Q3盈利环比改善，订单与新业务双轮驱动

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-11-11

收盘价（元） 84.61

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004

电话：15652947918

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分析师：王璐

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电话：18301818122

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联系人：蔡金洋

执业证书号：S0010125040047

邮箱：caijinyang@hazq.com

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主要观点：

 2026Q3 公司盈利加速修复，汇兑扰动下主业趋势向好。

2026 年前三季度，公司实现营业收入 119.74 亿元，同比增长 14.91%；实现归母净利润 18.87 亿元，同比增长 4.36%；扣非后归母净利润为18.07 亿元，同比增长 1.36%。公司整体毛利率为 31.63%，同比提升0.34 个百分点。

单季度看，Q3盈利环比改善。2026Q3 实现营业收入 43.28 亿元，环比基本持平；实现归母净利润 6.91 亿元，环比增长 13.65%。

 订单储备充裕，燃机大单落地，天然气与发电产能双轮驱动。

合同负债端，Q3 末合同负债 70.51 亿元，较年初增长 263.34%，预付款项 43.45 亿元，较年初增长 297.28%，存货 86.04 亿元，较年初增长39.50%，重大项目预收款与核心部件备货同步高增。订单端，7 月控股子公司签署 14.65 亿美元燃气轮机发电机组供应合同，计划 2027 年分批次交付。产能端，10 月公司变更募集资金投向天然气产业园改扩建项目及发电机组设备及关键配套设备产业化项目，天然气装备与燃机发电产能储备同步加码。

 研发平台纵深布局，战略合作拓展产业边界。

研发端，公司拥有 3000 余名技术研发人员，近十年研发投入超 35 亿元，在全球设立 11 大研发中心，与 50 多所国内外大学及科研机构开展技术合作，先后承担国家和地方科研项目 90 余项，其中 23 项技术成果达到国际领先水平。荣誉端，8月公司荣获中国证券报 2026 年上市公司（科创）金牛奖——高端装备领域“新质企业金牛奖”。合作端，9 月公司与贝克休斯签署集团层面战略合作协议，双方合作从高端装备全面延伸至油田工程技术服务与多产业协同领域，构建起中长期协同新格局。 新能源循环业务加速落地，全球化生态合作纵深拓展。

业务端，上半年新能源及再生循环业务实现收入 5.33 亿元，同比增长62.26%。项目端，7 月杰瑞再生循环重庆锂电资源化循环利用场站正式投产，自主研发的锂电池资源化成套设备 2.0 处理量提升 30%、占地面积缩减 20%、综合能耗下降 35%、碳排放降低 20%、铜铝及黑粉综合回收率提升 5%。合作端，公司同期与沙特 EADA、阿联酋 Witthal Gulf及国内多家行业企业签署合作协议，持续深化锂电池资源化循环利用及极片修复业务布局，海内外循环产业生态加速成型。

 投资建议

我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 36.83/61.02/90.20 亿元，同比+37.4%/+65.7%/+47.8%，对应当下 24/14/10 倍 PE，维持“买入”评级。

 风险提示

燃气轮机机头供应及项目交付不及预期；AIDC 客户采购及订单履约不及预期；燃机业务盈利能力不及预期；替代供电技术竞争加剧。

 重要财务指标 单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。

分析师：王璐，华安证券研究所机械设备组负责人。中国社会科学院大学本科，新加坡南洋理工大学硕士，曾任职于华创证券、华泰证券，5年新能源及机械行业研究经验。

联系人：蔡金洋，华安证券储能和锂电研究助理，中山大学金融硕士，专注储能/锂电行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。