）业绩。1）26Q3业绩同比高增：26Q3公司实现营业收入10.68亿元（人民币，下同），同比+34.3%，主要系激光雷达产品交付量增加以及战略增长业务产生贡献。分业务看，激光雷达业务收入9.78亿元，同比+22.9%；SGI业务收入0.91亿元，环比+101.4%；26Q3毛利率41.0%，同比-1.1pct，主要系利润率相对较低的产品收入贡献增加；Non-GAAP净利润1.19亿元，同比-58.6%。净利润同比减少主要系25Q3同期因处置股权和转让知识产权一次性收益1.85亿元。2）26Q4指引：公司指引2026Q4实现营业收入11.0～11.5亿元。
激光雷达业务：Q3出货量同比高增，保持市场领先地位。26Q3激光雷达业务营收9.78亿元，激光雷达总出货量72.97万台，同比+65.3%。根据公司公告，1）ADAS激光雷达：26Q3出货量63.81万台，同比+67.6%。据盖世汽车研究院数据，2026年9月，禾赛在中国车载主激光雷达市场的份额达 43%，持续保持行业第一。公司超千线 ETX 激光雷达新获五家全球领先车企定点，包括一家欧洲顶级车企、凯迪拉克、吉利、长城汽车及一家领先新能源车企，在手订单超过 100 万台。FTX 补盲激光雷达新获零跑汽车及一家欧洲顶级车企定点。2）机器人激光雷达：26Q3出货量9.16万台，同比+51.1%。公司与京东达成战略合作，以 6D 全彩激光雷达等感知技术赋能其无人物流车及机器人业务落地，助力京东打造全球规模最大的具身机器人队伍。
SGI（战略增长）业务：连续第二个季度贡献收入，机器人动力模组持续释放增长动能。26Q3 SGI业务营收0.91亿元，环比+101.4%。根据公司公告，1）机器人动力模组：26Q3交付量达23405套，环比+96.8%，月产能提升至 1 万套，全身关节模组也已进入量产环节。截至 2026 年 9 月底，机器人动力模组已累计出货 35,295 套，预计 2027 年全年出货量将达六位数。公司机器人动力模组已搭载于 AI 机器人公司 Sharpa 的多款产品上。Sharpa 新发布的首款一体式触觉感知灵巧操作机器人 D01 及新一代全触觉轻量化灵巧手 W02 ，均搭载禾赛机器人动力模组，相关减速器、电机等核心部件均由公司自研。2）Kosmo：公司三维世界数据引擎 Kosmo 已正式发布，并同步推出了全球首款 8K 超高清 AI 空间相机 Kosmo One 与 AI 驱动的云平台 Kosmo World。在商业化方面，Kosmo 已开始贡献收入，并持续拓展多元应用场景。影视娱乐领域，Kosmo 与皮克斯旗下 RenderMan 达成合作；具身智能领域，Kosmo 与银河通用机器人、原力灵机达成战略合作，赋能具身智能的前沿突破；空间商业领域，Kosmo 与阿里旗下高德达成合作，首批 1,000 个试点覆盖商场、零售门店、餐厅、酒店及品牌门店。
风险提示：激光雷达行业竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期、技术迭代不及预期风险、市场需求不及预期风险、盈利能力不及预期风险。

发布日期：2026-11-11

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